“超级央行周”第一枪！
在日元反弹的气氛中，日本央行丢下了一颗“重磅炸弹”：加息、缩表一齐上！
7月31日早间，日本央行宣布最新利率决议，意外宣布加息15个基点，将政策利率上调至0.15%-0.25%。同时还公布缩表计划，国债购买规模每个季度减少4000亿日元。
减少的幅度，日本央行也安排得明明白白：目前每月购债规模约6万亿日元，7月份月度购债规模约为5.7万亿日元，从8-9月起月度购债规模约为5.3万亿日元，10-12月的月度购债规模约为4.9万亿日元......以此类推，到2026年一季度月度购债规模将为2.9万亿日元。日本国债持有量预计将在2024年中期减少约7-8%。
加息改变的，必然有通胀预期，日本央行将2024/25财年核心CPI小幅调整：据央视财经等，日本央行当天还将2024财年日本核心CPI预期涨幅从此前的2.8%下调到2.5%，2025财年核心CPI预期涨幅从1.9%上调到2.1%，并将2026财年核心CPI预期涨幅维持在1.9%。
日本最新CPI预期
图片来源：日本央行
对于此次政策调整，日本央行表示“随着前景发生实质性变化，将调整宽松政策，实际利率明显偏低。若通胀前景成为现实，将继续加息，工资涨幅明显高于去年，2024、2025财年的物价风险偏向于上行”。
可以看出来，此次日本央行的表态偏“鹰派”。以往几乎每次利率决议表态，日本央行都会强调通胀和经济复苏前景不确定风险，随时准备加大量宽措施力度。
今年3月19日，日本央行决定结束负利率政策，将政策利率从-0.1%提高到0至0.1%范围内，为日本央行自2007年2月以来，时隔17年首次加息。因而此次日本央行加息，是年内的第二次加息。不过此次日本央行也表示“实际利率仍为负值，宽松的货币环境将继续支持经济活动”。
政策一落地，日经225指数低开高走，今日收盘涨1.49%，报39101.82点。
加息传闻落地，日元已涨近月
虽然这次加息显得有点意外，但“世界上没有不透风的墙”，其实此次会议召开前，日本央行要加息早已闹得满城风雨！
据日本时事通信社报道此前称，日本央行正考虑在周三结束的为期两天的政策会议上将短期利率从目前的 0-0.1% 上调至 0.25% 左右。而据外媒援引知情人士透露，一些董事会成员认为，日本央行必须警惕日元疲软可能推高通胀的风险。日本央行将在7月会议上考虑加息选项。
实际上，早在此次加息之前，日元已经开始了一波大反弹，让人着实有些猝不及防。
就在本月初，日元兑美元还一度摸至162的低点，不少去日本的游客，准备换汇的窃喜“捡了大便宜”，并后悔“怎么没趁早多换点”，没想到还没高兴几天，风云突变，不到一个月的时间里，日元从162一路升至152，累计升幅超过6%，这在外汇市场里已经算非常大的行情了！
如果将时间线拉长，可以更加清晰看出这一波行情的剧烈：从2023年初开始，日元兑美元已经连续跌了两年，从130一路跌破160，直到最近才有所反弹！
图片来源：Choice
日元的长期贬值，部分归因于日本央行的宽松政策。自1999年泡沫经济破灭以来，日本央行一直维持超低利率。而经济学家普遍研究认为，美国和日本因货币政策分歧而导致的美日利差持续拉大，是本轮日元贬值的主要原因。
据中信建投研报2022-2023年，日元的趋势性贬值主导因素是美日利差，特别是美国的经济数据和联储动向，日元基本遵循了“短期看美联储，中期看日央行”的基本逻辑。但2024年5月以来，日元的贬值趋势与美日利差发生背离，美日利差在美债震荡下行、日债平稳走高的背景下已经逐渐收敛，日元贬值趋势未见扭转。据国家金融与发展实验室2季度报告，总体而言，虽然美日利差在2024年二季度有所下降，但美日利差仍处于高位。
图片来源：西南证券
实际上单纯用“处于高位”，可能是不足以解释为何今年3月日本央行加息后，5月日美利差收窄，且日本央行开始干预汇市，日元汇率反而加速贬值的。对此西南证券6月24日一篇题为《日元-日债正反馈机制开启：为何加息反而扣动了日元贬值的扳机？》的研报中，利用“正反馈”对这种反常现象试图予以解释。
