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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：奶牛的天空

来源：雪球

有种说法叫 “ 新手死于追高 ， 老手死于抄底 ， 高手死于杠杆 ” ， 可见杠杠杀伤力之大 ， 今天谈下杠杠这把双刃剑 。

一杠杠可以放大收益和亏损倍数

这个很好理解 ， 放杠杠的目的就是为了放大收益倍数 。 如果融资资金是50% ， 那就可以放大2倍的收益 ， 80%是4倍 ， 90%是10倍 。 所以放杠杠非常刺激 ， 在融资90%的情况下 ， 一个10%涨停板就可以让自有资金盈利100% 。 亏损同样也会放大 ， 亏损比例经过杠杠放大后超过100%就会爆仓 。 以上是短线投资情况下 ， 如果是长线投资还需要考虑融资成本 。

二杠杠资金来源的可持续性

融资资金来源的可持续性和融资成本一样重要 ， 这是投资者必须要正视一个问题 。 很多高手研究股票基本面看的很准 ， 但是远远低估市场低迷的持续时间 ， 由于融资资金来源不稳定 ， 只能在股票价值回归前提前亏损斩仓出局 。 一般来说 ， 在不触及平仓线的情况下 ， 场内券商给的融资资金是稳定可持续的 。

场外融资资金一般是银行贷款 、 民间借贷等等 ， 这些资金会受到贷款期限的限制 ， 比如银行贷款到期后可能会遇到银行贷款政策收紧无法续贷的情况 ， 所以场外资金的可持续会存在一定变数 。 但是场外的融资资金也有优势 ， 就是可以让投资者的亏损超过理论的爆仓线 ， 例如自有资金10万 、 贷款10万 （ 假设借款期限3年 ） 一共20万投入股市 ， 中间的亏损金额可以超过10万 （ 理论的爆仓线 ） ， 三年内如果能迎来牛市就可以忽略中间的理论爆仓阶段 。

三股息收益覆盖融资成本

这个是长线投资者运用杠杠资金的核心逻辑 。 有很多价值投资者会使用这个方法来博取更多的投资收益 ， 他们会选取一个高股息率的股票组合 ， 用自有资金和杠杠资金共同买入 ， 核心是股息收益要能覆盖融资成本 ， 熊市的时候就用股息收益去覆盖融资成本 ， 牛市的时候就可以通过杠杠赚更多的收益 。

不过我不太建议新手去使用这种方法来博取更多的收益 。 因为如果只是投资高股息股票 ， 投资者是可以承受股票净利润和股息的波动的 ， 长期视角下无非也就是盈利多和少的区别 。 但是加了杠杆就不一样了 ， 由于股息和融资成本的双重波动(股息可能会下滑 ， 融资成本可能会上升) ， 可能会出现股息收益不能覆盖融资成本的情况 ， 长期的融资亏损会让投资者倒在牛市来临前 。

四杠杠风险没有办法完全规避

大家一定要认识到杠杠风险是没有办法完全规避的 ， 盈利和亏损一定会被杠杠倍数放大 。 建立投资组合分散投资只能分散个股和行业风险 ， 股息收益只能覆盖融资成本 ， 两者都不能消除杠杠本身自带的亏损放大效应 。 所以建议大家要慎用杠杠 。

最冷清的时刻，仍能按照常识做坚持的人，终将获得超额回报。

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