HJT电池采用低温银浆技术，市场占比逐年上升

N型电池效率、良率不断提升，预计24年出货量超过P型。根据中国光伏协会，目前电池主要分为P型单晶电池、N型TopCon单晶电池、N型HJT电池。2023年，P型单晶电池均采用PERC技术，平均转换效率达到23.4%，较2022年提高0.2个百分点；N型TopCon电池平均转换效率达到25.0%，异质结电池平均转换效率达到25.2%，两者较2022年均有较大提升。未来随着生产成本的降低及良率的提升，N型电池将会成为电池技术的主要发展方向之一，效率也将较快提升。

目前电池银浆分为高温银浆和低温银浆两种，N型银耗较P型大幅增加。P型电池和TopCon电池使用高温银浆，异质结电池使用低温银浆。银浆在电池片成本中占比较高，目前主要通过多主栅技术以及减小栅线宽度来减少正银消耗量。2023年，行业中主流企业P型电池片主栅数量从9BB改为11BB及16BB，正银消耗量降低至约59mg/片，背银消耗量约25mg/片；N型TopCon电池双面银浆（铝）（95%银）平均消耗量约109mg/片；异质结电池双面低温银浆消耗量约115mg/片。

银包铜+0BB助力HJT降本增效，24Q3或是新技术放量拐点

金属电极工艺升级，满足降本提效新要求。金属电极是晶硅电池的重要组成部分，主要用于导出内部电流。金属电极分为主栅和副栅（又称细栅），其中主栅具有汇流、串联副栅电流的作用，副栅主要用于光生载流子。随着工艺技术迭代、电池提效降本需求释放，栅线逐渐从4BB、5BB向MBB（9-15栅）、SMBB（16栅及以上）以及0BB（无主栅）方向发展。0BB（无主栅）是SMBB技术的进一步升级优化，具有降低银耗、提升功率、提高良率的潜力。0BB（无主栅）工艺是在金属电极丝网印刷环节消除主栅，并优化副栅的宽度和间距。

0BB（无主栅）优势在于降本、降银、增效。具体来看，在电池环节，与SMBB相比，0BB可节省约30%的银浆，减少浆料单耗。在组件环节，0BB采用低温焊接工艺及超细超柔焊带，有助于提高组件焊接良品率，超细超柔焊带的使用可汇集更多电流、缩短电流传输距离，提高组件功率。

低银化成本关键，银包铜助HJT降本新途。低银化是光伏行业降本关键，在保证线电阻和焊接拉力的前提下，通过部分贱金属替代银，例如“银包铜”，可大幅降低银浆制造成本。HJT电池是低温制程，为银包铜粉的替代创造了可能性，同时由于TopCon电池无法使用铜，不能降低该方面成本。

根据测算，如果使用0BB技术，PERC可降银0.06元/W，TopCon降银0.03元/W，HJT降银0.09元/W。再加上银包铜技术后，HJT进一步降银至0.05元/W。由此可得，HJT使用0BB技术后降银效果更佳，在目前银价接近8000元/kg情况下，HJT相较TopCon能实现0.04元/w银浆成本优势，伴随白银价格进一步催化上涨，成本差有望进一步加大。

而对比PERC和TopCon电池，则其银耗量在2024年大幅降低的空间较小，主要原因是：

1）PERC和TopCon电池的银含量下降空间非常有限；

2）PERC电池的开口线宽下降空间仅10%左右，而TopCon电池的开口线宽从15μm下降至12μm仅有20%左右的空间；

3）TopCon的主栅浆料湿重占比不足6%，0BB技术导入几乎不能省银。

HJT新技术降本增效显著，银价上涨后与TopCon单瓦成本差距进一步缩小。综上所述，2024年HJT技术在“浆料银含量下降、浆料开口线宽降低”这两个方面的降本空间都显著超越PERC、TopCon电池，故而银价上涨幅度越大，越有利于HJT技术的成本优势扩大。

白银供需缺口预计全年价格向上、银包铜银含量持续下降、HJT仍有较大降本空间。考虑到组件端HJT功率高于同版型TopCon组件，HJT溢价即将达到合理水平，成本拐点有望突破。我们预计24Q3或是HJT规模量产突破时间节点，新技术渗透率有望快速上升。预计24年内HJT生产成本有望与TOPCon持平，HJT量产经济性有望凸显。

文章来源：西部证券

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