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导语：受宏观各项利好政策提振，五月份铁矿石价格总体呈现震荡上涨行情。对比往年同期，我们不难发现，今年矿石无论发运量还是港口库存均处于相对高位，基本面供强需弱，价格反弹总是昙花一现，短期暂看端午节前后的降成本逻辑预热节奏。

五月接近尾声，铁矿石市场价格冲高回落，中上旬阶段，受“负反馈”逻辑影响，铁矿石需求回升预期偏弱，现货市场操作氛围不佳；中旬过后随着宏观多项利好政策频发，黑色系期货集体反弹，铁矿石需求有所回升，对矿价形成一定支撑，整体均价重心环比上移。

截至5月28日，邯邢局铁粉出厂价较上月末累计涨19元/吨，干基不含税出厂1066元/吨，涨幅1.81%。天津港pb粉资源价格报909元/吨，较上月末涨24元/吨，涨幅2.71%。

数据来源：金联创

从进口矿指数走势来看，截至5月28日，进口矿指数报119美元/吨，环比上月涨16.2美元/吨，涨幅15.76%；同比去年同期跌17.61美元/吨，跌幅-12.89%。本月最高点120.7美元/吨，最低点114.15美元/吨，高低价差6.55美元/吨。

数据来源：金联创

从上图月均价走势来看，本月进口矿指数月平均价117.87美元/吨，环比上月的114.24美元/吨涨6.63美元/吨，涨幅5.96%；同比去年同期的104.99美元/吨，跌12.88美元/吨，跌幅12.27%。

数据来源：金联创

最新一期数据来看（5.20-5.26），四大矿山共计发货2286万吨，环比增加159万吨，同比增加311万吨。其中发中国量共计1790万吨，环比增加152万吨，同比增加240万吨。四大矿山发中国占发货总量78.3%。

（5.20-5.26）澳洲发运量1944万吨，环比增加193万吨，其中澳洲发往中国的量1588万吨，环比增加71万吨。巴西发运量806万吨，环比增加101万吨。

数据来源：金联创

从港口现货库存情况来看，对比去年同期增加2061万吨，增幅达16.11%，目前港口库存接近1.5亿吨附近，已经处于近六年以来的最高水平，铁矿石基本面依旧维持“高库存、弱需求”基本面现状，即便上涨也将抑制其上涨幅度。

从需求方面来看，近期成材价格拉涨，带动钢厂盈利率有所修复，但由于依旧处于销售淡季，成材表需季节性转弱，铁矿石需求量低于同期。最新数据显示钢厂日均铁水产量 236.8万吨，环比减少0.09万吨，同比减少4.72万吨。

综合来看，目前铁矿石供应端依旧处于高位，而成材端季节性需求下滑是确定的，铁水产量回落预期较强，只是淡季下滑的降幅或较小，产量增幅有限，降幅也有限。

笔者预计，在矿石需求矛盾酝酿过程中，多空围绕端午和三中会议前的预期题材炒作，进口矿指数或围绕$103-110区间波动，高点或在120美元附近徘徊；期货盘面围绕900点整数关口上下震荡。

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