神秘富豪盆满钵翻，一手捧起的洋河酒却内忧外患|五粮液|今世缘|昝圣达|洋河大曲|洋河股份|洋河酒|茅台|酒业

01.神秘富豪，入局白酒行业

一位神秘的江苏富豪，其掌控的民营资本4年拿下了5家酒厂，并将它们交给有着“酒业网红”之称的职业经理人打理，还定下“10年做到2000亿市值”的远大目标。

在上一轮酱酒热潮中，它入局白酒赛道，4年内收购5家酒厂，之后还斥资超百亿进行扩建产能。

它就是江苏综艺集团。

以下，是综艺集团过去五次的辉煌战绩：

贵州醇：江苏综艺集团于2019年7月17日从维维股份手中收购了贵州醇酒业有限公司81%的股权。

枝江酒业：2020年8月4日，江苏综艺集团以4.615亿元收购了枝江酒业71%的股份。

贵州青酒：江苏综艺集团在2021年11月完成了对贵州青酒的收购。

蔺郎酒业：2021年9月15日，江苏综艺集团通过旗下三际投资公司和贵州醇酒业共同全资收购了蔺郎酒业。

贵州匀酒：2022年11月24日，江苏综艺集团正式完成对贵州匀酒的收购。

短短几年，通过这些收购，综艺集团成功集齐了清香型、浓香型和酱香型三大核心香型白酒，进一步巩固了其在白酒行业的地位。

看到这，大家不免就开始好奇了，这家公司不是叫“江苏综艺集团”吗，名字上看更像是一家传媒公司，它为什么能和白酒行业扯上关系呢？

下面，就让我们从这位神秘富豪的发家史讲起，从中一探究竟。

02.黄金村泥腿子，走进了中关村

江苏综艺股份自从1996年上市以来，一直“践行”多元化，并被股民称为“故事大王”。

这家公司先后涉足集装箱底板、胶合板、服装、互联网、太阳能、高温超导、创投、软件零售、集成电路、芯片、智能卡业务、地产、餐饮等大量行业。

这家公司的背后大佬，是一个叫昝圣达的人。

事实上，作为市场资本的老玩家，昝圣达除了是综艺股份的实控人以外，还是多家上市公司的股东。

在天眼查上，昝圣达是13家公司的法人（包括注销的公司），10家公司的股东和20多家公司的高管。

公开资料显示，昝圣达1963年生于江苏省南通市通州区兴东街道黄金村，也曾位于胡润富豪榜，江苏地区的前十大富豪之列。

1979年，未考上大学的昝圣达，回到江苏南通黄金村村办绣衣厂做工。

到了1987年，村办厂的收入已经满足不了昝圣达对财富的渴望，于是他带着21台破旧缝纫机，从当地农村信用社的借来的80万元贷款，创办刺绣厂，也就是现在的综艺股份的前身。

而昝圣达在一年时间里，就挣得了刺绣厂的第一个100万。进入到九十年代，昝圣达曾多次赴深圳考察，还与港商合资注册开张了莎伦服饰公司。

转折点是在1993年，如果说此前昝圣达还是一个勤勤恳恳的实业家，那么在这之后昝圣达就逐渐成为一个搅动市场的资本玩家。

1993年夏天，昝圣达带着助手来到北京，正式向农业部和中国证监会递交了江苏综艺上市发行股票的报告。

1996年综艺股份正式在上交所上市，发行2200万A股。

时间很快来到了1998年年底，那个时候，一个叫马云的人两次创业失败，带着团队在北京小酒馆痛哭；一个叫马化腾的人则开启了二次创业，“腾讯”首次出现在深圳工商登记的花名册上。

那个时候的综艺集团在做什么？出资3260万元收购连邦软件51%股权，成为TMT领域的一大收购案。

媒体报道标题为《江苏综艺集团成功收购中国计算机软件流通领域霸主北京连邦软件公司》和《黄金村泥腿子走进了中关村》。

1999年3月，连邦软件开通8848网站试运行，成为中国电子商务的试验田。三个月后，连邦软件在IDG资本建议下，将8848独立运营并申请海外上市。

由于内资股海外上市限制，综艺股份向IDG资本转让股权，96万投入变为约3000万元投资收益。

从这一年起，昝圣达参股南京大学进入南达苏富特，成立北京综艺达软件，成为微软OFFICE 2000软件代理商，综艺股份在1999年上涨9倍，市值扩张7倍，昝圣达个人财富暴涨，造就了“黄金村泥腿子走进中关村”的传说。

