FX168财经报社(北美)讯 美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）周五（5月24日）在冰岛雷克雅未克经济会议上的演讲中表示，影响货币政策效力的关键基础利率在经历多年下降之后，未来可能会上升，但现在还为时过早，无法确定是否会发生。#2024宏观展望#

沃勒表示：“在过去一年中，关于‘R-STAR’是否增加一直存在很多争论。”

R-STAR是当通胀达到美联储目标时，既不刺激也不限制经济的利率。虽然这是一个变化缓慢、无法精确测量且受到不确定性约束的利率，但这个概念仍然有助于解释在特定时期货币政策是如何刺激或限制经济的。

沃勒表示，由于多种因素，R-STAR已经长期下降。其中包括对美国政府债券的强劲需求，在全球贸易条款自由化的世界中，监管变化、通货膨胀下降和经济活动不太波动。但随着人口结构变化和其他力量的作用，包括美国国债借款的加速，许多官员已经在思考未来R-STAR是否会上升。

如果是这样，这将预示着一个新的更高利率环境，并表明货币政策的短期借款成本将比疫情爆发前几年看到的触底水平要高。尽管如此，一些美联储官员承认测量R-STAR的挑战，他们认为这不是他们近期货币政策考虑的关键因素。

沃勒指出，导致R-STAR下降的一个关键因素是对国债发行的需求高于供应。但随着美国政府借款的膨胀以及其他因素的影响，这种计算可能正在发生变化。

他补充说：“如果美国国债供应增长开始超过需求，这将意味着价格下降和收益率上升，从而对R-STAR施加上升压力。”但他补充说，“只有时间会告诉我们美国财政状况对于影响R-STAR的影响有多大。”

沃勒在讲话中没有评论货币政策或利率展望。这位美联储理事指出，他不认为美元在全球金融中失去其首要地位的风险。

他说：“尽管一些人不断警告美元有失去在全球贸易和金融中首要地位的危险，但美元仍然是世界储备货币，而且是远远领先的。”“同样，美国政府债务仍然是主要的低风险资产形式，这体现在全球外汇储备中持有的大量美国国债证券。”但他还表示，目前的美国政府借款路径不能无限期地维持下去。

在演讲中，沃勒没有评论短期通货膨胀趋势或联邦公开市场委员会下次月度会议之前的利率展望。

美国银行全球研究分析师在周五撰写的报告中写道，根据美联储决策者的最新评论和央行最新会议纪要，目前暂时不考虑美联储的降息。

他们表示，本周美联储官员的声明表明，利率制定者希望看到更多证据表明通胀正在回落到他们的2%目标水平，这意味着他们可能不急于降低借贷成本。

5月份联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要还显示，委员们仍然担心通胀压力难以消除，一些委员甚至表达了“进一步收紧政策”的意愿，如果再次出现价格上涨的风险。

然而，美国银行分析师在一份发给客户的报告中表示，“在美联储认真考虑再次加息之前，通胀数据必须进一步恶化。”

“近几周来，FOMC参与者几乎异口同声地重申了美联储主席鲍威尔的立场，即目前的政策立场是限制性的，这应该有助于通胀逐渐回到2%的水平。这意味着美联储目前并不急于进一步收紧政策。”

与此同时，本周公布的数据显示，商业活动强劲于预期，并且每周失业救济申请人数下降，这也削弱了即将降息的希望。理论上，活动的放缓和劳动力市场的疲软可能有助于缓解通胀 ，这是美联储加息周期的最终目标。

目前，市场也不预计美联储会开始发出即将降息的信号。根据芝加哥商品交易所集团（NASDAQ:CME）备受关注的FedWatch工具，第一次降息可能要等到9月，大约有45%的概率。

在美国银行分析师的基本情况下，美联储将在12月开始降息。他们认为，美联储可能需要看到服务价格的持续放缓。

“总体年同比通胀显著下降将加强降息的理由，尽管在未来几个月中，不利的基数效应可能使这种情况不太可能发生，”但是，他们也指出，“除非发生变化，否则一切都不会改变。”