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激增30倍!

成为新质生产力“主阵地”

中国基金报记者 李树超 方丽

2024年6月13日,科创板迎来开板五周年。作为我国股票发行注册制改革“试验田”,科创板通过一系列制度创新,充分发挥服务高水平科技自立自强战略性平台的作用,强化了资本市场对“硬科技”的支持力度,持续打造培育新质生产力的“主阵地”。

受访公募机构和人士表示,科创板市场在支持“硬科技”发展、推动经济创新转型中发挥了积极作用,显著提升了科研投入和创新成果,吸引了机构资金涌入,尤其是公募投资增长迅速,五年持股市值激增30倍。科创板市场有效对接了“硬科技”与资本,进一步完善了多层次资本市场,为我国经济的高质量发展作出重要贡献。

助力“硬科技”与资本有效对接

成为新质生产力培育发展“主阵地”

数据显示,截至6月13日,科创板上市公司数量573家,首发募资总额超9100亿元,总市值已经达到5.7万亿元,A股占比达6.6%,成为我国资本市场重要生力军。

多位业内人士表示,科创板市场在支持“硬科技”、推动经济创新转型等方面发挥了积极作用。

“科创板五年历程,已经成为中国经济转型升级和高质量发展的重要实践,并逐步成为新质生产力培育发展的‘主阵地’。”博时基金权益投资四部投资总监助理兼基金经理肖瑞瑾称。

肖瑞瑾认为,科创板设立运行以来,取得了较为显著的成果:首先,科创板有力支撑了中国科创企业的发展。其次,科创板作为最先实施注册制的资本市场之一,通过长时间平稳运行,证明了注册制的可行性和政策优势,有力支撑了注册制改革的进程。第三,一批科创类公募基金设立并成功发行,有力引导了社会资金配置方向逐步向科创行业迁移,也有力地支持了科创行业实体经济的健康发展。

易方达基金指数研究部总经理庞亚平也认为,科创板定位瞄准世界科技前沿和国家重大需求,汇聚科技创新和产业发展的生力军,行业结构布局与新质生产力发展方向高度契合。当前,科创板已成为助力“硬科技”企业创新发展的重要投融资平台,有力推动畅通“科技-产业-金融”良性循环。

嘉实基金大科技研究总监王贵重也表示,科创板主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业,“硬科技”特色鲜明。新“国九条”也明确了科创板要坚持“硬科技”的定位,旨在支持科技创新并更好地服务发展新质生产力。

华夏、富国基金也认为,一方面,在科创板助力下,科技创新市场活力不断迸发,一批专精特新企业涌现,进一步推动经济转型升级。另一方面,科创板促进了“硬科技”与资本的有效对接,吸引了更多的社会资本流入“硬科技”领域,进一步为经济创新转型注入了新动力。

科创板上市公司聚焦重点领域加快科技攻关,研发投入迭创新高,创新成果屡获突破。

数据显示,在科创板上市公司中,新一代信息技术、高端装备、生物医药三大产业的公司数量占比近八成,2023年科创板公司整体研发投入达1500亿元,迭创新高。

“科创板肯定是未来中国经济增长最重要的抓手,中国经济转为中低增速高质量发展,其中很重要的一点就是‘硬科技’和科技强国的发展战略。”鹏华基金量化及衍生品投资部总经理苏俊杰称。

激增30倍

公募等机构持续“加码”科创板

五年来,伴随着科创板市场的发展,各类型资金争相布局科创板,尤其公募投资科创板呈现快速增长势头,相关产品层出不穷且斩获佳绩,未来还将持续“加码”。

Wind数据显示,截至2023年末,目前公募已经持有565家科创板公司,持仓总市值超过7600亿元,是2019年公募“科创板投资元年”的30多倍。

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庞亚平表示,自开板以来,科创板专业机构投资者活跃账户数持续增加,截至2023年末超过7万户,同比增长30%。4月,证监会出台了《关于资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》,引导私募股权创投基金投向科技创新领域,支持证券基金经营机构开发科技主题基金产品等,科创板有望吸引“耐心资本”为代表的中长期机构资金持续布局。

