大家好，我是创始人万叔。

这段时间出差，在项目上，和在公司的节奏不太一样，所以文章发布时间会有一些区别。

万叔在公司的时候，是每天下班后，半小时吃饭，6点半到8点写文章。

写完给助理编辑，然后回家，9点发布。

如果是不出差，时间规律的工作，这种节奏就挺好。

不过，创业者，没有挑三拣四的资格。

能人所不能，忍人所不忍，才是你生存的空间。

以下是正文。

罗永浩最近改名“罗永浩钮祜禄”，发了15000字的长文，回应了还钱的事情。

里面有个很有意思的点，就是锤子科技说欠了一家国有企业6个亿。

为什么国有资本投资，要单独拿出来讲呢？

因为近10年国企改革，严抓了一个问题：国有资产流失。

说人话就是，不允许国有资产私有化，受到不应该的损失。

过去有个声音，说只有私有化才能激发活力、创造价值。

在这里基本就定调，不要再争论。

在过去资产暴涨的黄金20年，国有资本通过资产增值，获得了巨大的增长。

哪怕通过工程建设、城市化建设，钱都流走了。

起码，还留下来一堆资产。

国家的基础设施建设，成了世界顶流。

这是在城市发展周期。

如果赶上那时候，投资给老罗的钱，大家商量商量，大概率不还就算了。

地产经济每年10万亿级别的量，投资的回报那一点点，算不起什么。

但，情况发生了变化。

最近几年，基础设施建设，进入尾声，城市化进入末期。

政府卖地收益急剧下降。

需要新的财政来源。

地卖不出去，委托建设也就没钱，平台企业也就没收入。

而各地平台企业的钱，主要靠发债和政府财政项目。

所以，各地平台企业，纷纷从城投转型成产投。

希望通过产业投资的思路，孵化企业，创造新的资产，从而获得新的增长机会。

新能源也好，新质生产力也罢。

收税只是一方面，况且懂生意的人就知道，各地都有数不清的税收优惠政策。

成为产投以后，更重要的是，积累新的资产收益。

资产增值的收益，和资产产生的现金流收益，才是更高阶的玩法。

简单来说就是，决策者们，通过修路、建桥等基础设施建设攒了很多资产。

但最近这些建设慢下来了，政府卖地也赚不到那么多钱。

所以，各地的企业开始把注意力从城市建设转向投资新产业，比如新能源，希望通过这些新行业赚更多的钱。

所以这时候，这六个亿，就变得重要起来。

六个亿里，有三个亿是投资，三个亿是借款。

万叔查了一下，是一家成都区属国企投的。

难怪乎当年锤子科技要落户成都，以投促招——用投资带动招商。

一般情况下，投资款是有风险，破产了不还的。

为什么呢？

因为风险投资人，本身就是算大帐。

但国资体系内不一样，投资亏损了，尤其是这个节骨眼上，大概率是会拉过去审查，看是不是有国有资本流失风险的。

这个罪名挺重。

所以背后商量了一下，三个亿的借款，肯定要还。

三个亿的投资，也要把本金还上。

前几年，国内投资市场，有一个不好的趋势。

投资债务化。

说人话就是，在投资的时候，签一堆对赌协议、回购条款，如果你企业做不成了，这些钱就股转债，你还得还。

有的是公司还，有的是个人连带还。

如果不是签了个人连带协议，估计老罗也不会有那么多人投。

赶上经济下行，资本市场凋敝，很多创业者，都成了限高的“老赖”。

这种协议，把风险全部转嫁给创业者，投资人的眼光变得不再重要。

创业有风险，资本把风险转嫁给创业者，由创业者担。

中国800万失信人，一部分是高消费没有偿还能力导致的。

另一部分就是，创业拿钱要还债，引起诉讼导致的。

谈判桌上，极少有势均力敌的两方，多数是客大欺店，店大欺客。

所以当时拿钱有多风光，现在要还债就有多狼狈。

在这个周期里的创业者，建议能不拿钱就不拿钱。

以现金流为核心，做利润生意。

等春暖花开，对公司的利润、现金流有更高倍数的估值，资本开始涌入抬高资产价格的时候，再走资本路线。

不然，欠了一屁股债，要靠打工、卖货来还……

等于用2亿件T恤换一架飞机。

不，换10000枚比特币的交易。

是更高级的价值维度，对低价值维度的剥削。

所以，绝大部分创业者，只能赖着。

“真还传”这种事，大概也就罗永浩这个网红兼相声演员能干成吧。