引子
日股近期突然再次上冲创出历史新高,除了此前在《经济预期这么差 日本股市为何还能再次站上40000点!?》中介绍的在通胀交易回归和地缘等因素外,还有一个重要的“沉默力量”:日本全民定投股市。
全民“定投”股市
日本早在2014年就仿照西方国家,推出了免税投资账户(但是当时各种限制和规则很多,较没有吸引力)。
最近,这个账户的注册和使用突然爆发了,这主要得益于2024年对日本对免税投资账户的改革:
日本首相岸田文雄强调了扩大免税投资账户的使用,以增加家庭金融资产的重要性。日本家庭拥目前拥有1100万亿日元的现金(近10万亿美元)。“改革”后的日本免税投资账户旨在鼓励日本家庭将资产从现金向证券转变,日本政府称将使家庭资产收入翻倍。政府的目标是在五年内将账户的数量增加一倍,达到3,400万个,并将投资总额从28万亿日元增加到56万亿日元。
2024年1月的改革将NISA(Nippon Individual Savings Account)转变为免税投资工具,将一般NISA账户的投资上限提高到240万日元,积立账户的上限提高到120万日元,同时取消了之前的免税期限限制。个人现在可以保持最高1800万日元的NISA总余额,并永久享受税收豁免。
据《日本经济新闻》报道,这些改革后,通过NISA账户进行的股票购买在两周内就激增至4,649亿日元(31亿美元),其中包括交易所交易基金(ETF)和房地产投资信托(REITs),几乎是此前月度记录的三倍。根据日本证券业协会的数据,2024年初国内股票占新NISA购买的47%。
图:日本股市在年初一波的快速上涨,跟NISA账户改革不无关系
![](http://dingyue.ws.126.net/2024/0715/c52a187ej00sgng99001sd000sg00aum.jpg)
关于NISA的“技术细节”这里就不再赘述,因为这个账户只能是日本公民开立,跟海外投资者没有关系;但是这个账户给日股带来的巨大流动性却是需要关注的。
因为这个账户是免税的,所以账户的信息是相对全透明的(政府掌握了相关账户的所有信息,包括开立数量、资金流量和流向等等),通过日本政府的公开信息,可以看到改革后的NISA账户,受欢迎程度远超预期。
图:NISA账户开户数暴增
![](http://dingyue.ws.126.net/2024/0715/44e4865dj00sgng9a002jd000sg00htm.jpg)
按照目前的账户增长速度,政府2027年3400万户的目标很快就会达成(注:日本共有约5000万户家庭),当然前提是股市要维持强势。
从政府统计的资金流来看,NISA改革的效果显著,大量日本家庭现金开始流入股市。
图:大量日本家庭现金开始流向股市
![](http://dingyue.ws.126.net/2024/0715/d0ae25bcj00sgng9a004jd000sg00gtm.jpg)
从上图中可以看出,现金占家庭总资产的比例从近53%快速下跌到近50%。日本家庭现金1%的变动,就是10万亿日元,而NISA账户资产占比上升了2个百分点,换言之短短一两个季度内,就有20-30万亿日元的现金通过NISA账户快速流入了股市。
当然,这些巨量的现金并非都投入到了日本股市:大约一半进入了日本股市,另一半进入海外股市(主要是美股)。
然而,日本NISA账户对美股的影响可能是中性的,因为日本养老金在执行保汇率的政治任务时,同时抛出了大量的美元资产,在很大程度上“抵消”了NISA卖日元、买美元、然后再买美股的资本流出。但NISA提供的流动性对于日股的推动,却是实打实的。
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