中银证券近日发布化工行业周报：国际油价波动，维生素价格跳涨。

以下为研究报告摘要：

行业动态

本周（7.29-8.4）均价跟踪的101个化工品种中，共有22个品种价格上涨，49个品种价格下跌，30个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是维生素A、维生素E、硫酸(浙江巨化98%)、纯MDI（华东）、二氯甲烷（华东）；而周均价跌幅居前的品种分别是丙酮（华东）、硝酸(华东地区)、盐酸（长三角31%）、液氨（河北新化）、液氯（长三角）。

本周（7.29-8.4）国际油价下跌，WTI原油期货价格收于73.52美元/桶，周跌幅4.72%；布伦特原油期货价格收于76.81美元/桶，周跌幅5.32%。宏观方面，二季度美国GDP增长超预期，7月底美联储议息会议维持利率不变，最早或于9月份开启降息；中东地缘政治风险升温，带动本周后期油价有所反弹。供应方面，欧佩克及其减产同盟国重申10月份起逐步暂停或逆转自愿减产；美国能源信息署数据显示，截止2024年7月26日当周，美国原油日均产量1330万桶，与前周日均产量持平，比去年同期日均产量增加110万桶。今年以来，美国原油日均产量1314.9万桶，比去年同期高7.2%。需求方面，根据美国能源信息署，截至2024年7月26日的四周，美国成品油需求总量平均每天2048.4万桶，比去年同期高1.4%库存方面，美国能源信息署数据显示，截止2024年7月26日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.08146亿桶，比前一周下降275万桶；美国商业原油库存量4.33049亿桶比前一周下降344万桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，然而原油供应存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。本周NYMEX天然气期货收报1.98美元/mmbtu，收盘价周跌幅0.50%。EIA天然气报告显示，截至7月26日当周，美国天然气库存总量为32,490亿立方英尺，较此前一周增加180亿立方英尺，较去年同期增加2,520亿立方英尺，同比增幅8.4%，同时较5年均值高4410亿立方英尺，增幅15.7%。短期来看海外天然气库存充裕，价格或将维持低位，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。

本周（7.29-8.4）VA、VE、VD3价格跳涨。根据百川盈孚，截至8月4日，VA、VE、VD3市场均价分别175元/千克、125元/千克、230元/千克，较上周分别上涨90.22%、+34.41%+3.77%，年内涨幅分别为153.62%、119.30、342.31%。供给方面，根据证券时报，7月29日巴斯夫位于德国的一处装置发生爆炸并引发火情，影响了维生素前体产品，维生素主流厂家停签停报，或报价明显上调。需求方面，下游养殖利润持续改善，对维生素需求形成支撑展望后市，供给端影响的程度及持续时间有待进一步观察，近期维生素价格有进一步上涨的可能性。

本周（7.29-8.4）纯MDI价格上涨。根据百川盈孚，截至8月4日，纯MDI价格为18700元/吨，较上周上涨4.47%。供给方面，根据万华化学公告，万华化学烟台产业园110万吨/年MDI装置于7月16日开始检修，预计检修45天左右；根据生意社，东曹瑞安8万吨/年MDI装置于7月26日开始检修，预计检修35天左右。需求方面，根据百川盈孚，下游氨纶开工负荷8.5成左右，TPU开工5-6成左右，鞋底原液及浆料开工3-4成，终端需求恢复较为缓慢。展望后市来看，供给偏紧下纯MDI价格或保持坚挺，但需求端提振作用有限，涨幅或将受限。

投资建议

截至8月4日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为18.30倍，处在历史（2002年至今的39.13%分位数；市净率（MRQ）为1.54倍，处在历史水平的0.70%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为11.37倍，处在历史（2002年至今）的17.47%分位数；市净率（MRQ）为1.20倍，处在历史水平的1.66%分位数。8月份建议关注：1、关注维生素、涤纶长丝、制冷剂、化肥等产品价格变化及中报业绩兑现；2、大基金三期、下游扩产等多因素催化，关注部分半导体、OLED等电子材料公司；3、油价中高位，关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；4、中报超预期相关投资机会中长期推荐投资主线：1、中高油价背景下，油气开采板块高景气度延续，能源央企提质增效深入推进，分红派息政策稳健；2、半导体行业有望复苏，关注先进封装、HBM等引起的行业变化，半导体材料国产替代意义深远；3、关注景气度持续向上的子行业。一是氟化工三代制冷剂供给需求双端持续改善，氟化工相关产品需求扩张，优质氟化工企业或将受益；二是动物营养，维生素及蛋氨酸需求改善、供给集中，景气度有望持续上行；三是涤纶长丝短期受益2024年新增产能减少与需求修复，中长期竞争格局优化下，产品盈利中枢有望合理抬升，龙头企业有望优先受益。推荐：中国石油、中国海油、中国石化、安集科技、雅克科技、沪硅产业、江丰电子、德邦科技、鼎龙股份、万润股份、蓝晓科技、巨化股份、新和成、桐昆股份、万华化学、华鲁恒升、卫星化学；关注：中海油服、海油发展、海油工程、彤程新材、华特气体、联瑞新材、圣泉集团、莱特光电、奥来德、瑞联新材、新凤鸣。

8月金股：新和成、雅克科技。

风险提示

地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。（中银证券 余嫄嫄,赵泰）

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