突然之间，大家开始担心人民币会急速升值。原因是美国一个著名的经济学家提出人民币有可能升值 10%。10%是个什么水平呢？会从 7.11 一下子升到 6.4。想想这个幅度，你就会倒吸一口凉气。

因为今年拉动经济三驾马车中最景气的就是出口，如果急速升值，出口的压力就会很大。今年真是难啊！人民币贬值压力大，升值压力也大。

美国这个经济学家看多人民币的理由是说当前人民币套息交易要结束了，所以大约有价值 1 万亿美元的人民币会回流中国，从而推动人民币升值。

他的意思是，疫情以来，由于人民币持续贬值，中国有很多做外贸的公司，赚得的外汇并没有换成人民币，而是存成了美元去赚利息钱。

举个典型的例子，莱克电器，它的海外收入占比 66%，它把很多自己赚的钱直接存成了美元去赚利息钱，然后从国内借低息贷款维持日常经营。就是这个操作让它在 2023 年赚得了 2.9 亿的利息钱。当然，这一切的前提是中美利差比较大，存美元会比存人民币赚更多。同时，美元升值，人民币贬值，这样既可以赚利息钱，又可以赚汇率差。

但是当下情况有变，人民币要升值了。就 8 月份来看，人民币从 7.22 升值到 7.13。但是，这一轮升值属于被动升值。就是其他货币发生了比较大的变化，传导到人民币，产生了人民币升值。

首先，是 7 月的最后一天，日本央行意外加息了 15 个基点，带动日元快速升值。由于在美元指数所对应的一篮子货币里，日元仅次于欧元，属于第二大权重，所以日元快速升值，美元贬值带着人民币升值。

其次，就是上周五的时候，美联储主席鲍威尔在全球央行会上释放出了坚定又全面的鸽派声音。市场已经认定 9 月份美联储要降息了，美元指数持续下探到了 100 附近。

注意，到现在为止降息还没有落地。根据历史数据显示，如果美联储的降息落地，美元指数还会继续下探，支持人民币走强。但是人民币的被动升值是不会飙升 10%的，只有人民币主动升值才会有这么大的弹性。

那什么场景下才会主动升值呢？
一种情况是跟日本一样，我们去加息，但现在看来肯定不可能。美联储降息之后，我们大概率会持续降息。

再有一种情况，可以参考一下 2022 年 11 月份到 2023 年 1 月底人民币汇率的走势。当时人民币汇率是从 7.36 一下子涨到了 6.7。那个背景是我们的疫情防控彻底放开，全球对于中国经济复苏抱有极高的预期。在这种预期之下，人民币快速拉升。

也就是说，在我们不会加息的背景下，只有中国经济基本面相对于其他国家发生了比较大的改善，人民币才会主动升值。这种改善可以是绝对变好，也可以是相对变好。

那么回到当下，只有发生以下两种情况，人民币才能快速升值。

第一，中国的宏观经济数据出现超预期的变化，比如说地产企稳了，消费复苏了。第二，就是有实打实的证据证明美国经济衰退了。
那么你觉得这两种情况发生的可能性大不大？