导语：国际油价下行，华南地区汽柴需求不及预期，出口受阻，导致近期华南汽柴价格跌破三年低位。截止目前（8月27日），布伦特收盘较8月中旬下降1.84%，较5月中旬下降2.07%；华南 92#汽油价格较8月中旬下降2.70%，较5月中旬下降1.39%；华南 0#柴油价格较8月中旬下降1.89%，较5月中旬下降0.84%。预计9月华南需求汽降柴增，汽柴价格又何去何从？

一、近期华南地区汽柴价格跌破三年以来低位 年内波动空间缩小

由以上两个图看出，今年1-8月以来，华南地区汽柴油价格均呈涨后震荡下降走势运行。其中，从今年5月中旬开始8月中旬，华南地区汽柴油价格波动空间有限，92#汽油价格基本在8636-8869元/吨之间，柴油在7276-7537元/吨之间，基本在250元吨附近波动；在该时间段，华南地区汽柴油价格与原油相关性较小，其中，92#汽油价格与原油相关性为0.40，柴油与原油相关性为0.46。可见，华南汽柴油市场受原油涨跌影响较小，主因需求不及预期，供应过剩导致汽柴价格难以上行。

由上图表看出，从8月中旬至今（8月27日），国际原油呈跌后反弹态势，而华南地区汽柴价格跌后微幅反弹为主。截止目前（8月27日），布伦特收盘79.55美元/桶，较8月中旬下降1.84%，较5月中旬下降2.07%；华南92#汽油价格为8403元/吨，较8月中旬下降2.70%，较5月中旬下降1.39%；华南0#柴油价格为7139元/吨，较8月中旬下降1.89%，较5月中旬下降0.84%。可见，近期华南地区汽柴油市场价格降幅较8月中旬及5月中旬的原油大，主因近期国内成品油出口利润缩减，其中汽油出口利润出现倒挂，主营单位出口转内销，虽国内暑期汽油需求增长，但增速放缓，继续受新能源汽车替代及人们消费降级等因素影响，国内汽油资源供应过剩所致；柴油需求继续高温及降雨天气影响，虽区内8月中下旬沿海陆续开渔，但需求带动有限，且月内经营主体间继续抢量贴近市场销售，市场低价频现。

二、8月华南地区汽柴油出口利润环比大幅下降 汽油出口出现倒挂

据隆众数据监测，以华南口岸为例，截止8月27日，今年8月国内汽油出口至新加坡平均利润为-115.95元/吨，环比下降148.83%；柴油出口至新加坡平均利润为94.87元/吨，环比下降67.92%。可见，8月份国内汽柴油出口利润环比均出现大幅下降，尤其汽油出现倒挂现象，一定程度抑制国内汽油出口。

三、华南地区需求不及预期 继续维持去库态势

据隆众资讯监测，预计8月华南地区汽油消费量为215.5万吨，环比上涨1.89%，同比下降15.62%。8月华南地区柴油消费量为224万吨，环比上涨1.96%，同比下降3.04%。据隆众数据统计，8月份华南地区汽油产量为213.42万吨，环比下降3.67%，同比下降1.54%；汽油供需差为-2.08万吨，环比下降12万吨，同比增加32万吨。8月份华南地区柴油产量为208万吨，环比下降13.36%，同比下降12.80%；柴油供需差为-16万吨，环比下降36万吨，同比下降24万吨。8月份暑期出行及高温带动空调用油增加，汽油需求有增长趋势，但新能源汽车替代及经济增速放缓导致人们出行方式改变，替代汽油需求，导致今年8月汽油消费量增速同比下降。随着华南沿海8月中旬左右开渔，且降雨范围缩小，柴油需求有增长趋势，但前期区内柴油库存相对高位，主营炼厂继续去库为主，因此，8月份炼厂汽柴油排产计划下降为主。

四、华南地区汽柴油与原油裂解价差走势对比

由上图看出，今年华南主营汽油-原油裂解价差多处在十年均线之上，而主营柴油-原油裂解价差多处在十年均线之下，侧面反应炼厂生产柴油利润微薄甚至倒挂。截止8月27日，广东主营汽油-原油裂解价差758元/吨，较去年同期下降299元/吨或28.31%；主营柴油-原油裂解价差411元/吨，较去年同期下降587元/吨或58.81%。全年均价来看，广东主营汽油-原油平均裂解价差1052元/吨，较去年同期下降132元/吨或11.18%；主营柴油-原油裂解价差644元/吨，较去年同期下降399元/吨或37.55%。可见，今年区内主营汽柴油与原油的裂解价差较去年同期均出现大幅下降，侧面反应区内炼厂汽柴油生产利润下滑明显，尤其柴油生产利润盈利微薄甚至出现倒挂。

五、预期后续需求汽降柴增 柴油市场价格或有一定抗跌性

后市来看，近期国际油价涨跌交替频繁，对国内市场采买心态影响较大，而国际油价中长期的偏空趋势对国内中下游采购形成打压，对汽柴油价格支撑不足。近期国内汽柴出口利润开始由亏转盈，但新加坡市场资源供应过剩，出口利润预期较小，或时有倒挂的可能，一定程度抑制国内出口。进入9月，随着暑期出行结束，华南地区汽油刚需下降，但柴油“金九银十”预期，需求有小幅增长趋势，预计区内炼厂产量增柴减汽，汽柴油产量为421万吨，环比下降0.24%，其中汽油产量为206万吨，环比下降3.48%，柴油产量为215万吨，环比上涨3.19%；预计9月份华南地区成品油需求量为438万吨，环比下降0.45%，其中，汽油需求量为209.5万吨，环比下降2.78%，柴油需求量为228万吨，环比上涨1.79%。

整体来看，预计9月份华南地区汽柴油供需环比均出现汽降柴增预期，且随着今年市场需求整体萎缩，主营及民营抢量加剧，价差收窄，汽柴油市场价格波动区间收窄，导致中下游采购多按需。随着出口受阻，且国际油价中长期偏空预期，预计9月份华南地区汽柴油市场均价环比小降，但柴油需求增长预期，一定程度抑制跌幅。