“科创板已成为公募重要的产品布局阵地,一方面基金公司对科创板股票覆盖度和研究能力持续获得提升,另一方面,基金公司也推出了更多细分行业的科创公募基金产品,方便个人投资者更好参与科创板的机会。”华夏基金也表示,随着科创板持续健康发展,吸引更多优质标的加入,公募基金等机构对科创板的投资热度也将持续。

同样,肖瑞瑾也认为,未来公募基金等机构投资者将持续增加投资科创板市场。

肖瑞瑾的理由有三:首先,考虑到科创板开户门槛和投资者适当性管理,科创板市场的机构投资者持仓比例仍有进一步提升空间。其次,目前机构投资者参与科创板市场仍然以被动投资为主,主动投资仍有较大发展空间。最后,随着新产业、新模式、新动能的不断涌现,将在二级市场诞生丰富的投资机会,新质生产力的快速发展要求机构投资者持续加大科创板市场投资力度,不断提升相关投研能力和加大投资力度。

中长期投资价值凸显

让各路机构投资者积极布局且不断加码的背后源动力,是科创板巨大的投资价值。

庞亚平用数据表示,以2019年为基数,科创板公司近4年营业收入和净利润的复合增长率分别达到23.3%和24.4%。科创板行业结构布局与新质生产力发展方向高度契合,战略性新兴产业集群逐步发展壮大,一批科创板公司积极面向人工智能、基因技术、量子信息等未来产业积极布局。同时,科创板公司积极通过分红、回购、增持等方式,持续提升投资者获得感。在新一轮科技革命与AI产业变革的时代背景下,科创板具备长期配置价值。

与此同时,“新质生产力”已经成为投资市场“第一热词”,科创板作为新质生产力的重要培育地,其投资价值更被富国、博时、嘉实等基金公司看好。

富国基金表示,就未来而言,随着中国经济从高增长走向高质量发展,新质生产力是核心方向,新质生产力的其中一个核心抓手就是战略新兴产业和未来产业。对于公募基金而言,“逐浪潮头、把握贝塔”是不变的命题,所以也会积极挖掘科创板的投资机会,掘金优质科创公司。

就当下看,富国基金认为,经过近三年的调整,目前科创板的估值已回落至历史低位,风险释放明显。若后续市场整体回暖,科创板中长期投资价值凸显,有望触底回升,至少将迎来结构性机会,尤其是科创属性较强的龙头企业。

王贵重也表示,作为打造培育新质生产力的“主阵地”,科创板投资价值可期。

完善多层次资本市场重要举措

设立五年以来,科创板不仅丰富和发展了中国资本市场,并有力推动了科技自主创新,促进创新要素加速汇聚,为中国经济高质量发展做出了显著贡献。

华夏基金表示,科创板的到来和发展为中国资本市场开拓了一片创新土壤,并成为全面注册制的“开路先锋”,推动注册制从0到1落地。迈入新时代,科技创新强有力地支撑着高质量发展,从而为全面建设社会主义现代化国家提供强劲动力。五年来,科创板将资本市场改革试验田的功能发挥得淋漓尽致,一系列的创新制度在此落地生根。科创板在服务科技创新企业、增强市场包容性、强化市场功能方面取得了显著成效,也为其他市场提供了可借鉴的经验。

王贵重更是用数据表示,开板五年来,科创板日益成为科技创新和产业发展的生力军,受理了1146单IPO申请,接纳了573家上市公司,首发募资总额达9107.89亿元,总市值逾5万亿元。同时科创板围绕发行承销、交易机制、指数投资等多个方面进行了一系列市场化的改革,对于完善多层次资本市场体系、提升资本市场服务实体经济的能力,具有重要意义。

