摘要：8月核心CPI涨幅高于预期，这降低了市场对美联储大幅降息的预期。

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美国劳工部11日公布的数据显示，今年8月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨2.5%，为美联储在9月议息会议上降息铺平道路。不过，剔除波动较大的食品和能源价格后，8月核心CPI涨幅高于预期，这降低了市场对美联储大幅降息的预期。

核心CPI涨幅高于预期

根据美国劳工部数据，8月美国CPI同比上涨2.5%，涨幅较7月收窄0.4个百分点，连续第五个月放缓，为2021年2月以来最低水平。这一最新数据较2022年6月9.1%的高点更是显著下滑，显示出通货膨胀继续放缓的迹象。

此外，8月美国CPI环比涨幅0.2%，与7月涨幅持平，也符合预期。

不过，美国劳工部公布的另一项数据却更受华尔街关注——剔除波动较大的食品和能源价格后，美国8月核心CPI环比上涨0.3%，较7月环比涨幅扩大0.1个百分点，为四个月来最高；核心CPI同比上涨3.2%，涨幅明显高于整体CPI。

核心通胀率意外上升，主要是因为美国住房成本的加速上涨。

数据显示，占CPI权重约三分之一的住房指数8月环比上涨0.5%，是整体CPI上涨的主要推动力。这是今年1月以来的最大涨幅，也是连续第二个月上涨，打破了普遍的下降预期。

此外，机票价格也在连续5个月下降之后，8月环比上涨3.9%。但即便如此，机票价格仍比去年同期便宜。

相较而言，食品指数8月环比上涨0.1%，涨幅较7月收窄0.1个百分点。能源指数在前一月持平后，8月环比下降了0.8%。

谨慎对待“最后一公里”

由于核心CPI涨幅高于预期，市场预计，美联储本月降息50个基点的可能性降低。

芝加哥商品交易所美联储观察工具最新数据显示，截至12日凌晨，美联储在9月议息会议上降息25个基点的概率达87%。

8月下旬，美联储主席鲍威尔曾表示降息时机已到，几乎明示了美联储将在9月17日至18日举行的货币政策会议上降息。

为应对通胀，美联储自2022年3月至2023年7月连续11次加息，累计加息幅度达525个基点。过去一年间，美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间，为23年来最高水平。

去年，美联储官员曾预测今年会降息三次。但由于今年年初通胀形势出现反复，降息一再被推迟。随着通胀数据近期开始稳步下降，美联储嗅到政策转向的时机。

舆论认为，9月降息已是“板上钉钉”，但仍不确定的是降息幅度是25个基点还是50个基点。

对此，分析人士认为，虽然整体CPI的下降为美联储提供了一定的宽松空间，但核心CPI数据可能会让部分联邦公开市场委员会成员对大幅降息持保留态度。

“这不是一份市场希望看到的CPI报告。” 信安资产管理公司（Principal Asset Management ）首席全球策略师西玛·沙阿（Seema Shah）认为，最新数据不会成为美联储降息的障碍，但委员会中的鹰派可能会以此为由，声称需要谨慎对待降低通胀的“最后一公里”。

“最新数据表明：步子不要迈得太快。” 宏观政策展望有限责任公司（Macropolicy Perspectives LLC）高级经济学家兼合伙人劳拉•罗斯纳-沃伯顿（Laura Rosner-Warburton）说，“我们仍未完全脱离险境”。

中金公司研究报告观点认为，最新通胀数据基本锁定美联储在9月降息25个基点。不过伴随通胀粘性，美联储降息可能会“走走停停”。

有分析人士指出，虽然通胀问题有所缓解，但随着美联储高利率对经济活动的抑制作用逐步显现，市场对通胀的担忧已转为对经济陷入衰退的担忧。

美联储肩负着降低通胀、稳定就业的双重任务。随着劳动力市场大幅降温，如果美联储降息太慢，情况或将进一步恶化，这也让美联储接下来的行动陷入两难。

美国劳工部9月6日发布的报告显示，8月非农就业人数增加14.2万，高于7月的8.9万，但不及市场预期的16.1万。劳工部还对6、7两个月的就业数据进行了大幅下修，这表明劳动力市场比之前所想的更加疲软。

（编辑邮箱：ylq@jfdaily.com）