太长不看：
转融券是中证金融先向上市公司股东等持券人借入证券，再借给券商，再由券商借给投资者做空。这一过程中，各方都有获利，只有散户遭殃。
转融通推出的初衷是提高市场流动性和效率，但后来逐渐沦为量化资金操纵市场的工具。融券券源本就稀缺，公众投资者难以获取，主动权益公募也没法做T+0，只有量化资金可以利用算法在短时间内获利。
停止转融券对市场的潜在影响有三：其一是中小票策略资金可能逐步流出；其二是“市场中性”策略可能重获追捧；其三是融券比例较高的板块/个股或迎来情绪反弹。
引子
昨天，证监会融券逆周期调节措施进一步强化。
事实上自去年10月融券新规出台以来，全市场融券余额便明显下降，特别是今年1月28日证监会全面暂停限售股出借后融券余额大幅衰减。
现在三个季度过去，全市场融券余额仅318亿，较去年8月高点收缩了接近三分之二。2月以来每日融券卖出额占A股成交额的比例由0.7%下降至0.2%。
由此可见，融券对市场的客观影响已经大幅减弱，客观上为当前名义上暂停转融券业务创造了条件。
转融券业务怎么理解？全面暂停后可能有哪些影响？
“保”散户
先解释一下几个概念：
融资和融券合起来并称股票的“两融”。融资是投资者去券商借钱来买股票，本质上是看多；融券是投资者去券商借股票并卖出，本质上是看空。所以，上调融券保证金比例这一举措本质上是对做空力量的削弱。
再说转融通。转融资是中证金融公司（股东为交易所和结算公司）将自有资金或发行债券筹资借给券商，再由券商借给客户来买股票；转融券则是中证金融先向上市公司股东等持券人借入证券，再借给券商，再由券商借给投资者做空。可以理解为前者是对融资业务的“辅助”，后者是对融券业务的“辅助”。
但是在转融券业务中，公司股东、基金持股人可以获得出借股票的利息，中证金融公司可以获得手续费，券商获得融券利息，投资（做空）者得到价差收益，只有散户得到......
为了保护散户，暂停转融券业务势在必行！
虽然转融通融券规模对于全市场来说还是较小的，但在近期市场表现相对低迷的环境下，作为一项逆周期调节措施去提振市场情绪还是较为有效的。
这是因为，转融通为各大上市公司的限售股东提供了一个将限售股变相流通的渠道，客观上增加了股票的供应量。先不谈集团之间的利益输送，仅就量化机构拿券就大大增加了便利性，而量化的操作最终又造成了对市场上涨的压制。
“噶”量化？
转融通在我国最早出现在2012年，当时是作为一种资本市场创新模式推出，旨在提高市场流动性和效率。
但后来的实际操作中，转融通却逐渐成为了量化资金操纵市场的工具。因为融券券源本就稀缺，公众投资者难以获取券源，很多主动权益公募也没法做T+0，只有量化资金利用算法优势可以借助转融通的便利，在短时间内大量借入股票，并在日内抛售，以此打压股价并获利。
所以很多时候但凡市场表现有所回暖，量化资金就开始利用转融通融券的方式，将股价砸回原点实现对散户的“收割”，极大地影响了市场信心。
今年7月1日，人民日报经济周刊作家首席评论员钮文新写了一篇题为《转融通做空以及量化交易不该在‘规范’名义下被合法化，该取缔就得取缔》的文章，文章对转融通做空和量化交易提出了几方面批评，但其实光看题目就已经把上面的意思透露得清晰明了了。
暂停转融券，市场会有何“波动”？
第一，靠成交量支持的中小票策略可能难以为继了。
作为占A股成交比例高达20%-30%的量化交易，一旦被“噶”，市场整体成交量都将面临一定压力，量化交易高度集中的中小票市场必然影响更甚。
原来中小票的超额收益一部分来自量化高频操作带来的价差，另一部分在于靠算法挖掘出更多基本面的Alpha。
但当量化被“噶”后，中小票活跃度变差，超额收益减少，资金可能逐步从中小票流出，甚至形成“负反馈”。
第二，原先量化的“股票多空策略”可能转成“市场中性策略”。
股票多空策略是一种相对收益策略，一般是同时持有多头和空头来分散风险。多头主要是股票，空头最主要是融券，其余还包括股指期货、个股期权、指数ETF等等。
但是该策略对券源的要求较高。融券停掉后，券源只剩券商自有券及场外券源，如果不及时转型业绩下降或难以避免。
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