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需求平平，上半年中国保税船用燃料油价格走势稍有分化

2024年上半年中国保税船用油走势分化，其中高硫380CST因供应紧张、需求偏强支撑价格震荡上行；而0.5%低硫船用油供应较为充裕叠加需求平淡等因素利空，价格弱势震荡；MGO受柴油疲软影响，价格亦小幅下行。高低硫燃料油价差在6月初缩至五年内最低水平。据金联创数据监测，2024年上半年保税高硫380CST船用油均价为491美元/吨，同比涨6.97%；保税MGO均价为792美元/吨，同比跌3.65%；0.5%低硫船用油均价为619美元/吨，同比涨3.51%。

数据来源：金联创

上半年中国保税船用燃料油需求平稳 高硫资源占比持续上升

2024年上半年，航运市场需求平稳，中国外贸出口数据良好，另外红海冲突影响下部分航线船舶绕行，带动中国保税船用油加注需求小幅提升。金联创数据显示2024年上半年中国保税船用油销量约1001万吨左右，同比增加4%。且上半年保税船用油消费品种占比持续变化，其中高硫燃料油因脱硫塔安装费用下降等因素影响加注需求持续增加，占比17%，低硫燃料油虽然仍是中国保税船用油的主要消费品种，但加注其占比下滑至77%，MGO占比6%的份额。

下半年中国保税船用油燃料油需求量平稳运行为主

市场多空因素并存，预计2024年下半年中国保税船用油需求稳定为主。随着金九银十的到来，保税船用油迎来传统旺季，有望带动需求量上升。另外，随着国家经济继续恢复，进出口贸易将得到进一步改善，航运市场逐步回暖。但是供应的不确定性因素仍存，且红海冲突航线扰乱一方面利好中国保税船用油加注需求，另一方面上海等大型集装箱港口压港一定程度利空加注作业。综合来看，预计全年需求量维持在2000万吨左右。

国际油价、基本面变化等多因素或带动下半年价格先扬后抑

下半年国际原油市场或呈现先扬后抑的态势，预计WTI的主流运行区间75-85美元/桶，布伦特的主流运行区间78-88美元/桶。三季度为传统石油消费旺季，且OPEC+减产协议持续至三季度末，且随着金九银十到来，中国保税船用油需求向好，或支撑保税船用油价格跟随原油震荡走高。四季度油市基本面转弱，保税船用油或存震荡下调风险，但高低硫价差或延续低水平，预计仍在50-100美元/吨波动。

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