此外,富国基金表示,从资本市场功能看,科创板的五套上市标准满足了不同类型、不同发展阶段的企业的融资需求,为“硬科技”企业提供了跨越式发展的机遇,推动了资本市场为科技强国、经济转型升级注入新动能。同时,严格的退市制度下,资本市场优胜劣汰的良性机制加快建立,进一步提升了我国资本市场的资源配置效率。

“科创板开板五年以来,A股市场上市公司的质量和数量均有提升,同时科创板设置的投资者门槛较高,对投资者研究能力要求也较高,促进了投资者的机构化,进而推动价值投资、长期投资理念在资本市场逐步确立。”富国基金表示。

券商投行紧抓科创板机遇

多措并举压实“看门人”责任

中国基金报记者 闫晶滢

2019年6月13日,科创板举办开板仪式。历经五年的发展,科创板从无到有,目前已有573家上市公司,总市值合计高达5.7万亿元,IPO首发总融资额超9100亿元。

科创板作为注册制改革的试验田,瑞银证券全球投资银行部联席主管孙利军指出:“科创板带领了其他板块资本市场的深化改革,五年内为创业板、主板的注册制存量改革平稳过渡和北交所的推出起了示范带头作用,为中国资本市场带来了不断变革的活力。”

随着新“国九条”的推出,资本市场的持续健康发展得到有力保障。孙利军表示,从政策环境来说,科创板作为资本市场的重要组成部分,将受益于更加规范的市场秩序和更加透明的信息披露,为优质企业提供更加公平、公正的融资环境。就全球趋势而言,随着人工智能、芯片制造等高科技领域成为目前国际社会的热门话题,科创板上市公司无疑是其中最亮眼最具有潜力脱颖而出的企业。

科创板蓬勃发展之际,证券公司作为保荐机构,深度参与科创板生态。Wind数据显示,截至2024年6月13日,共有54家券商为科创板上市企业提供IPO保荐服务。其中,排在首位的为中信证券,项目数量达79家。海通证券、中信建投、中金公司服务项目也超过50家,排名前列。

除了头部券商发力科创板业务外,部分投行业务颇具特色的中型券商也将科创项目作为业务发展的重要抓手。例如,国金证券投行相关负责人表示,国金投行积极服务科创板企业,积极推进区域化聚焦和行业专业深入发展,在注册制大背景下提前布局,聚焦、深耕细分行业领域,在业务全面覆盖基础上培育重点产业,重点深耕医疗健康、新能源与汽车、信息通信技术等行业领域。

民生证券投行人士介绍称,科创板试点注册制改革以来,民生证券积极服务我国关键核心技术创新企业,目前已成功保荐三十余家企业登陆科创板,有效助力了高新技术产业和战略性新兴产业发展。公司以服务成长型企业为目标,集中资源服务重点客户,大力开发生物医药、半导体、其他高端装备制造、新能源和新材料等新兴产业客户。

注册制下,券商投行业务也从通道业务向专业化、综合化转型。投行部门需要与研究、财富管理、直投、资管等业务部门合作,带动证券公司相关业务部门共同为投资者提供综合化金融服务。可以说,自科创板开启注册制后,证券公司各业务板块的“协同作战”模式也得到了更多锻炼和考验。

此外,随着科创板市场的不断发展,创新成果持续推出,如引入做市商机制、推出科创50ETF期权、构建科创板指数体系等,当中同样少不了证券公司的参与。据上交所官网显示,目前共有17家券商成为科创板做市商,其中华泰证券、中信证券提供做市服务的科创板上市公司分别达到116家、110家。

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值得关注的是,在科创板上市公司数量及市场规模不断扩大之际,保荐人的持续督导作用凸显。如何把好科创板“看门关”,压严压实中介机构责任,成为市场关注重点。

国金证券投行相关负责人指出,注册制的科创板实施后,进一步强化了中介机构责任,要求投行充分发挥“看门人”的作用。除了要求投行提高执业质量、严把入口关、增强风险控制能力、提高申报项目质量、杜绝带“病”闯关的情况外,还需要不断提升服务理念,包括接受监管、面向市场及服务发行人的理念。

