美利率回落降息预期上升，大选冲刺是降息窗口期---0716宏观脱水|cpi|大选|宏观脱水|美利率|美联储|股市|通胀数据|降息

摘要：

1、当前美国失业率趋于上升，时薪增速趋于下降，就业市场有所降温；加之能源价格已进入区间波动状态，个人收入与零售增速保持平稳，综合判断未来美国CPI仍将趋于回落，这指向美联储控通胀的必要性下降，稳就业的必要性上升，美联储降息预期升温。但美国房屋销售价格以及与此相关的美国 CPI 居住项反弹可能会延缓美联储降息预期的兑现，但也只是延缓。

2、6月CPI进一步走弱，叠加鲍威尔的“鸽派”发言，打开了美联储降息的“大门”，市场对9月份的降息预期也升至90%，使得降息成为“大概率事件”。测算三季度美国通胀仍会继续回落，因此如果期间不出意外的话，大选冲刺期前也是降息的关键窗口期。经过大半年的酝酿与“钟摆式”的反复，降息似乎终于要成为现实。

3、德国的上市公司相对较少，总市值也较低。然而，德国股市在IPO数量和资本增长方面表现强劲。它还保持着相对的流动性。就总回报而言，尽管企业税负沉重，但从长期来看，德国参考指数的表现优于所有其他主要欧洲市场。德国的市场也比许多其他欧洲国家更具流动性。这不仅体现在交易量上。总之，德国股市有点像隐形冠军。

一、美利率回落降息预期上升

6 月美国失业率上升至 4.1%（前值 4.0%），劳动力参与率小幅反弹至 62.6%（前值 62.5%），薪资增速降至 3.98%（前值 4.03%）。总体来看，美国劳动力市场供需偏紧程度出现进一步缓解。

美利率回落降息预期上升（甬兴证券）

甬兴证券指出，当前美国失业率趋于上升，时薪增速趋于下降，就业市场有所降温；加之能源价格已进入区间波动状态，个人收入与零售增速保持平稳，综合判断未来美国CPI仍将趋于回落，这指向美联储控通胀的必要性下降，稳就业的必要性上升，美联储降息预期升温。但美国房屋销售价格以及与此相关的美国CPI居住项反弹可能会延缓美联储降息预期的兑现，但也只是延缓。

能源项明显回落。
- 能源项此前在 2024 年 3 月转正，4 月至 5 月连续上升，5 月达到 3.7%，但 6 月回落至 1.0%。与之相关的是，交通运输项的增速也从 5 月的 2.9%回落至 6 月的 1.3%。

原油价格在 75 美元/桶至 94 美元/桶高位区间的格局依然稳固。
- 从近期的变化来看，5月布伦特原油现货价均值为82.2美元/桶、6月均值为82.8美元/桶，7月截至 12 日均值为 88.0 美元/桶，6月OPEC原油产量同比-5.79%。

食品与饮料项小幅下降，商品项转负。
- 经历2022Q4以来的持续下行之后，食品与饮料项2月至6月连续运行在2.2%的水平（仅5月小幅下探 2.1%）。6月商品项增速降至-0.3%（前值0.1%）。
居住项也出现回落。
- 此前持续运行在 4.5%至 4.7%的高位区间，呈现出黏性特征，但 6 月也下降至 4.4%。与之相关的业主等价租金、住所租金等也都出现了回落。
不含房租的服务价格也出现了回落。
- 服务类整体价格增速降至 5.0%（前值 5.2%），其中住所租金项增速持续下行，6月达到 5.1%。
- 不含住所租金的服务类价格增速此前连续5个月上升，6月回落至 4.8%（前值 5.0%）。但在不含住所租金的服务之中，医疗保健、教育、通信等价格都在回升。
当前美国失业率趋于上升，时薪增速趋于下降，就业市场有所降温；加之能源价格已进入区间波动状态，个人收入与零售增速保持平稳。
- 综合判断未来美国 CPI 仍将趋于回落，这指向美联储控通胀的必要性下降，稳就业的必要性上升，美联储降息预期升温。

但美国房屋销售价格以及与此相关的美国 CPI 居住项反弹可能会延缓美联储降息预期的兑现，但也只是延缓。

二、大选冲刺期前是降息关键窗口期

大选冲刺期前是降息关键窗口期（中金）

中金指出，6月CPI进一步走弱，叠加鲍威尔的“鸽派”发言，打开了美联储降息的“大门”，市场对9月份的降息预期也升至90%，使得降息成为“大概率事件”。测算三季度美国通胀仍会继续回落，因此如果期间不出意外的话，大选冲刺期前也是降息的关键窗口期。经过大半年的酝酿与“钟摆式”的反复，降息似乎终于要成为现实。