作者| 方乔

编辑| 汪戈伐

图片来自官网

山子高科前阵子经历了一次股价保卫战。

7月22日至7月25日，公司股价连续四个交易日遭遇跌停，从每股1.23元跌至每股0.81元，逼近了交易所规定的1元面值退市红线。

面对股价暴跌，公司董事长叶骥不仅公开致歉，还主动提出停发自己的薪水直到股价回升至1.6元/股以上，并计划动用高达10亿元的资金回购股份。与此同时，山子高科还获得了浙商资管的10亿元融资支持。

市场确实对此买单，山子高科的股价迅速反弹，在7月29日至8月2日连续五个交易日涨停。截至发稿前，股价已经回升至每股1.16元，暂时摆脱了退市的阴影。

可以说，山子高科董事长的“小作文”还是起到了救市奇效的。

不过，虽然股价回升至每股1.16元，但距离1.6元的目标还有一定距离，看来董事长叶骥还需要继续免费工作一段时间。

山子高科的前身可追溯到银亿股份，银亿股份由熊续强于1998年创立，主营业务为房产开发及物业管理。那时正值中国房地产市场的黄金时期，公司业务得以迅速成长。

2011年，银亿地产以33亿元成功借壳ST兰光登陆A股。进入资本市场后，熊续强利用资本市场的力量，展开了一系列的并购重组活动。从2014年到2016年的三年里，“银亿系”完成了14次收购。

在2016年，公司的市值曾一度超过350亿元人民币，当时的公司老板熊续强更是宁波首富。

然而，自2016年起，房市开始降温。政策收紧，热点城市的限购限贷力度加大，遏制了投资投机性需求。银亿股份主营的房产业务受到影响，日子逐渐不好过。

2017年，银亿股份开始了业务转型的尝试，通过发行股份的方式先后收购了宁波昊圣投资有限公司和宁波东方亿圣投资有限公司。

宁波昊圣隶属于ARC集团，是全球第二大汽车安全气囊气体发生器独立生产商；东方亿圣则持有邦奇集团的资产，邦奇集团是全球知名的汽车自动变速器独立制造商。这两笔收购的总价值超过了百亿元，标志着银亿股份正式进军汽车零部件制造业。

不过，巨大的投入并未让银亿股份的汽车业务达到预期的效果。

2018年至2019年间，宁波昊圣和东方亿圣的业绩均出现了显著下滑，其中东方亿圣在这两年分别亏损了7.92亿元和47.12亿元；宁波昊圣的2018年净利润仅有不到700万元，2019年更是亏损了8.06亿元。与此同时，银亿股份的房地产收入也在同期出现了下滑，分别下降了21.81%和50.74%。

随着新能源车业务表现不佳和房地产业务加速下滑，银亿股份在2019年陷入了严重的财务危机。大股东被发现非法占用了上市公司的资金，加之债务问题，公司不得不进行破产重整。

2020年12月，叶骥通过其控制的嘉兴梓禾瑾芯股权投资合伙企业，带着32亿元的资金介入银亿股份的重整工作。虽然过程中遇到了几次资金违约的小波折，但在吉利、海尔等实力资本的帮助下，一切都顺利解决了。

最终，在2022年2月，银亿的重整计划顺利完成，公司的实际控制人也从熊续强变成了叶骥。

破产重整后的银亿股份希望通过更换名字来开始新的发展。2023年1月，银亿股份更名为山子高科。不过，即使经历了破产重整和更名，公司的财务状况也并未得到明显的改善。

自2018年以来，山子高科已连续六年亏损，累计亏损金额超过了150亿元。对于2024年上半年，山子高科预计净利润亏损将达到6亿元至8亿元。

山子高科的房地产业务在过去几年已经成为了公司的负担。

在2022年和2023年这两年间，房地产业务给公司带来了超过8亿元人民币的净利润亏损。其中2022年的亏损额为3.71亿元，到了2023年亏损进一步扩大到4.8亿元。截至2023年，山子高科的房产销售收入仅剩9亿元，与2016年的水平相比已经大幅缩水。

为了摆脱这个负担，山子高科决定剥离其房地产业务。今年3月，公司宣布计划通过产权交易机构公开挂牌转让旗下银亿地产的相关股权和债权资产。

到了6月29日，公司确认将以约6亿元人民币的价格出售银亿房产100%的股权及相关债权。评估结果显示，银亿地产的股权和债权资产的账面总价值约为13.14亿元人民币，按股权资产的评估价值计算，总资产价值约为13.33亿元人民币。

最终，银亿地产相关股权和债权被连云港达利鸿林投资有限公司以6.01亿元人民币的价格收购，这一价格显著低于资产评估价值的一半。山子高科预计，这次房地产业务的剥离将导致公司产生7亿至8亿元人民币的非经常性亏损。

不只是老业务，山子高科的新业务，即汽车零部件和整车业务发展同样不顺利。

尽管公司计划其控股子公司黑龙江云枫汽车在2024年6月下线首台车，并预计年产销量达12万辆以上，而且公司在2022年和2023年期间在整车研发上投入了共计7.62亿元。但截至目前，外界尚未看到首台车下线的确切消息。

此外，山子高科虽然通过关闭海外工厂、优化产品结构和转移生产线等措施使汽车安全气囊气体发生器业务实现了扭亏为盈，但汽车动力总成板块仍然存在亏损。

根据公司发布的半年度业绩预测报告，虽然成本费用方面有所优化，但汽车动力总成（邦奇业务）板块仍然亏损。整体来看，公司预计上半年扣除非经常性损益后的净利润亏损在3.5-5亿元之间。

房产业务巨额亏损，新业务又没能实现整体盈利，再加上早前频繁的并购给公司的资金链带来了巨大压力，这让山子高科的局面变得非常不利。

叶骥之前在山子高科破产重整的时候站了出来，现在面对公司可能退市的情况，他用一封公开信加上自愿停薪的方式暂时稳住了股价。不过，公司最主要的主营业务疲软问题还未真正解决。

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