尽管美国共和党总统候选人特朗普对石油勘探的推崇多次引发能源股反弹，被认为是典型的“特朗普交易”，但一些华尔街专业人士认为——恰恰相反。

近几个月，从市场走势看，特朗普当选利好能源业、民主党当选利空能源业：

在夏季初现任总统拜登在与特朗普的辩论中表现糟糕后，能源行业获得基金连续三周资金流入，这是2024年以来最长的流入。
在特朗普遇刺后，标普500能源指数在7月中旬一度飙升，因为袭击被认为增加了特朗普获胜的几率。
随着哈里斯取代拜登参选，并在民意调查中领先于特朗普，投资者也开始离开能源行业，资金流向发生了逆转。民意调查自8月的第一周开始显示，哈里斯赢得大选的几率更高，从那时起，能源基金每周都出现资金流出。
本周二备受市场关注的特朗普VS哈里斯辩论结束后，许多专家和选民认为哈里斯明显占上风，也出现了同样的模式，转天周三能源板块领跌标普500指数。

而回顾历史，结论是反直觉的：

据1933年以来的统计数据，民主党人入主白宫的52年间，标普能源指数上涨了2800倍，而共和党总统执政的40年间，该指数仅上涨了10倍。
回顾近期历史也有同样的结论：在特朗普执政的四年里，标普500能源指数下跌了40%，在拜登执政期间则上涨了约96%。
背后的逻辑

事实上，许多反直觉的结果，背后都有着深刻的逻辑。

特朗普的政纲是推动原油增产、松绑监管。上个月，特朗普在宾夕法尼亚州的一次集会上承诺，如果当选，他将鼓励该州的水力压裂和能源工人们在他担任美国总统的第一天就增加产量，以及开设更多发电厂，并撤销鼓励电动汽车的政策。

一些业内老兵指出，任何寻求增加石油和天然气产量的政策都可能破坏微妙的供需平衡，并压低化石燃料的价格。特朗普提议的政策，应该有助于减少消费者的能源支出，但无法让能源行业提高利润、从而推高股价。

得益于页岩油的繁荣，当前美国已经是世界上最大的石油生产国，产量持续创下历史新高，超过了沙特阿拉伯。虽然在供应过剩的市场中继续提高产量在理论上是可能的，但这样做会压低油价长达数年之久，特别是如果发生特朗普提倡的那种激进增产。

从政策和监管的角度来看，与特朗普提议相反，民主党执政期间通常更加严格，这限制了石油供应，往往可以带来更高的油价。

Pickering能源首席执行官Dan Pickering认为：

特朗普交易并非做多能源板块的原因。能源板块值得关注的是：低估值、创纪录的自由现金流和不断增加的股票回购等原因。
特朗普在能源方面具有不确定因素，他过去曾要求沙特阿拉伯生产更多的石油，这会损害美国生产商。
如果投资者预计特朗普会获胜，那么卖出或是做空风电行业的可再生能源公司的股票更有意义。特朗普当选对清洁能源的负面影响大于对石油和天然气的正面影响。

投资者通常希望以股息或回购的形式返还资本，而不是重新将资金拿去扩大产量。业内人士指出，能源行业遵守资本纪律、不进行过度的钻探活动很重要。如果他们重新回到大举钻探的状态，这实际上可能对该行业不利，尤其是从投资者的角度来看。

当然，能源行业的表现还取决于许多其它因素。OPEC的决定、全球经济的健康状况、地缘政治形势、以及向清洁和可再生能源的持续转型等，都影响能源板块走势。