具体而言，日债利率越上，债务发散风险增加，日元越贬值，输入性通胀越高，日债利率越上……由此形成一条“正反馈”通路，可能是前一段时间日元不断贬值的“罪魁祸首”！
图片来源：西南证券
日元本轮贬值的原因是多方面的，据中信建投，除了利差因素以外，还和日本投资者海外资产配置活动、海外投资者对日元的投机性卖空情绪持续高涨、以及日本国内进口企业对美元的需求维持高位等因素密切相关。这些因素一起促进了日元贬值！
面对日元的不断贬值，日本当局显然绝无可能坐视不管：这一波日元跳涨，部分归结于日本央行的加息预期持续发酵，并尘埃落定，或许与日本央行“或明或暗”的干预也脱不了关系：
据多家媒体报道，今年以来，日本央行可能三次出手干预日元汇率。近期日本官员更是越来越明确表示“不希望日元过于疲软”，最终量变引发质变。
当然和投机者的撤出可能也有关系：据美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至7月16日的一周内，杠杆基金减少了38,025份日元净空头头寸合约，为2011年3月以来最多。尽管对冲基金仍净持有76,588份空头头寸合约，但这一仓位转变恰逢日元人气改善，日元兑美元汇率上周反弹至6月初以来的最高水平，对冲基金也随之在动荡的一周交易中撤出。
不管日元涨跌的原因如何，日元的波动，影响的不仅是本国的经济，还有全球的资本市场！
日元波动，日企受伤？
作为输入型经济体，日元的贬值，带来的是一连串的效应，其中之一就是几近失控的通胀！
据证券时报专栏，最近两年日本CPI（居民消费价格）演绎出了步步登高的新气势，直至2022年12月达到4%的同比增速峰值后开始回落，至今年5月份降至2.8%，但CPI已连续33个月同比上涨，且连续26个月超过日本央行2%的通胀控制目标。
通胀的上升，引发了一连串的连锁反应，其中对企业的冲击立竿见影！
据经济日报援引日本权威统计企业帝国数据库最新公布的数据显示，今年上半年，日本创立时间在百年以上的老字号企业破产数量达到74家，与去年同期的38家相比增长近95%。其中制造业、零售业破产企业均超过20家，合计约占总破产企业的60%。其中，由于采购成本大幅提升造成收益恶化而破产的“高物价破产”企业达到14家。
至于此次日本央行收紧政策的效果如何，市场普遍认为，还需要进一步观察——此前多次出手干预汇市，也没有改变日元整体下跌趋势，单看一次政策就更不足为凭了。
例如，TOTAN研究公司首席经济学家Izuru Kato表示，加息的决定很可能是为了纠正过度宽松的货币政策，反映出实际政策利率已深入负值区域。尽管日本央行一直解释说货币政策不以货币为目标，但鉴于日元疲软对日本农村地区的中小企业造成了打击，因此日元疲软肯定是今天决定背后的一个重要因素。
Izuru Kato进一步表示，加息的幅度很小，只是象征性的。不必担心加息速度加快，因为日本央行在3月和7月的加息幅度只是达到了普通央行一次性加息的幅度。这并不意味着日本央行突然转向鹰派。展望未来，日本央行仍将保持谨慎，避免过于仓促地收紧政策。
“超级央行周”下，未来怎么走？
本周被称为“超级央行周”，继日本央行打响第一枪后，接下来还有美英两国央行“你方唱罢我登场”！
北京时间8月1日（周四）凌晨焦点是美联储利率决议及新闻发布会。经济学家预测美联储将维持利率不变，紧接下来的新闻发布会成为焦点。
随着近期通胀指标和经济数据的持续降温，美联储9月降息渐入视野。据上海证券报，包括美联储主席鲍威尔在内的多位美联储高级官员近期暗示“美联储已经接近货币政策转向的时刻”。
对于英国央行是否会在本周首次降息，市场则存在分歧。英国国家统计局近日公布的数据显示，该国6月CPI维持在2.0%，略高于市场预期的1.9%。今年5月，英国CPI时隔近三年首次回落到2%的水平。分析认为，服务价格压力仍然顽固，令英国央行货币政策前景尚不明朗。而大选前的“静默”要求更让政策的透明度蒙上了阴影。
不管怎么说，面对经济的不确定性，各国政策常常会出一些“盘外之招”，投资者更应当三思而后行。
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