有没有一种可能，不是大家变得更挑剔了，不是大家不愿意消费了，而是真的没有钱了。

周末的时候大家都看到了 8 月份咱们这边的经济数据。工业增加值是 4.5%，前值是 5.1%；服务业生产总值是 4.6%，前值是 4.8%。这也就意味着 8 月份咱们这边的 GDP 增速比 7 月份回落。从现在整体的经济面和数据惯性来看，9 月份改善的可能性还是比较小。所以环比来看，大概率第三季度的数据会比第二季度要更差一些。

因为咱们这边从 2014 年到现在一直执行的是供给侧改革，那我们就从供给侧的角度来看现在的投资数据。8 月的制造业同比新增投入是 8%，8 月设备的工器具投资同比维持在了 15.7%的高位。拉动制造业的投资现在只有 14%左右。传统行业的投资增速依然维持了一个比较高的水平，有色为 21.9%，纺织是 15.7%，金属制造是 12.5%，出口的工业电子新增投资是 12.4%，运输设备的投资是 34.1%。

而前期投资一直高增长的电器现在减值了 10%，汽车的新增投资只有 7.9%。这两个行业的投资一直是收缩的状态。为什么这些行业在本月的投资都是增加的？很好理解，现在是备货周期，是在增库存周期，并不是实体面的消耗已经回到了正常状态。

8 月社会消费品零售总额同比是 2.1%，比 7 月份直接下降了 0.6 个百分点，弱于 wind 的一致预期。结构上商品零售下降了 0.8 个百分点，到了 1.9%；餐饮收入依然最低，下降了 3.3 个百分点。

从 2014 年到 2024 年这十年供给侧改革的发展，我们看到到现在为止，无论是投资拉动率还是涉融拉动率都在逐年下滑，甚至是逐月下滑。已经经历了十年的时间，供给侧改革还有深化空间吗？是不是应该真正意义上考虑一下需求侧的问题？因为我们看到现在的失业率依然很高，现在人均收入的下滑比率依然很高。有没有一种可能，不是大家变得更挑剔了，不是大家不愿意消费了，而是真的没有钱了，大家需要增长收入。