2024年7月30日，华润三九披露接待调研公告，公司于7月22日接待红思客、宁波知远、梵海投资、中欧基金、麦格理5家机构调研。

公告显示，华润三九参与本次接待的人员共2人，为财务总监，证券事务代表。调研接待地点为综合办公中心。

据了解，华润三九面对中药材价格上涨趋势，采取了多种应对措施，包括制定适当的采购策略、加大种植技术研究、推广GAP标准化生产等。公司线上业务发展良好，B2C业务和O2O业务占比已超过10%。公司经营情况总体呈良性发展态势，感冒品类订单状况较好，渠道库存水平相对偏低。CHC业务作为公司核心业务，增长主要来源于品牌优势和渠道能力，公司已连续多年位列中国非处方药第一名。

昆药集团作为华润三九的子公司，将锚定“银发经济健康产业的引领者”的战略愿景，打造三七产业链标杆和“昆中药1381”精品国药平台，聚焦老龄化赛道，持续深耕慢病管理领域。公司整体发展思路是“内生+外延”，CHC领域涉及到新品牌、新技术、新产品，处方药围绕“3+N”战略方向推动并购。公司第二期股权激励计划将根据科改要求适时推出。

公司配方颗粒业务过去两年一直处于调整阶段，但今年一季度表现稳定，预期全年有一定的机会。集采有助于公司进入此前份额较低的部分省份和医院，既是挑战也是机会。公司作为配方颗粒业务6家试点企业之一，在研发和生产方面具备一定先发优势，希望业务能实现恢复性增长。处方药业务受到外部环境影响，但公司坚持合规经营并持续提升合规管理水平，医药行业的整顿有利于公司的长期发展。

公司未来研发投入方向与公司战略以及业务结构相匹配，策略上坚持仿创结合。CHC业务围绕预防治疗-康复全领域，推出满足消费者自我诊疗需求的产品。处方药领域主要围绕重点治疗领域进行产品管线布局。昆药未来主要承担老龄化方向产品研发，并围绕三七开展多个研发项目，未来研发资源会往老龄健康方向倾斜。公司长期对销售费用率的展望是控制在30%以下，通过加强预算管理和关注投入产出效率进行管控。

三九商道是华润三九与商业之间、以及商业与商业之间的共同成长体系，核心要义是合作体系不断优化和志同道合、共同成长。公司感冒产能过去一年持续供销两旺，产能面临一定压力。23年底华润三九(郴州)华南区生产制造中心已开始投产，产能在爬坡过程中逐步释放，预计24年下半年感冒药产能紧张状况会有所缓解。

调研详情如下：

1、公司如何看待中药材价格上涨趋势?如何应对?

答:长期来看,中药材由于人工成本上涨、稀缺等因素,价格趋于上涨态势。公司具体应对方面:1、制定适当的采购策略,如围绕大品种开展一定备货管理;2、对于重要的、稀缺的药材资源,加大种植技术研究并积极开展产地种植,推广GAP标准化生产。公司以999感冒灵的原料药材野菊花参与的《中药材生态种植理论和技术体系的构建及示范应用》项目荣获2023年度国家科学技术进步二等奖。历经十余年研究,形成了野菊花“药-麦轮作”等一系列生态种植方法和技术体系,在全国成功推广“999华菊03”新品种,达到了行业领先水平,形成了创新性成果。3、公司持续开展对中药材产地、市场行情的跟踪、监控与后市趋势分析,结合具体品种实际情况,制定品类采购策略,确定科学、合理的采购模式。

2、公司线上业务发展及目前占比情况?

答:公司制定的数字化营销战略分为夯实、速赢、突破三个阶段。这几年公司线上业务进展良好,目前公司线上B2C业务加上O2O业务占比已超过10%,其中B2C业务占比大概5%左右。

3、公司现在经营情况如何?感冒品类渠道库存情况如何?

答:公司经营情况总体呈良性发展态势。今年一季度感冒品类订单状况较好,渠道库存水平相对偏低。

4、公司CHC业务未来增长潜力来源于哪些方面?

