摘要
- 美国补库进程接近结束,全球制造业景气修复接近尾声,加之669亿美国关税豁免清单到期的影响,预计下半年出口增速总体回落。
- 主要原因是旅游消费低迷和居民消费疲软。港元走强、内地收入增长疲弱以及航班运力复苏缓慢,都打压了旅游支出,而劳动力萎缩和房地产疲软也影响了本地居民的消费。
一、美国补库结束或影响下半年出口
统计局公布7月经济数据,社零当月同比2.7%、预期3.1%、前值2%;固定资产投资累计同比3.6%、预期3.9%、前值3.9%;房地产开发投资累计同比-10.2%、预期-10.1%、前值-10.1%;工业增加值当月同比5.1%、预期5%、前值5.3%。
美国补库结束或影响下半年出口(申万宏源)
申万指出,美国补库进程接近结束,全球制造业景气修复接近尾声,加之669亿美国关税豁免清单到期的影响,预计下半年出口增速总体回落。
- 地产政策方面,5.17新政对居民购房需求的刺激效果正在消退,房价继续下行,居民预期偏弱,叠加期房竣工风险,三者共同压制7月地产销售。
- 房价与地产销售仍在下行,预售期房竣工率仍低。
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- 地产供给侧,房地产信用风险继续压制地产投资,开工、复工与竣工仍偏弱。
- 7月新开工仍偏弱(同比-19.7%),复工面积也走低,拖累施工面积增速回落。
- 住宅竣工同比跌幅(-22.5%)仍较大。
- 7月新开工仍偏弱(同比-19.7%),复工面积也走低,拖累施工面积增速回落。
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- 固定投资方面,7月增速明显低于市场预期,剔除价格后实际投资走弱幅度更大,短期天气因素难以完全解释,企业信用需求偏弱、产能利用率偏低才是真正约束。
- 基建增速回落或略受极端天气影响。
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- 制造业投资、以服务业为主的其他投资增速也大幅回落。
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- 财政与产业政策方面,设备购置投资增速继续下行,狭义基建增速降至近两年新低,前期稳增长政策的影响逐渐弱化。
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