导语：8月 国际原油价格呈现趋弱走势，且均价较7月出现明显下跌。供需面看国产燃料油供应稍有微涨，但需求表现偏弱，燃料油议价出现不同程度下行。下游商家操作信心受挫，虽金九银十传统旺季将至，对后市看法偏空主导。具体分析如下：

一、国产燃料油均价全线下行

以主力市场山东市场为例,油浆、渣油、减压蜡油、焦化蜡油月均价分别为3648元/吨、3974元/吨、5730元/吨和5535元/吨，环比跌幅分别是-4.38%、-1.78%、-2.25%、-0.63%。具体分产品分析如下：

油浆市场：月内 原油走势先跌后涨又跌，走势宽幅震荡，汽柴油议价表现下跌，消息面对油浆市场向好支撑有限。油浆市场业者操作心态受原油影响偏重，对高位资源操作谨慎，购销多以刚需主导，月内议价重心多数僵持弱盘，虽有短时回涨调整，但需求疲软制约涨幅，市场主力交投胶着，均价较上月下跌明显。

渣油市场：月内消息面表现空好交织，供需面看有炼厂机动出货，渣油供应量上涨，而下游焦化及船燃需求表现相对胶着，本月主力市场中硫渣油议价涨跌震荡，均价相比上月窄幅下跌。

蜡油市场：本月油市消息面空头主导，原油震荡，汽柴油产销多数时期偏弱，减蜡市场消息面及成本面向好支撑有限。供需面看，部分地炼未按期复工，减蜡供应减少，但少数炼厂焦蜡随机放量，蜡油整体供应收窄有限。需求看，8月蜡油外采需求较7月微有好转，供需短时处于弱稳状况，月内蜡油跌后窄幅震荡盘整，议价表现胶着，均价较上月表现下跌。

二、国产燃料油供应稍有上涨

8月国内炼厂燃料油商品量为67.96万吨，环比上涨0.51万吨，涨幅0.76%。月内主力炼厂中海油中捷、北沥等炼厂装置复产计划推迟，尚能也在检修期，弘润渣油外放暂停，鲁清石化渣油不定期外销，渣油商品量涨跌互抵后表现微跌，垦利等炼厂焦蜡外销，蜡油商品量稍有上涨。各炼厂产销情况多有变动，但综合看，8月燃料油整体商品量较7月波动不大。

三、国产燃料油二次加工利润涨跌互现

8月山东焦化装置在323元/吨水平，环比上涨5.21%，同比下跌50.99%。本月焦化装置原料价格下行，成品走势全线下滑，且原料跌幅大于成品跌幅，焦化利润表现稍有上涨。

8月山东催化装置利润在23元/吨水平，环比下跌67.14%，同比下跌92.28%。催化原料价格下行，成品走势涨跌互现，且原料跌幅不及成品跌幅，催化装置利润表现下滑。

四、8月国产燃料油库存率涨跌互现

截至8月底山东油浆库存率17.80%，较上月末涨1.70个百分点。月内油浆价格涨跌震荡，下游刚需支撑，阶段性采货，油浆库存先涨后跌又涨，最终较上月收涨。截至8月底山东渣油库存率7.80%，较上月底涨1.00个百分点。月内山东地区有地方炼厂阶段性放量，焦化及船燃需求均表现偏弱，下游采购情绪谨慎，渣油库存率涨跌震荡，最终较上月收涨。截至8月底山东蜡油库存率2.50%，较上月底下跌2.00个百分点。月内炼厂复工计划推迟，蜡油市场供应收窄，而外采单位需求相对稳定，炼厂出货节奏较上月稍有好转，库存跌后低位窄幅震荡。

五、国产燃料油下月有下跌风险

供应面看，华北、东北主力炼厂装置复产计划延迟至9月中，山东地区炼厂亦有复工计划，渣油将有5-7万吨增量，蜡油将有3-5万吨增量，但西南中海油主力炼厂装置停工，渣油检修损失量新增2万吨左右。山东地区个别地方炼厂复工计划存疑，又有大型炼化装置开工计划，多方综合，渣油、蜡油外销量上涨预期较大，油浆产销相对变化不大，预计9月国产燃料油商品量将有大幅回升，预计供应量将涨至76.5万吨水平。需求看，下月“金九”传统消费旺季支撑，叠加北方开海将临，提振渣油下游内贸船燃业者入市信心，内贸船燃消费量或有小涨预期，预计9月内贸船燃消费量将微涨至38.10万吨左右。油浆下游针状焦需求仍延续淡稳，针状焦产量保持窄幅震荡，预计产量将在9.00万吨水平。综合看，9月国产燃料油市场表现喜忧参半，供需双增但市场议价走势弱盘，均价较8月相比仍有下行风险，但跌幅较本月将有收窄，预计国产燃料油或有1-2%的下跌区间。