瑞财经 徐迪 5月16日，国际信用评级公司联合国际授予中国长城资产管理股份有限公司（“中国长城资产”）‘AA-’的国际长期发行人评级，展望稳定。

该发行人评级反映了中国长城资产在必要时获得政策层面支持的高度可能性，这主要基于中国长城资产作为一家全国性金融资产管理公司的国有性质及其在保持中国经济和金融系统稳定中的战略重要性。国有股东对中国长城资产有紧密的管理和监督，并能在必要时提供营运和财务支持。

展望稳定反映了联合国际对中国长城资产将继续发挥其在中国金融体系中防范化解风险的战略重要性，以及中国长城资产在政策支持下保持稳定经营的预期。

关键评级驱动因素

大型全国性不良资产管理公司：中国长城资产管理公司是中国五家全国性资产管理公司之一。截至2023年底，其合并资产规模达5,540亿元（人民币，下同），约占中国所有全国性和地方资产管理公司总资产的10%左右。公司主要从事不良资产的收购和处置，包括银行的不良贷款和企业逾期债务或应收账款,并参与困境企业的重组。此外，其业务还涉及银行、证券、保险、信托、租赁和基金等领域。

在社会和金融体系稳定方面具有重要地位：中国长城资产自成立以来一直在化解金融风险、维护金融体系稳定方面发挥着重要的战略性作用。其前身于1999年经国务院批准成立，旨在收购处置国有银行的不良贷款。目前，公司响应国家政策号召积极参与中小金融机构风险化解、房地产企业纾困以及支持央企国企等实体经济存量资产盘活等一系列重要领域。2023年被国家发改委确定为25家“盘活存量资产扩大有效投资支撑机构”之一。

国有控股与监管：中国长城资产是26家中央金融企业之一。截至2024年3月底，财政部持有中国长城资产73.53%股权、全国社会保障基金理事会持有其18.97%股权，其余7.50%的股份由中国财产再保险有限责任公司等其他国有企业持有。中国长城资产受国家金融监督管理总局（“金融监管总局”）监管，金融监管总局还负责核准公司高级管理层的任命。此外，中国长城资产需要定期向财政部和监管机构报告其经营业绩和财务状况，并接受国家审计署的审计。

政府支持其履行战略性职能：中国长城资产将从政策层面获得强有力的支持，以保证其能够履行防范化解风险、维护社会和金融体系稳定的战略性职能。中国长城资产正在推进改革工作，预计改革完成后将获得大量资本补充，以增强其持续经营的能力。中国长城资产作为全国性金融资产管理公司，相较地方性资产管理公司享有更多经营优势，包括全国性的市场准入和人民银行再贷款支持。此外，2023年3月金融监管总局批准了公司的600亿债券发行计划。

资本补充以改善财务状况：由于经济和房地产市场下行，公司资产出现估值变动损失和信用减值，中国长城资产在计提大量拨备后，在2022年录得大额损失，导致所有者权益在2023年底降至194亿元。预计中国长城资产在改革进程中将补充新的资本以提高资本充足水平，这对中国长城资产继续履行其战略性职能至关重要。

强大的外部融资能力以支持流动性：中国长城资产拥有畅通的多种融资渠道，包括央行再贷款、银行信贷、同业拆借、债券发行和信托贷款等。截至2023年底，其剩余未使用信贷额度（4,500亿元左右）及债券发行额度充足。中国长城拥有良好的偿债记录，其再融资能力将保持不变。

评级敏感性因素

若发生以下情况，将考虑下调中国长城资产的信用评级：（1）预期来自于中国政府的支持减弱，特别是由于其战略重要性降低，或因缺乏足够资源去履行其战略职能及/或确保其生存能力；或（2）中国长城资产的国有持股大幅减少；或 （3）联合国际对中国政府的内部信用评估出现下调。

若发生以下情况，将考虑上调中国长城资产的信用评级：（1）来自中国政府的支持加强；或（2）联合国际对中国政府的内部信用评估出现上调。