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新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月31日，三六零发布2024年半年度报告。
报告显示，公司2024年上半年营业收入为36.92亿元，同比下降18.02%；归母净利润为-3.41亿元，同比下降47.82%；扣非归母净利润为-5.16亿元，同比下降102.44%；基本每股收益-0.05元/股。
公司自2018年2月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为21.35亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对三六零2024年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为36.92亿元，同比下降18.02%；净利润为-3.49亿元，同比下降47.73%；经营活动净现金流为-4.7亿元，同比下降460.02%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为36.9亿元，同比下降18.02%。
• 营业收入增速大幅低于行业均值。报告期内，营业收入同比下降18.02%，低于行业均值8.01%，行业偏离度超过50%。
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-3.4亿元，同比大幅下降47.82%。
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-5.2亿元，同比大幅下降102.44%。
• 扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比下降102.44%，低于行业均值-39.88%，偏离行业度超过50%。
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-2.6亿元，-0.6亿元，-1.7亿元，连续为负数。
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-4.2亿元、-2.4亿元、-3.5亿元，同比变动分别为-175.65%、43.43%、-47.73%，净利润较为波动。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-18.02%，销售费用同比变动2.94%，销售费用与营业收入变动差异较大。
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于行业均值，营业收入增速低于行业均值。报告期内，应收账款较期初变动-10.91%高于行业均值-22.71%，营业收入同比变动-18.02%低于行业均值8.01%。
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为63.4%，同比增长6.52%；净利率为-9.46%，同比下降80.2%；净资产收益率（加权）为-1.08%，同比下降47.95%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率增长，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的59.52%增长至63.4%，行业毛利率由上一期的49.38%下降至48.29%。
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-9.46%，同比大幅下降80.2%。
• 销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为63.4%高于行业均值48.29%，存货周转率为4.07次低于行业均值20.29次。
• 销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为63.4%高于行业均值48.29%，应收账款周转率为2.64次低于行业均值2.74次。
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期59.52%增长至63.4%，销售净利率由去年同期-5.25%下降至-9.46%。
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-1.08%，同比大幅下降47.95%。
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为36.4%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 商誉/净资产比值持续增长。近三期半年报，商誉/净资产比值分别为7.1%、7.3%、7.5%，呈持续增长趋势。
• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值-0.04%高于行业均值-0.12%。
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为19.89%，同比下降2.46%；流动比率为4.44，速动比率为4.39；总债务为14.86亿元，其中短期债务为8.36亿元，短期债务占总债务比为56.25%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.08，低于行业均值0.12。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长11.47%，营业成本同比增长-25.87%，预付账款增速高于营业成本增速。
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-61亿元，筹资活动净现金流为-6.6亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-4.7亿元、-56.3亿元、-6.6亿元，需关注资金链风险。
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.8亿元、1.9亿元、4.9亿元，公司经营活动净现金流分别-2.7亿元、1.3亿元、-4.7亿元。
• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-30.3亿元，营运资本为206.7亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为237亿元，资金使用效率值得进一步关注。
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.64，同比下降4.45%；存货周转率为4.07，同比增长4.69%；总资产周转率为0.09，同比下降17.94%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率4.07低于行业均值20.29，行业偏离度超过50%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率大幅低于行业均值。报告期内，总资产周转率0.09低于行业均值0.2，行业偏离度超过50%。
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.12，0.11，0.09，总资产周转能力趋弱。
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.62、3.36、2.33，持续下降。
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为620.6万元，较期初增长34.65%。
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为26.32%，高于行业均值21.78%。
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为20.16%、20.96%、26.32%，持续增长。
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