半导体龙头SCREEN：明年利润或低于预期|qoq|yoy|大陆

华泰睿思

SCREEN Q4FY24收入依旧强劲，中国大陆收入占比回升，SPE维持高增

SCREEN发布Q4FY24业绩，此次业绩会上我们看到：1）公司季度营收依然保持强劲，SPE业务表现出色；2）Q4FY24中国大陆收入714亿日元，占比显著回升（QoQ+8pcts），回到46%高位；3）SCREEN预计FY25营业收入5600亿日元，同比增长10.91%；预计经营利润达到1000亿日元，同比增长6.27%，低于彭博一致预期的1026亿日元；4）SCREEN预计2024年全球WFE市场将实现中个位数增长，其中中国地区晶圆代工厂（现有和新建）以及成熟制程的内存芯片的投资强劲，DRAM投资将在2024年后期复苏，随着服务器产能的扩大，NAND投资也有望逐步恢复，我们看好全球半导体设备行业需求逐步回暖。

核心观点

观察1#：FY2024业绩创历史新高，SPE业务增长强劲

公司FY2024营业收入5049亿日元（Yoy+9.57%），经营利润及归母净利润分别为941/705亿日元（YoY+23.17%/22.82%），高于公司指引（885/640亿日元）及彭博一致预期（921/652亿日元）。4QFY24营收1570亿日元（YoY+25.1%，QoQ+26.1%），经营利润304亿日元（YoY+53.9%，QoQ+21.2%），经营利润率同环比分别+3.64 /-0.78pcts至19.4%。公司表明SPE全年收入和营业利润均创历史新高，全年经营利润率23.1%。GA业务全年收入及经营利润同比增长，营业利润率创新高；FT业务全年收入同比下降，随着新品迭代两年来4QFY24首次实现盈利。

观察2#：4QFY24中国大陆收入占比显著回升，季度存货略有下调

此外，从此次业绩会我们还看到：1）Q4FY24中国大陆收入714亿日元，占比显著回升（QoQ+8pcts），回到46%高位，全年中国大陆收入占比39%（YoY+18pcts），公司预计1HFY25中国大陆收入占比将达到49%高位， 2HFY25占比略有下调，FY25全年中国大陆收入依旧维持高位。Q4FY24北美区收入278亿日元，占比较上一季度上升5pcts至18%；2）季度存货略有下降，Q4FY24存货为1635亿日元，环比下滑6.8%；3）按应用拆分，Q4FY24公司SPE营收中代工/售后服务/DRAM/逻辑/电源设备/传感设备/闪存/其他占比分别为43%/16%/15%/4%/5%/3%/6%/7%。

观察3#：SCREEN预计FY25稳健增长， SPE业务有望持续增长

展望FY2025全年，SCREEN预计营业收入5600亿日元，同比增长10.91%；经营利润1000亿日元，同比增长6.27%，低于彭博一致预期的1026亿日元。分业务看，SPE方面，SCREEN预计营业收入4600亿日元，同比增长10.15%，其中DRAM、Logic有望实现正增长，经营利润率预计为23.0%，同比-0.2pct，低于市场预期；GA营业收入480亿日元，同比增长0.63%，尽管Drupa展会暂时延迟，但随新品发布将有所恢复，预计经营利润率为6.3%，同比-2.7pcts；FT预计营业收入340亿日元，同比增长46.55%， OLED订单预计增加，预计经营利润率为2.9%。

行业观点：24年WFE市场规模有望回暖，中国地区投资需求强劲

SCREEN认为2023年全球WFE市场规模增长率保持在-5%左右，预计2024 年全球WFE市场将实现中个位数增长，其中，晶圆代工与逻辑的先进制程投资有加速迹象，而预计DRAM投资将在2024年后期复苏，随着服务器产能的扩大，NAND投资也有望逐步恢复，我们看好全球半导体设备行业需求逐步回暖；在图像设备领域，由于高端智能手机的普及，中国地区投资可能会增加。