平安证券近日发布社会服务行业周报：暑期出游火热；日韩免税重构，我国市内免税政策出炉。

以下为研究报告摘要：

行业动态：1）暑期国内游、跨境游火热，避暑目的地和室内项目火爆，机票酒店因供应恢复呈现价格走低趋势，低线城市、县域及乡村等目的地备受青睐；2）7月韩国免税销售总额约7.27亿美元，相较6月的8.68亿美元和上年同期的7.72亿美元均有下降；而根据此前披露的数据，上半年销售总额为56.68亿美元（对应约7.4万亿韩元，上年同期约6.5万亿韩元），相较上年同期+12.83%；而日本免税在1-7月有较好表现，销售额突破3978亿日元，创下历年同期历史新高。3）我国市内免税店政策出炉。

公司动态：本周社会服务板块各细分领域多公司披露2024中报：1）旅游板块：①OTA携程获得优异表现，在出境游和本地游的带动下，中文站点酒店预订同比+20%左右，出境酒店和机票预订全面恢复至2019年同期；国际OTA平台总收入同比增长约70%；②酒店：锦江酒店Q2有限服务型酒店Revpar同比-7.18%至162.36元，occ相较上年同期-3.74pct至64.98%，ADR同比略微下滑1.84%至249.86%；首旅酒店不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR为160元，同比下降2.1%，其中Q1RevPAR为147元，同比增长2.0%；Q2RevPAR为172元，同比下降5.1%。2）美业：珀莱雅收入继续高速增长，收入同比+38%至50.01亿元，归母净利润同比+40%至7.02亿元；贝泰妮在自身品牌和并购品牌带动下营收实现18%的同比增长，归母净利润同比+8%；朗姿股份旗下医美业务同比+6.02%至11.94亿元；美丽田园收入同比增长10%，其中生美、医美和亚健康业务收入分别同比增长13.64%、0.33%和50.01%至5.48、4.40、0.49亿元；江苏吴中医美生科业务在艾塑菲产品带动下实现收入0.80亿元；科笛-B上半年收入约9560万元，其中毛发管线收入超4760万元，护肤品线收入超4700万元。3）零售：中国中免上半年海南地区表现相对较弱，出入境免税店有较好恢复，日上上海几乎已经与2019年同期相当；名创优品门店数量突破7000家，国内名创优品同店销售为去年同期的98.3%，相较Q1的98%略有提升。

投资建议：本周（8月26日-8月30日）上证综指下跌0.43%，沪深300下跌0.17%，休闲服务板块上涨2.44%，商贸零售板块上涨3.29%，美容护理板块上涨4.19%。重点公司中，上美股份、珀莱雅、携程集团、同程旅行延续上周相对较为不错的表现，近两周华熙生物、爱美客、中国中免表现相对较弱。目前社会服务板块内多个重点公司对应2024年均已在15-25倍pe区间，且经营扎实稳定，我们维持对行业“强于大市”的评级。

风险提示：1）宏观经济不及预期，影响可支配收入及消费意愿。2）政策发生较大变化而企业未能及时应对风险。3）市场竞争激烈，运营不及预期、新品推广不及预期、新渠道拓展不力等。（ 平安证券 胡琼方）

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