答:公司业务中,CHC作为核心业务,处方药和国药作为发展业务,已形成根深叶茂的发展模式。三九CHC健康消费品业务增长主要来源于品牌优势和渠道能力。公司已连续多年位列中国非处方药第一名。公司CHC业务希望做到全域布局,全面领先。稳固呼吸、胃药、皮肤品类基本盘的领导地位,围绕大品种-大品牌-大品类的思路,进行品类规划和产品打造。近年来公司也在持续加大创新投入以及线上等新渠道的拓展,以推动业务实现长期增长。

5、目前昆药的业务整合情况?

答:昆药将锚定“银发经济健康产业的引领者”的战略愿景,着力打造三七产业链标杆和“昆中药1381”精品国药平台,聚焦老龄化赛道,持续深耕慢病管理领域;围绕战略目标,持续推动业务、品牌、研发、组织、渠道等方面工作落地。昆药集团已成立3个事业部,“777”事业部将对三七口服制剂产品重点聚焦,打造777品牌,建立“三七就是777”的品牌联想、在消费者心中树立三七是心脑血管最佳天然用药的认知。“昆中药1381”事业部将专注精品国药领域,构建精品国药产品组合。“KPC1951”事业部将重点关注院内严肃医疗产品。未来“777事业部“和”昆中药1381“事业部将在零售终端具备较大增长潜力。

6、公司外延发展思路?后续外延并购的方向及规划?

答:公司的整体发展思路是“内生+外延”,相关工作会持续开展,目前来看CHC领域涉及到的是新品牌、新技术、新产品,公司处方药围绕“3+N“战略方向推动并购。

7、公司第二期股权激励计划推出情况?

答:股权激励是国企改革重要举措之一,华润三九在过去四年科改评比中表现优异。三九未来也将根据科改要求,争取适时推出二期激励计划。

8、配方颗粒业务表现?是否能实现增长?

答:配方颗粒业务过去两年一直处于调整阶段,一方面国标在陆续推出,另一方面去年年底以山东牵头的十五省推动联合集采,今年也陆续有一些省份在跟进。对于厂家来说,需要适应政策和市场环境的变化,磨合探索,不断调整经营的模式。公司配方颗粒业务去年基数较低,今年一季度表现稳定,预期全年有一定的机会。集采省份的进度来看,公司进院工作在有序推进,集采有助于公司进入此前份额较低的部分省份和医院,因此集采既是挑战也是机会。同时,公司作为配方颗粒业务6家试点企业之一,在研发和生产方面具备一定先发优势,公司也将持续构建全产业链的竞争优势,包括成本端的优势,希望业务能实现恢复性增长。

9、公司处方药业务表现?

答:公司处方药业务受到外部环境影响,虽然医院端正在逐渐恢复,但仍存在一定压力。公司坚持合规经营并持续提升合规管理水平,医药行业的整顿有利于公司的长期发展。

10、公司未来研发投入方向?

答:研发方向与公司战略以及业务结构相匹配,策略上坚持仿创结合。CHC业务围绕预防治疗-康复全领域,推出满足消费者自我诊疗需求的产品。处方药领域主要围绕重点治疗领域进行产品管线布局。昆药未来主要承担老龄化方向产品研发,并围绕三七开展多个研发项目,未来研发资源会往老龄健康方向倾斜。

11、公司长期对销售费用率的展望?

答:从过去五年来看,公司的销售费用率大幅下降,公司的销售费用率在2017年前后达到40%,在2023年回落至28%。未来,不考虑大的结构性影响,公司的管控目标是将销售费用率控制在30%以下。具体管控举措方面:公司将加强预算管理,分季度对费用支出做预算管控。同时,持续关注尤其是销售费用方面的投入产出效率。

12、公司三九商道建立初衷和核心要义是什么?

答:CHC业务的核心能力是消费者洞察和渠道掌控,三九商道是三九和商业之间、以及商业与商业之间的共同成长体系。三九商道的核心要义:第一个是合作体系不断优化,第二个是志同道合、共同成长。12年来三九商道也在行业里建立了口碑,实现引领。

13、公司感冒产能补充情况?

答:公司感冒品类过去一年持续供销两旺,产能面临一定压力。23年底华润三九(郴州)华南区生产制造中心已开始投产,产能在爬坡过程中逐步释放,预计24年下半年感冒药产能紧张状况会有所缓解。

本文源自金融界