虽然今年黄金、白银价格一路飙升，但矿业公司股价的表现却相对落后。这是什么原因呢？两名分析师为您揭秘背后的真相。

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黄金价格上涨，矿业公司为何落后？

分析师：成本上升、周期性因素制约

根据道琼斯市场数据，追踪黄金矿业公司表现的纽约证交所Arca Gold Miners指数今年截至5月20日上涨17.2%，其中超过一半的涨幅是在5月份取得的。然而，相比之下，黄金期货价格同期上涨了21.8%，白银期货价格上涨了30.8%。

Gabelli Gold基金投资组合副经理克里斯·曼奇尼（Chris Mancini）表示，由于美国通胀持续居高不下，且市场迹象显示经济可能走弱，可能导致滞胀环境，黄金和白银价格均有所上涨。贵金属可以作为对冲通胀的工具，投资者在经济不确定时期倾向于将黄金作为避险资产。

然而，矿业公司股价的表现却落后于黄金价格。曼奇尼解释道，主要原因是新冠疫情期间黄金生产成本增加了约35%，从每盎司黄金1000美元增加到1350美元。由于疫情期间“保持社交距离”政策导致采矿变得更加困难，“价格上涨带来的任何潜在利润率提升都被成本上升所侵蚀”。

曼奇尼表示，生产成本正在稳定，但并未下降，而且“可能不会”下降。如果生产成本稳定且金价维持在当前水平或进一步上涨，这些公司将“产生大量自由现金流，股票将会表现得非常好”。

分析师：矿业公司股价具有周期性

Permanent portfolio Family of Funds总裁兼投资组合经理库吉诺（Michael Cuggino）则将矿业公司股票称为“滞后指标”。

矿业公司的业务“依赖于根据其主要原材料的需求和预测价值来扩大或缩减运营，这些调整需要很长时间才能执行，” 库吉诺说。他指出，Permanent portfolio Family of Funds虽然不投资于黄金和白银矿业公司，但在这两种金属本身有全额仓位。

库吉诺表示，寻找、开发、融资、协商和从开采或关闭矿山中提取资源的每一步都很复杂。他补充说，随着这些公司预测黄金需求和价值的持续性和一致性增强，他们可能会加大生产和开发。

自上次许多公司加大生产和开发以来，增产相关的成本和开支已经上升，库吉诺还表示，由于这些因素，未来这些公司之间可能会有更多的并购活动。

分析师：长期投资依然具有吸引力

尽管今年矿业公司总体上的表现落后于黄金、白银的价格，但分析师们仍看好其长期投资价值。

曼奇尼表示，矿业公司股票像其他大宗商品相关股票一样具有周期性，“作为长期回报、总回报投资，矿业公司股票目前具有吸引力”，因为许多矿业公司都支付了相可观的股息。

库吉诺也表示，随着黄金需求的持续增长，矿业公司将在未来几年受益。