摘要

  1. 预计下半年猪价继续上涨，年底有望升至30元/公斤左右。预计下半年油价震荡上行，Q3和Q4有望反弹至85、88美元/桶左右。预计下半年在政策催化下，新的消费业态有望快速形成，支撑核心CPI回升。
  2. 现在处于扩张好时机的公司比例保持在历史低位的4%。提高销售价格的小企业净份额保持在25%不变，这仍高于2019年底的14%，但远低于2022年的水平。在信贷条件方面，小企业认为信贷更难获得。
  3. 改革是下一阶段的政策重点，也是决定市场风格的重要因素，对市场的影响主要通过风险偏好体现。 三中全会改革举措可能会集中在科技创新、要素配置、收入分配、 经济体制、科教体制这5个方面，这些改革措施可以分为供给侧（科技创新、要素配置、经济体制、科教体制）和需求侧（收入分配）。

一、下半年通胀有望回升

下半年通胀有望回升（德邦）

德邦指出，预计下半年猪价继续上涨，年底有望升至30元/公斤左右。预计下半年油价震荡上行，Q3和Q4有望反弹至85、88美元/桶左右。预计下半年在政策催化下，新的消费业态有望快速形成，支撑核心CPI回升。

  1. 预计下半年猪价继续上涨，年底有望升至30元/公斤左右。
    • 今年下半年生猪出栏受2023年7月以来的能繁母猪存栏数降幅持续扩大影响，预计Q3能繁母猪存栏量同比或至-8%，供给加速减少是支撑下半年猪价上涨的核心因素。

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  • 此外养殖者二次育肥的套利行为也会使得猪价承压、参考历史高温+高密度养殖或带来猪疫压力、猪企高负债下主动去化也有可能增加供给端压力，支撑下半年猪价上涨。

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  1. 预计下半年油价震荡上行，Q3和Q4有望反弹至85、88美元/桶左右。
    • 是欧佩克+此前称将“自愿减产措施”延长至 2024年底，将“集体性减产措施”延长至 2025 年结束，此举或限制油价进一步大幅下跌。

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  • 后续需关注美国自驾游旺季来临和地缘政治变化，综合来看下半年油价可能出现震荡上升。
  1. 预计下半年在政策催化下，新的消费业态有望快速形成，支撑核心CPI回升。
    • 其一，“去地产化”带来的负财富效应冲击居民消费能力和消费意愿，消费者预期指数处于历史低位，消费市场存在一定的改善空间。
    • 其二，“赏花经济” 和“夏日经济”持续升温，消费结构性亮点频繁出现，预计今年文旅消费或继续升温。