券商发债潮渐有放缓趋势。

8月7日晚间，华鑫股份公告称，公司全资子公司华鑫证券向专业投资者公开发行面值总额不超过30亿元次级公司债券的注册申请已获监管同意。至此，2024年以来，至少有21家券商的债券注册申请获得监管批准。

不过，从年内券商发债节奏看，行业整体发债规模不及去年同期。

根据WIND统计，2024年1月1日—8月7日，共有64家券商发行境内债券，合计发行规模为5813亿元，较去年同期的8172亿元减少了约29%。

今年以来，境内发债规模排名前三的券商依次为招商证券、广发证券、中国银河，这3家券商年内的发债规模分别为615亿元、389亿元、350亿元。

惠誉评级大中华区非银行金融机构评级董事张榕容向21世纪经济报道记者指出，券商融资规模主要依据业务需求和既有债务期限结构而变化。今年券商业务受到资本市场影响而承压，在业务需求放缓和既有债务结构、期限以及对未来利率环境的考量下，或影响券商当下的再融资需求。

21家券商获批债券注册

在股权融资节奏趋缓背景下，今年以来，券商马不停蹄地发债“补血”。

21世纪经济报道记者根据上市公司公告、WIND粗略统计，今年1月1日到8月7日，证监会共批准了21家券商的债券注册申请，包括华鑫证券、广发证券、华安证券、长城证券、国联证券、招商证券、山西证券、财达证券、南京证券、中信证券、中泰证券、东方证券、华泰证券、中信建投、国泰君安、海通证券、中国银河、申万宏源、国金证券、西部证券、国联证券。

其中，部分券商同步申请发行公司债、次级公司债等债券。如8月7日，华鑫股份公告称，监管同意华鑫证券公开发行面值不超过30亿元次级公司债券的注册申请。该批复自同意注册之日起24个月内有效，在注册有效期内可以分期发行次级公司债券。

此前的6月，华鑫证券向专业投资者公开发行公司债券的注册申请获得监管同意。其中，本次公开发行一年期以上公司债券面值总额不超过50亿元，本次公开发行短期公司债券面值余额不超过16亿元。

除了华鑫证券外，今年以来亦有不少券商获批发债。

今年7月，华安证券先后有100亿元公司债、50亿元次级公司债的注册申请获得监管同意；国联证券申请注册的60亿元次级公司债、180亿元公司债分别在7月和1月获得同意。

南京证券则在年内申请注册次级公司债券和短期公司债券，并获得监管批准：今年3月，证监会同意南京证券向专业投资者公开发行面值总额不超过50亿元次级公司债券的注册申请；4月，证监会同意南京证券面向专业投资者公开发行面值余额不超过75亿元短期公司债券的注册申请。

融资需求下降？

不过，从今年内券商已发行的境内债券看，行业整体规模较去年同期下降了约29%。

根据WIND统计，1月1日—8月7日，有64家券商发行了境内债券，发行规模总计5813亿元；有6家券商发行了境外债券，合计发行规模为28.39亿美元。

相较之下，去年同期，共有71家券商共发行了境内债券，合计发行规模为8172亿元；发行境外债券的券商有6家，共发行了20.08亿美元。

从单家券商看，截至8月7日，年内发债规模排名前十的券商依次是招商证券、广发证券、中国银河、中信建投、国信证券、中信证券、国元证券、东吴证券、海通证券、国泰君安。

这十家券商的发债规模分别为615亿元、389亿元、350亿元、347亿元、344亿元、264亿元、235亿元、220亿元、181亿元、180亿元。

根据WIND统计，截至2023年末，上述十家券商的资产负债率普遍在80%左右。其中，招商证券的资产负债率相对较高，约为82%，国元证券的资产负债率相对较低，约为74%。

此外，平安证券、东方财富证券、中金公司的发债规模也超过150亿元；中泰证券、长城证券、西部证券、财通证券、方正证券的发债规模在110亿元—150亿元区间。

值得一提的是，今年以来，券商发债成本也在降低。

WIND统计数据显示，截至8月7日，年内券商已发债券的票面利率平均数为2.37%；去年同期，券商发行债券的票面利率平均数为2.97%。

不过，大体上看，部分中小券商的发债成本高于大型券商。

在年内券商已发行的债券中，大同证券发行的“24大同C1”的票面利率最高，为5.60%，其发行面额较小，为2.17亿元，期限为三年，发行时主体评级为AA；而中金公司刚刚发行的“24中金公司CP004”的票面利率仅为1.78%，但这是一只短期融资券，发行规模20亿元，期限为51天。

“今年票面利率降低可能受到两方面因素影响：一是整体利率环境的影响；二是投资人对较高信用品质的债券投资需求提高。”张榕容分析。

她谈道，债券的发行是一个动态调整的状态，证券公司会依据本身的债务期限结构、业务端需求（以及资产配置期限）变化，以及对未来利率的看法来调整自身债券发行的期限。

三大用途

对于券商而言，不同期限的债券所发挥的作用也不尽相同，如发行短期公司债券多是为了偿还前期债务。

以年内发债规模较大的招商证券为例，7月以来，该券商陆续发行了多期短期公司债券以及次级债券，其中，在次级债券“24招证c8”“24招证c7”的募集说明书中，招商证券均表明，“本期债券的募集资金将用于满足公司业务运营需要，调整公司债务结构，偿还到期债务，补充公司流动资金。”

在短期公司债券“24招s18”“24招s17”的募集说明书中，招商证券表示，募集资金将用于偿还到期公司债券本金。同时，招商证券承诺，“本期债券存续期内不会将募集资金用途变更为偿还到期公司债券本金以外的其他用途。”

在上述募集说明书中，招商证券也分析了自身的相关风险。其中，对于流动性风险，招商证券指出，截至2024年3月末，公司有息负债总额为3134.07亿元，其中期限在一年以内的有息负债为2409.44亿元，占有息负债比重为76.88%，主要为卖出回购金融资产款、应付短期融资款和一年以内到期的应付债券，符合证券行业特征。

“对于一年内到期的负债，公司已做好应对准备和措施，流动性风险可控，上述事项对公司偿债能力无重大不利影响。”招商证券表示。