中信建投证券首席策略官陈果介绍称,作为证券服务机构,中信建投证券牢记服务国家战略与实体经济发展的使命,紧抓注册制改革契机,进一步深化投行业务的改革创新,着重培养以专业服务能力、定价及销售能力、合规风控能力为核心的综合金融服务能力,严把项目质量关,督促发行人、其他中介机构等参与各方切实尽责,提高信息披露质量,促进市场健康发展,恪尽职守做好资本市场“看门人”。

民生证券投行人士称,在投行项目执行过程中,民生证券坚决压实投行业务三道防线职责,充分发挥投行业务三道防线的作用,在项目筛选、尽职调查、核查把关等业务环节加强内部质量控制、把控关键节点风险,确保公司从事投行业务归位尽责,坚持严把出口关,切实履行保荐机构作为资本市场“看门人”的职责,杜绝欺诈发行和财务造假行为。

人员培养方面,该投行人士也提到,符合国家经济结构转型需求的科技类公司成为投行业务的重点客户,这意味着投行人员需要对产业链有更深入的研究,对企业在不同成长阶段的需求有更充分的理解,才能更好为企业提供全周期、全价值链的综合金融服务。证券公司应高度重视对投行人才及团队的吸引和培养,以多种方式提升员工职业素养和专业能力。

私募股权创投基金成为投资主力

科创领域呼唤更多耐心资本

中国基金报记者 吴君

2024年6月13日,科创板迎来开板五周年。在私募股权创投机构看来,科创板对支持硬科技企业发展、推动经济创新转型,发挥了重要作用。如今私募股权创投基金已成为投资科创板的重要力量,行业呼唤未来有更多的耐心资本投入到科创领域。

科创板支持硬科技企业发展

推动中国经济转型升级

数据显示,开板五年来,共有573家公司登陆科创板,首发募资总额达9107.89亿元,截至今年6月14日,总市值达到5.75万亿元。在私募机构看来,科创板在支持硬科技企业发展上,发挥了积极作用。

联想创投表示,科创板通过资本的力量促进科技创新,推动经济从传统产业向高新技术产业转型,为原始创新提供了面向二级市场的融资平台,特别是对研发投入大、技术壁垒高的企业来说,是一个解决资金问题的绝佳渠道。另外,科创板也针对硬科技领域作出一系列改良尝试,如扩大股票日内涨跌幅、不设新股上市初期涨跌幅限制等,增加了市场的活力和韧性。“科创企业的成长倚重资金与时间,硬科技从成果到转化产生、盈利,是一个高投入、长周期的过程,科创板把这些客观规律直观呈现出来了。”

基石资本董事长张维称,一是A股目前共有50多家未盈利企业成功IPO,其中科创板占比超九成,主要涉及制药、半导体与生物科技等行业,都是典型的长周期、大投入的硬科技企业;二是中芯国际、海光信息、百济神州、金山办公、传音控股等前几大市值的企业,在科创板市场获得投资者认可。“科创板的意义在于支持需要长期投入的硬科技企业上市,调动和激发全社会的创业与投资热情,进而改变全社会的融资结构,推动经济创新转型。”

上海科创集团旗下海望资本执行总裁孙加韬坦言,科创板最大的作用是推动了硬科技企业上市,上海科创集团此前投资的中微半导体、盛美半导体等,都是得益于科创板的推出才顺利上市,现在已成为半导体设备领域的龙头企业。同时科创板的推出,也带动了硬科技投资,相关数据显示,近86%的科创板上市企业获得私募股权及创业投资的支持。之前很多投资消费、互联网、模式创新的投资机构,也纷纷转投硬科技。“可以说,科创板的推出,改变了中国创投界近年来的投资方向。”

