引子

7月11日周四，美国劳工部公布数据显示，美国6月CPI同比上涨3%，略低于预期3.1%，较前值3.3%进一步下滑，环比下降0.1%，预期0.1%，前值为0%，为2020年5月以来首次转负。

图：环比增长竟然转负了！

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同时，核心CPI也“很赞”：6月核心CPI（剔除波动更大的能源和食品）同比上涨3.3%，低于预期3.4%和前值3.4%，为2021年4月以来的最低水平；环比上涨0.1%，预期和前值均为0.2%，为自2021年8月以来的最小涨幅。

但是仔细看细分数据会发现，本次CPI环比转负，主要来自于“人为控制”因素。

“人为控制”因素的贡献

美联储之所以更加重视PCE，而仅仅将CPI视作是通胀的“标志”，主要是因为CPI采用的权重计算方式里，可“随意”调节的房租占比太大了：查看美国CPI统计的权重会发现，住房（Shelter）一项的权重，占到整个CPI的近40%，是CPI中的巨无霸。

这里面隐含了很多猫腻：Shelter由两大部分组成：一是实际租金，二是自有住房的等价租金。

自住房等价租金的操控空间巨大：就是通过所谓调查，问问你自住房的房主，如果把自己住的房子出租，能租多少钱？然后把这个数值的变化，计入到CPI中。

这个数值一直是可以人为调整的：比如此前美国通胀最厉害的时候，平均房价暴涨了20%，但是CPI统计显示：房东心目中自己家房子的房租，才涨了4-5%。

后来房价涨幅下来了，但是这个自住房等价租金却一直按照每年5%的速度增长，简直就像按揭贷款。

通过这种方式，美国的CPI就会显得“平滑”很多。这也是因为吸取了“历史教训”；1983年，美国劳工部劳动统计局对CPI动了一次大手术。