昝圣达也第一次体会到了什么叫做“天时地利人和”，一级市场套利并同资本运作与企业转型带来的上市公司市值预期，构成了一套财富满汉全席。

2002年，意气风发的昝圣达作为黄金村改制先锋进入了人民大会堂，与他促膝长谈的是他的江苏老乡，洋河酒厂的董事长杨延栋。

彼时的洋河大曲，虽几十年来一直排名中国十大名酒之列，洋河酒厂在苏北也一直是稳定大局的纳税大户。

但表面的风光下也危机重重，在日益活跃的酒文化和日新月异的酒市场面前，洋河却日益受到冷落。当年大半年已经过去，销售额仅为2亿多元，账面利润不足1千万，滑入了国内白酒业的三流方阵之中。

同年，昝圣达通过综艺投资和江苏高投总共出资1800万元参与了洋河酒厂的股份改制，昝圣达个人亦以董事身份投入洋河股份。

2009年，洋河股份成功上市，并一度跃升第一高价股，昝圣达与综艺股份借此完成了800倍的造富神话。

现在多年过去，昝圣达和他的江苏综艺集团虽不如当年那般受人瞩目，但依旧活跃在白酒投资领域，并试图通过新的途径搅动中国白酒江湖。

而他一手壮大起来的洋河，日子过得可能就不尽如人意了。

03.如今的洋河：内忧外患

洋河股份在过去一年中的最高股价为140.36元。

截至2024年9月12日，洋河股份的股价仅为73元。

相较于之前的股价高点，说它是几近腰斩一点不过分。

而且从国内各家酒企的财报来看，在“茅五洋汾泸”五大白酒上市企业中，洋河利润垫底。而更致命的是，收入规模紧随其后的山西汾酒大有超越洋河成为行业第三的趋势，现如今两者的营收只有约1亿元的差距。

已经持续了十余年的“茅五洋”格局既有可能在未来被打破。

近年来，整个白酒行业进入了调整期，受大环境影响，市场需求减弱，导致整体行业表现不佳。消费者对高端白酒的需求下降，尤其是在经济不确定性增加的情况下，消费者更倾向于选择价格较低的产品。

反映在洋河身上，它的第一大单品是最便宜的 “海之蓝”，其为公司带来了130亿的年收入。

截止到2023年三季度末，洋河存货金额为164.91亿元，同比增长1.79%。其账面存货金额在行业中排在第二，高于五粮液、泸州老窖、山西汾酒等其他龙头白酒厂，仅次于茅台。

但考虑茅台产品货值较高，洋河库存积压的实际负面影响要远高于茅台，从存货占总资产的比重能看出这一点。

截止2023年三季度末，洋河存货占总资产的比例为25.58%，在行业前五的厂商中排名第一，而茅台和五粮液仅有15.64%和10.29%。

综合来看，洋河的库存压力巨大。

高库存意味着公司需要更多的时间和资源来消化这些库存，这可能会影响公司的现金流和盈利能力。

与五粮液的情况类似，高库存的压力也传导至洋河的经销商端。这就引发了“2000名经销商离队”的尴尬局面。

2022洋河股份经销商大会上，洋河董事长张联东曾表示：

“让洋河的经销商成为这个行业最令人羡慕的经销商”。

洋河股份还推出了一个“1320”规划来支持经销商。然而，现实情况是，洋河经销商的处境没有变好反而更差。

有洋河经销商对此表示:

“我没有感觉到有什么政策上的优惠，只有压任务。”

这似乎与洋河想要保持高增长来守住“行业老三”不无关系。

近几年，洋河的增长表现明显差于其他几家龙头白酒企业。要想加快业绩增长速度，向经销商施压无疑是手段之一。但这么做，对于渠道库存高企的经销商们来说无疑是杀鸡取卵，对于洋河自身来说也是饮鸩止渴。

