太长不看：
9月3日，在美股长周末归来的9月份首个交易日，美股三大股指中，纳指跌超3%，标普跌2.1%，道指跌1.5%。英伟达重挫9.5%，并拖累背后一众芯片股。
自上周三盘后发布财报以来，英伟达已累跌14%。自身业绩增速放缓和美国反垄断的风险或是英伟达下跌的主要诱因。
过去互联网行业被普遍认为具有马太效应，规模和集中度达到一定程度后存在赢家通吃的现象，巨头在关键分发渠道扮演着“守门人”的角色；
集中度也意味着收入，巨头依靠支配地位分走了市场上最大的利润蛋糕。当前美股科技龙头占标普500市值的25%以上，净利润占比接近20%；
如今科技巨头在各自领域的控制力，可以媲美标准石油公司在鼎盛时期对石油生产的控制力，而对比赚钱能力，科技巨头的统治力可以说是有过之而无不及。
本文原发于2024年3月8日，重发于2024年9月4日。
9月3日，在美股长周末归来的9月份首个交易日，英伟达重挫9.5%，并拖累背后一众芯片股，AMD跌近8%，格芯跌8.6%，阿斯麦跌6.5%；高通跌6.9%。
美股三大股指中，纳指跌超3%，标普跌2.1%，道指跌1.5%。
英伟达暴跌的背后有多重因素叠加：
1）从大盘来看，隔夜美国制造业数据不及预期再度引发担忧；
2）产业链传出GB200的出货可能又会延迟；
3）美国司法部向英伟达发出反垄断传票。
自上周三盘后发布财报以来，英伟达已累跌14%。自身业绩增速放缓和美国反垄断的风险或是英伟达下跌的主要诱因。
其实早在今年6月，媒体报道，美国司法部和FTC达成了一项协议，继续对微软、OpenAI和英伟达在AI行业的主导地位进行反垄断调查。
根据协议，司法部将牵头调查英伟达作为芯片制造巨头是否违反了反垄断法，FTC将主导对OpenAI和微软的反垄断调查。彼时英伟达同样遭遇“闪崩”。
近年来，美国监管机构频繁对科技巨头展开反垄断调查，对于以英伟达为代表的七巨头而言，反垄断风险究竟多大？
七巨头又遭反垄断
科技巨头们遭遇反垄断调查也不是新鲜事了，从2020年四大科技巨头首次聚首反垄断听证会，到欧盟频频开出罚单，日韩也加入监管队伍。
根据CMS Law的统计，截至2024年7月，2018年以来欧盟监管机构基于《通用数据保护条例（GDPR）》起罚款总额升至45.9亿欧元，主要由于2021/2022年对大型科技公司处以巨额罚款。
报告期内，罚款金额前十名全部来自于科技公司，总计金额37.86亿欧元，其中单笔数额最高的来自于Meta向爱尔兰缴纳的12亿欧元。
欧盟最近的一张罚单给到了苹果，由于苹果滥用其垄断地位，限制包括Spotify在内的音乐流媒体竞争对手，因此对其处以18亿欧元罚款。详见《苹果被拿捏住了“七寸”》
日本公平交易委员会的调查显示，在控制联网电视功能的操作软件（OS）中，亚马逊和谷歌在日本国内的市场占有率总计达到60%-80%，其中亚马逊的Fire OS市占率为40-50%，谷歌的安卓系统为20-30%。
若垄断状态继续下去，这两家公司以外的视频服务商可能会被不合理地挤出市场，还有可能人为操作使自家公司在电视上显示的视频等搜索结果处于优势地位，出现违反《反垄断法》和竞争政策的问题。
8月5日，美国法院裁定，谷歌的搜索业务违反了美国反垄断法。美国反垄断法庭文件显示，根据谷歌-苹果互联网服务协议（ISA）的一部分，谷歌仅在2022年就向苹果公司支付200亿美元，使谷歌成为iPhone，iPad和Mac上Safari浏览器中的默认搜索引擎。
苹果在其最新的财报中提到，欧盟委员会就其对第三方应用开发商和应用市场的新合同是否违反《数字市场法案》（DMA）展开了第三次正式调查，即熟悉的“苹果税”。
在美国本土，苹果提出动议，驳回美国司法部指控其垄断智能手机市场的诉讼。
市场份额和利润蛋糕
过去互联网行业被普遍认为具有马太效应，规模和集中度达到一定程度后存在赢家通吃的现象，巨头在关键分发渠道扮演着“守门人”的角色。
如谷歌在搜索市场（92%的市场份额）、Meta在社交媒体（64%）、亚马逊在云计算和在线零售以及苹果在移动设备（28%）。
集中度也意味着收入，巨头依靠支配地位分走了市场上最大的利润蛋糕。
随着智能手机触及增长天花板，高端设备成为手机行业收入增长的主要来源，按收入计算，高端设备占手机行业收入的60%，其中苹果占所有高端手机的71%。苹果产品36.5%的毛利率是其他手机厂商望尘莫及的。
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