科创板的设立对于多层次资本市场具有重要意义。展望未来,私募机构认为,科创板将引领中国经济转型升级。

联想创投表示,科创板市场会持续保持向好趋势,这是经济结构优化的必然结果。科创企业的孵化过程除了需要稳定的资金,也需要管理运作相关配套,以及更大的资方耐心。创投机构可以参与企业的早期发展,提供相应的战略支持,缩短初创企业的孵化周期。

张维称,科创板是不对称竞争战略在金融领域的伟大实践,科创板应该更加包容,与科技企业发展的需要相契合,其核心在于市场化和法治化。科创板和注册制的意义,在于支持需要长期投入的硬科技企业上市,孕育伟大企业的雏形,期待未来科创板能够诞生全球市值最高的科技企业。

私募股权创投机构成为投资主力

科创板需要更多有耐心的资本

实际上,私募股权创投机构是投资科创板的重要力量,据投中研究院统计,目前科创板VC/PE的渗透率(科创板已上市公司在上市前获得VC/PE投资的)约为84%;同时,获得VC/PE投资的企业,电子信息行业数量最多,占比39%,制造与医疗健康占比分别为29%、18%。

张维表示,科创板推出后,私募机构对半导体等硬科技项目的投资力度明显增加。科创板让创投机构对硬科技企业的投资,得以实现投资—退出—再投资的良性循环。2019年以来,基石资本投资的企业有13家在科创板上市,包括半导体领域的格科微、芯动联科、中科蓝讯等,人工智能与大数据的云从科技、星环科技,医疗健康的华大智造、华恒生物、赛诺医疗等,工业机器人的埃夫特,汽车产业链的东来技术等。“基石资本沿着‘科技创新’与‘国产替代’两条主线,在硬科技行业实践CVC式产业链投资布局,聚焦于半导体、新能源等行业规模大、成长性高的主流赛道。”

据孙加韬介绍,海望资本是上海科创集团基金运营管理的核心平台,聚焦于“硬科技”产业投资,围绕集成电路、生物医药、人工智能、航空航天、高端装备、新能源、新材料等产业链的最上游、价值链的最顶端、技术体系的最底层,围绕“卡脖子”技术和国产替代的环节开展全生命周期、全产业链投资。

另外,联想创投表示,公司投资的杰华特、海光、思特威、珠海冠宇、中控技术、寒武纪等企业都已经在科创板上市,包括芯片设计制造、工业软件等多个细分领域。公司称,凭借联想CVC2.0生态,与被投企业携手合作,打造政府、被投企业、联想三方共赢格局,为被投企业构建网状竞争优势。联想创投团队对于科技产业化积累了丰富的经验,可以给初创企业巨大助力。且联想创投本身就坚持投资原始创新,对于科创企业而言意味着陪伴与共同成长。

但是,私募也直言,近年来在科创领域的投资出现一些问题,值得重视。未来科创板更需要的是有耐心、有温度的资本。

孙加韬认为,在科创板已经上市最多的半导体和生物医药领域,短期内很难找到非常大的投资机会。原因有两点:一是在半导体等成熟的行业内,整个市场的格局已经形成,短期内行业的天花板比较明显,很难再冒出新的独角兽企业;二是同质化、结构性过剩问题突出,随着科创板的推出,越来越多投资机构一窝蜂转向硬科技投资,赛道高度重合,造成资金的结构性过剩,据清科统计,2023年前三季度,仅半导体及电子设备、IT、生物技术/医疗健康这三个行业的投资案例数占总投资的比例就高达63%。

“一些投资机构和创业者存在机会主义倾向,仍然习惯于通过堆资金、堆产能、快速推高估值的互联网思维来搞硬科技产业投资,不仅与硬科技长周期、高投入、高研发、高风险的规律背道而驰,也造成了创业主体和投资机构的短视行为,助长了产业投资的浮躁心态和资产泡沫,这些是需要改变的。”孙加韬说。

编辑:舰长

审核:木鱼

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