QDII基金频频提示高溢价风险背后原因为何？|etf|lof|qdii|公募基金|易方达基金|高溢价风险

经济观察网记者陈姗 6月17日，景顺长城基金旗下纳指科技ETF因高溢价宣布开市停牌1小时。景顺长城基金称，该基金二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价，提示投资者关注溢价风险。经济观察网注意到，该基金上一个交易日（6月14日）在二级市场的收盘价为1.657，收涨2.16%，溢价率超过15%。

同日，还有易方达标普信息科技LOF、易方达原油LOF也发布了溢价风险提示公告。易方达基金表示，上述两只基金的二级市场交易价格明显高于基金份额净值，投资者如果高溢价买入，可能面临较大损失。

经济观察网注意到，今年以来，跨境ETF高溢价现象频繁出现，相关机构也频频发布溢价风险提示公告。

据记者粗略统计，年内基金市场发布相关溢价风险提示公告超过300次。仅6月份以来，景顺长城纳指科技ETF 7次停牌，并陆续发布8次溢价风险提示公告，易方达标普信息科技LOF月内发布10次溢价风险提示公告；而易方达原油LOF今年以来进行溢价风险提示更是超过50次。

为什么ETF会出现溢价？事实上，这和ETF的特点有关。ETF基金具有独特的交易模式，既可以在一级市场申赎，也可以在二级市场实时交易，由于定价方式不一样，同一只产品在两个市场所展现的“交易价格”会有所差异，这导致了ETF基金折溢价现象的出现。

近期出现明显溢价的产品主要是跨境ETF，对此，济安金信基金评价中心副主任黄一驰向经济观察网分析称，QDII基金溢价的原因主要有两方面。一方面，由于QDII基金存在外汇额度限制，当基金公司的外汇额度用尽时，会暂停场外申购，导致投资者只能通过场内交易购买，这种供需不平衡会推高基金的溢价率；另一方面，交易时间差、汇率波动等因素也会影响QDII基金的净值和交易价格，进而导致溢价或折价现象。

“ETF价格通常围绕净值波动，供需关系会影响价格，买得多、卖得少，价格可能就高于实时参考净值，就产生了溢价；相反的情况，卖得多、买得少，就会产生折价。”一位公募基金研究人士向经济观察网表示，ETF折溢价偏离度和持续时间在套利的机制下，幅度相对有限。但如果ETF在一级市场申购受限，那么这一套利机制的有效性可能会大大降低，高溢价短期难以消除。尤其是跟踪海外指数的ETF, 由于QDII额度的限制，套利难度大，相对容易发生折溢价大幅波动的情况。

今年以来，利率环境的变化带来全球配置机会，投资者买入跨境产品情绪高涨。同时，海外部分市场近期业绩表现突出，进一步吸引了大量投资者的关注和资金追捧，溢价率随之攀升。

Wind数据显示，今年以来多只QDII基金规模增长强劲，易方达MSCI美国50ETF、南方东证指数ETF基金份额增长超过10倍，景顺长城纳指科技ETF、华泰柏瑞中韩半导体ETF、华安法国CAC40ETF等多只QDII基金份额年内已经翻番。

从收益表现来看，截至6月17日，景顺长城纳指科技ETF、易方达MSCI美国50ETF、国泰中证香港内地国有企业ETF、华夏纳斯达克100ETF、华夏中证香港内地国有企业ETF这5只QDII基金今年以来净值涨幅均超过20%。

排排网财富研究员卜益力表示，QDII基金的高溢价反映出投资者对海外投资的需求较高，但长期来看，市场价格与内在价值终会回归，高溢价的标的在市场转向或不及预期时，可能会产生较大的波动。此外，部分限购产品在基金公司放开申购后，套利资金的涌入也会使溢价率回落，因此，投资者需谨慎参与高溢价投资。