AI景气趋势仍在加速光通信需求迎上行周期。

AI浪潮则让这家公司迎来了前所未有的机遇期。随着AI和大数据应用的增加，全球对高性能数据中心的需求迅速增长。这些数据中心需要大量的高速网络连接设施，以支持巨大的数据传输量和低延迟通信。与铜缆相比，光纤具有高速和超高密度的性能，是数据中心基础设施的关键传输介质。基于超大数据中心算力建设带来的光通信需求上行周期，Lumen成为这波AI浪潮的受益者之一，7月至今，该公司股价涨超3.5倍。对A股光通信板块也形成正向提振。

今天带来这么一只光通信行业公司，让我们来看看该公司的投资逻辑：

1、公司是光通信精密元器件一站式解决方案提供商。主营业务包括光通信领域光器件的研发设计、高精密制造和销售业务，高速光器件封装ODM/OEM业务等。

2、通过内生外延不断扩展自身产品线，无源业务稳定增长，光引擎实现大批量交付，有源业务蓄势待发。

3、2024年第二季度公司实现归母净利润3.5-4.0亿元，对应环比+26%-43%，扣非归母净利润3.5-4.0亿元，对应环比+29%-47%。

年初至今，光通信行情继续，除了市场早有认知的800G、1.6T光模块迭代升级的逻辑，光通信还具备以太网、硅光等新技术路径/新材料的成长逻辑，光通信板块的“可持续发展性”较强：

光模块成长逻辑坚挺，需求走强与迭代加速并存

一方面，800G需求持续上修，英伟达H100和H200需配备800G光模块，后续训练推理侧大模型需求持续加强，云厂商又陆续加码算力，后期800G需求将会持续上修；另一方面，1.6T加速迭代，且需求也持续上修，英伟达新发布的NVL系列（NVL72/36）将配备1.6T光模块，下游算力需求的向好有望拉升对英伟达新品的需求，机架出货量或超当前预期，1.6T光模块的需求随之提升。

以太网成为“新选择”，进一步扩大下游需求

以太网的多节点显卡，面对AI放量期的海量推理需求至关重要，也是推理侧优选的网络架构，英伟达进军以太网，是对AI网络侧需求“星辰大海”的再度确认，同时也将带动以太网进入全新的速率更新周期。以太网连接下的算力放量的核心条件是，大量AI推理需求，AI小规模训练与开发需求通过公有云的形式与算力硬件进行对接。百万节点则代表了单个AI公有云的硬件设施，需要百万张显卡来满足无数用户的需求。以太网的繁荣，代表了AI与算力的繁荣。

创新不断，展望硅光迭代并不遥远

光通信行业成长空间并不止于“眼前”，以硅光为代表的新材料/对应的新技术路径将伴随1.6T的落地而加速发展，基于InP的光模块已经从100G走到800G仍是主流，硅光从100G时代开始导入，却因综合性能未占优而扮演“PlanB”角色，随着1.6T到来，对功耗、成本的挑战再度加剧，CPO技术提供了硅光和CMOS芯片共同封装的解决方案，长期来看，光通信新技术迭代更新有望加速，为行业成长提供持续动力。

(来源：东吴证券、浙商证券)