摘要

  1. 大选背景下，考虑到5月失业率进一步抬升，以及非农数据表现较好主要由统计因素支撑，实际就业可能转冷，9月仍可能是美联储首次降息的时点。一方面，5月失业率升至4.0%，在5月FOMC会议上，鲍威尔曾表示，劳动力市场的“意外”恶化，会导致提前降息。另一方面，综合季度就业和工资普查、美国私营企业就业数据，美国就业呈现转冷的趋势。
  2. 拜登的移民规定如果有效，可能会大大限制劳动力供应。最近的移民速度每年增加了近200万人的劳动力。如果没有非法移民，在不改变失业率的情况下，工资单就业人数每年可能会增加10万人。

一、9月美联储或首次降息

9月美联储或首次降息（光大）

光大指出，大选背景下，考虑到5月失业率进一步抬升，以及非农数据表现较好主要由统计因素支撑，实际就业可能转冷，9月仍可能是美联储首次降息的时点。一方面，5月失业率升至4.0%，在5月FOMC会议上，鲍威尔曾表示，劳动力市场的“意外”恶化，会导致提前降息。另一方面，综合季度就业和工资普查、美国私营企业就业数据，美国就业呈现转冷的趋势。

  1. 2024年5月美国就业数据回暖，高于市场预期。
    • 随着美国5月迎来联邦法定节假日，天气转暖，休闲酒店业就业回暖。同时，5月10年期美债收益率震荡回落，5月中旬降至4.4%左右，带动建筑业、专业和商务服务就业需求回升。

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  1. 5月非农数据表现较好，或来自统计因素影响。
    • 一则，从历史看，2023年以来非农数据下修居多，费城联储也提示2023年非农数据被高估80万个新增职位。
    • 二则，美国劳工统计局使用的“出生-死亡模型”在经济形势急剧转变的时期，无法准确估算倒闭的企业数量，容易高估非农数据。

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