【卖权策略在商品期权中常被采用但面临方向性风险】以黄金期权为例进行回测，实际操作卖权策略时，可考虑以下风险管控方式。 方案一是借助均线策略择时，基于均线思想进行方向性择时，能规避不利上涨行情，对冲约 50%的回撤。 方案二为单腿转化组合策略，加入买权构建组合，控制整体风险敞口，卖出 AU 看涨期权的回撤从 -46.4%降至 -18.77%，但会影响整体收益。 方案三是调仓优化，对期权仓位调整，大涨时虚值移仓降低回撤，下跌时平值移仓，能保留收益增厚，年化收益提升 2.67%，最大回撤降低 7.04%。 方案四是 Delta 对冲，根据相关值及敞口阈值确定比例，对冲方向性敞口，阈值 0.05 的 Delta 动态对冲，年化收益 8.53%，最大回撤 -5.74%（降低 88%）。 需注意存在流动性风险。