摘要
- 一旦日本央行对其经济和通胀前景有更大的信心，就会提高政策利率。QT已于6月决定。然而，自4月份以来，他们的信心可能随着消费疲软而下降。尽管日元贬值，日本央行在现阶段并不急于使政策正常化。因此，预计日本央行只会在7月31日削减日本国债购买，下一次加息可能会在10月(或9月)
- 特朗普主张在经济层面推动“减税+宽财政+尽快降息”的扩张性政策组合，但上述政策能否顺利落地，仍取决于大选后的议院改选结果。主张限制移民，对外加征关税，上述政策将加大后续美国通胀反弹的风险。地缘方面，主张尽快结束俄乌战争，但增加对以色列的支持，或导致巴以冲突在短期内更为紧张，加大中东地区的动荡局势。
- 央地财政关系的潜在改革方向或有以下三个方面：通过税制改革适当增加地方收入，但短期这一调整空间可能不大。中央酌情、逐步上收部分财政事权，包括经济事务（产业扶持及各类投资等），公共卫生、教育、社会保障等领域。适当压降转移支付占比、并调整转移结构，提升效率。
一、日央行现阶段不急于政策正常化
经济正常化是政策正常化的前提。决定货币政策的最重要因素应该是未来几年经济是否会正常化。
日央行现阶段不急于政策正常化（UBS）
UBS指出，一旦日本央行对其经济和通胀前景有更大的信心，就会提高政策利率。QT已于6月决定。然而，自4月份以来，他们的信心可能随着消费疲软而下降。尽管日元贬值，日本央行在现阶段并不急于使政策正常化。因此，预计日本央行只会在7月31日削减日本国债购买，下一次加息可能会在10月(或9月)。
- 一旦日本央行对其经济和通胀前景有更大的信心，就会提高政策利率。QT已于6月决定。然而，自4月份以来，他们的信心可能随着消费疲软而下降。
- 如果今年夏季消费没有复苏，这种信心很可能不会恢复。接下来的三个月至关重要。
- 日本央行将在未来两年逐步但稳定地上调政策利率，但这是基于经济正常化的前景。如果经济不正常化，政策正常化将是不完整的。
- 无论如何，尽管日元贬值，日本央行在现阶段并不急于使政策正常化。因此，预计日本央行只会在7月31日削减日本国债购买，下一次加息可能会在10月(或9月)。
- 日本央行:缩减日本国债购买规模可能大于预期。
- 日本央行本周与债券投资者举行了三次会议。
- 一些投资者对减持的规模和速度更为激进。
- 5月工资增长加速，6月消费回升，5月第三季度核心工资同比增长从4月的2.1%加速至2.7%。
- 预计工资增长将在未来几个月加速，预测是9月份实际工资将同比增长。
- 到目前为止，实际消费仍然低迷。预计消费者会随着实际收入的增加而增加支出，尽管具体增加多少还不确定。
- 政治事件对日本央行的政策在时机和内容上都没有影响。
二、特朗普遇袭当选概率将显著提升
7月14日，美国前总统特朗普在演讲时遇袭，支持率显著提升。
特朗普遇袭当选概率将显著提升（光大）
光大指出，特朗普主张在经济层面推动“减税+宽财政+尽快降息”的扩张性政策组合，但上述政策能否顺利落地，仍取决于大选后的议院改选结果。主张限制移民，对外加征关税，上述政策将加大后续美国通胀反弹的风险。地缘方面，主张尽快结束俄乌战争，但增加对以色列的支持，或导致巴以冲突在短期内更为紧张，加大中东地区的动荡局势。
- 特朗普税收政策：倾向对内减税、对外加税。
- 特朗普在上一任期中，推动了1.5万亿美元的减税法案，对美国股市形成了显著提振。
- 特朗普若重返白宫，预计将全面加大减税力度，利好美国股市。
- 关税方面，特朗普大概率会在第一任期的政策路线上吸收拜登经验，通过提升关税、出口管制、产业补贴等多种工具，以扭转美国对外的贸易顺差、拉动美国制造业回流。
- 财政政策：维持扩张的财政政策，但取决于大选后的议院改选结果。
- 《减税和就业法案》（TCJA）将于2025年到期，或成为今年大选的关注点，也将显著影响未来美国财政的走向。
- 特朗普扩张的财政政策能否顺利落地，仍取决于大选后的议院改选结果。
- 货币政策：倾向货币宽松、弱美元政策，支持尽快降息。
- 特朗普偏好宽松的货币政策，预计其上任后会加快降息步伐，以刺激美国经济。
- 特朗普倾向于实施弱美元政策，以提振美国出口，减少美国的贸易逆差。
- 能源和气候：特朗普主张回归传统能源。
- 特朗普和拜登在能源政策主张上存在显著差异。
- 特朗普政府一直主张依赖传统能源，实现能源净出口，创造就业机会。
- 特朗普和拜登在能源政策主张上存在显著差异。
- 移民政策：特朗普将收紧非法移民政策，但放宽技术型移民限制。
- 若特朗普当选，将主张继续收紧移民政策，以保护美国工人的利益。
- 但与上一届任期不同，特朗普相对放宽了对“高水平”人才的要求，认为允许美国大学毕业的外国人获得绿卡。
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