（快消品讯）昨日晚间，片仔癀(600436.SH)发布公告，其全资子公司漳州片仔癀投资管理有限公司拟以 2.54 亿元收购漳州市明源香料有限公司 100%股权。交易完成后，明源香料将成为片仔癀投资的全资子公司并纳入合并报表范围。

《快消品》了解到，明源香料的核心资产为对漳州水仙药业股份有限公司 30%的股权投资，评估值高达 2.87 亿元，占总资产评估值超 95%。水仙药业作为我国第一家风油精厂家，主导产品有风油精、无极膏、丁硼乳膏等，盈利主要基于风油精销售，2023 年营业收入达 3.06 亿元。

分析认为，此次收购有利于片仔癀统筹资源配置及业务外延布局。收购完成后，片仔癀可与水仙药业在品牌宣传、产品营销、渠道拓展等方面开展深度合作，实现协同效应，提高双方销售收入和市场占有率。

片仔癀业绩近年一直稳定增长，7 月 24 日晚间发布的 2024 年半年度业绩快报显示，上半年公司实现营业收入 56.5 亿元，同比增长 11.99%；归母净利润 17.2 亿元，同比增长 11.61%。上半年业绩增长主要得益于核心片仔癀系列产品及控股子公司福建片仔癀化妆品股份有限公司销售收入的较大增长。

财报显示，片仔癀化妆品业务过去几年营收增长显著。2023 年，包括“片仔癀”和“皇后”等品牌的化妆品业务实现营收 7.07 亿元，同比增加 11.42%，其中皇后牌片仔癀珍珠霜销售额过亿。然而，在化妆品行业激烈竞争中，片仔癀化妆品面临着毛利率和增长的双重挑战。2023 年毛利率为 62.18%，较上年同期下降 1.58 个百分点。增长速度方面，2023 年虽有两位数增长，但不及 2018 年 56.6%的高速增长，反映出市场竞争加剧和经营压力增大。

化妆品赛道已进入存量博弈阶段，国内外美妆品牌竞争激烈。2014 年，片仔癀提出“一核两翼”发展策略，“一核”为片仔癀核心产品，“两翼”指化妆品、日化及保健产品。但 2023 年片仔癀化妆品营收占总营收比重仅为 7.03%，业务体量微弱。

为提升化妆品业务竞争力，片仔癀推动化妆品公司分拆上市，为提升化妆品业务竞争力，片仔癀推动化妆品公司分拆上市，已完成股改。但化妆品原董事长林进生、原副董事长杨浦权先后被“双开”，为分拆上市增加不确定性。

新曲线表现不温不火，核心业务也有颓态显现，片仔癀选择以投资方式外延扩张。今年 7 月 31 日，公司公告片仔癀投资拟作为有限合伙人，投资认缴出资 2 亿元，占比 20%，与其他公司共同投资设立产业基金，目标募集规模 10 亿元，主要投资中医药、生物医药等相关产业。本次收购明源香料 100%股权应是基于其业务发展和战略布局的考虑，旨在通过资源整合和合作实现双赢。