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◎掘金日本房产（ID：Japan_gold）| 掘金酱

冰火两重天！

今天日本东京的股市、汇市接连震荡，可谓是双双“刺”得市场措手不及。

8月5日的东京股市，日经平均指数连续大幅下跌，较上周末8月2日的收盘价一度下跌4451点，收于31458点。

日内超12%的跌幅，是日本股市交易时段有史以来的最差记录，两度触发熔断机制。

但暴跌的不止是东京股市，在美国经济数据不佳叠加中东局势突变，全球股市齐齐进入“黑色星期一”。

中国台湾股市跌8.4%，跌幅同样创记录； 韩国KOSPI指数收跌8.8%，同样触发熔断； 纳斯达克100指数期货跌超5%； 欧股跌幅达3%； 恒生指数下跌2.3%； ……

甚至除了股票之外，黄金、原油、白银、包括比特币在内都无差别遭遇抛售。

难道是经济危机杀到，日本要先行倒下？

但与之相对，另一个吊诡的现象是，日股崩盘之后迎来的是日元以最快的速度，暴涨至半年来的高位！

谁能想到一觉醒来，日元兑人民币汇率忽就反弹回5.0的水平，而在前几天，日元兑人民币汇率还游走在4.69~4.83的区间。

换句话说，日元“破5”大概只用了一周时间，这样的涨势可比当初贬值的速度快多了。

当然，在另一头，日元兑美元更猛。

同在8月5日的外汇市场上，日元兑美元呈蛮横式走强：早上冲破145，下午就突破142，直接拉升至1美元兑141日元区间，创下自今年1年初以来，大约7个月以来日元升值的最高水平。

要知道，仅仅在一个月前，也就是7月初，1美元还可以兑换162日元左右。

能支撑日元走强的核心原因，我们之前有分析过，无非是在美联储降息和日本央行加息的大前提下，日美两国的利差缩小。

但上周末（8月2号）美国公布了7月份就业统计报告，因其失业率远比预想中要高，引发市场对美国经济放缓的担忧情绪加剧，美元兑多种货币被抛售，尤其是“卖出美元买日元”的避险动作增多；

直接让日元在日本央行决定加息之后、在美联储正式开始降息周期之前，又意外得到了一个蹿升的机会。

可为什么日本一方面汇市强劲，日元飙涨，股市这边却崩盘了呢？

日元和日股的“背离”，说到底还是由日本特有的货币政策和经济结构给框定的。日本是一个进口大国，同时也是一个出口大国。当初，日本深陷通缩，国内经济增长乏力时，日本政府和央行便以负利率+发债的形式，诱导日元贬值；

鼓励日本企业和民众，多多借入日元，然后该出海的出海，该消费的消费。也正因为长期维持超低利率，使得日元成为国际套息交易中最主要的融资货币之一；

也使得日本和别的国家经济体不同，日元和日元资产并不处于同一条水平线上。很多时候反而是日元一贬值，日元资产就被爆买。

比如近两年，日元楼市、股市的暴涨，一方面是借入日元“入股买房”的投资者增多，另一方面是日本企业凭借日本贬值的东风，在海外赚得盆满钵满录得最高净利润。

赚外汇，还日元债，几乎是全日本上下的常规操作。

但随着日本经济的逐步复苏和通胀压力上升，日本央行开始加息转向，提高日元利率，相当于是提高日元借债、还债的杠杆成本。

所以很简单，为了减少日元负债成本上升（利息增加），或在日元进一步升值（汇差损失）之前，海内外投资者自然会选择提前获利了结（获得资金），也就是抛售股票，回购日元， 还日元负债这样的“平仓”套利交易。

市场有多位日元观察专家认为，随着日元升至145日元区间的心理关口，出现了止损（stop loss）性质的日元买入和美元卖出，日元未必没有进一步看涨的空间。

毕竟，回顾两年前，在美联储加息潮汐的席卷下，由于严重的利差背离，1美元兑日元从110贬值到了162，跌幅一度超过40%，如今才刚刚开始逆袭反弹（从7月中算起，日元对美元升值12%左右）——

等于是说，这种刺激日元升值的Carry trade交易，才刚被点燃，日元还得涨，而日股或许还得跌。

市场总是几度凉热的，一句话，考验投资者的时刻又来了。

“低息日元”，向来被称作全球金融市场的压舱石，日元汇率和日元资产的相关性注定比较特殊。

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