一方面，一些经销商不堪重负而退出，因此导致了近些年洋河经销商变动频繁。

根据2020-2022年年报数据显示，洋河三年内累计有6699家经销商变动。截止到2022年末，洋河经销商的总数是8238家，而整个2022年增加1895家同时减少家1799个。

洋河的经销商“换手率”超过20%，远高于茅台和五粮液等龙头酒企。

曾有投资者提出疑问：

“最近几年经销商数量的变化为什么如此大？”

对此，洋河方面的回答是，2022年经销商变动较大是因为“公司在2022年对海之蓝进行升级，很多经销商需要重新签合同，系统会默认为新增加的经销商，海之蓝在省外占大部分，所以省外进出的经销商数量很大”。

这一说法未免有些避重就轻。

高库存压力，使得那些坚持下来的经销商，也只能在线上平台和线下渠道“打折抛售”洋河白酒，导致洋河产品出现了普遍的价格倒挂现象，还包括中高端产品如梦之蓝M6+、M9。

洋河股份作为江苏省的白酒领军企业，过去在省内的市场份额虽大，但面临的同行竞争也日趋激烈。今世缘、双沟酒业，以及上文提到的快速扩张的江苏综艺集团，都是洋河在不同市场区间的直接或潜在对手，各自在品牌塑造、市场营销及扩展策略上都形成了不同程度的竞争。

今世缘酒业凭借其“国缘”系列，在江苏省内高端市场对洋河形成了强有力的挑战。尤其是国缘V9系列，在江苏本土迅速占据了相当的高端市场份额，成为许多高端消费者的选择。2022年，今世缘实现了营业收入68亿元，同比增长约20%，其高端产品的销售表现尤为突出。这与洋河的高端产品“梦之蓝”系列构成了直接竞争，今世缘不断通过品牌推广和高端形象的树立，增强市场影响力。

双沟酒业虽然与洋河同属苏酒集团，但在中低端市场上仍与洋河形成一定的竞争关系。尤其是在江苏本土的乡镇市场，双沟依托于其历史悠久的品牌认知度和较低的价格策略，保持了稳固的市场份额。近年来，双沟通过不断推出亲民价格的产品，抢占了部分消费群体，尤其是在婚宴和中低档宴请场合表现突出。

江苏综艺集团则通过收购外省的白酒企业，如贵州醇和枝江酒业，逐步渗透江苏市场。尽管综艺集团的白酒业务更多集中于全国化布局，但其对江苏市场的重视逐渐显现。

枝江酒业作为湖北的老牌名酒，虽传统上并未在江苏市场有显著份额，但随着其被江苏综艺收购后，品牌运作和市场推广逐步增强，未来极有可能在江苏市场与洋河形成潜在的竞争格局。

综艺集团还通过并购加快了在酱酒领域的布局，而酱酒作为近年来中国白酒行业的一大风口，也可能对洋河的品牌定位形成压力。

除了省内的直接竞争，洋河还要面对来自全国名酒的不断渗透。

茅台、五粮液等外省白酒品牌加大了在江苏市场的投入，尤其是在高端白酒市场抢占份额。随着这些名酒品牌的影响力日益增强，江苏本地的白酒市场竞争将进一步加剧。洋河的未来依旧困难重重。

此外，值得一提的是，近几年白酒线下渠道拓展乏力，但线上渠道反而增长较快。各大白酒厂也纷纷将传统的“线下渠道思维”转向“线上+线下”并举的渠道策略，大力拓展电商平台、线上品牌旗舰店、直播带货等线上营销方式。

同时，不同于线下渠道的货源不明、产品质量参差不齐，各白酒品牌商的品牌旗舰店、直营店等都是从厂家直接拿货，避免出现掺假货的现象；出现问题也更容易维权，因此白酒真品性有更好的保障。

与五粮液相类似，洋河也是依靠庞大的传统线下网络起家。不过，面对突如其来的渠道和销售方式的变革，高成本、高维护费用的线下渠道反而从优势渐渐转变为“累赘”。一些白酒企业先进行了探索，比如茅台推出的i茅台APP进行线上推广。

而对此，洋河们显然还没有做好充分准备。

参考资料：

[1]在洋河上赚了800倍的“神秘富豪”昝圣达，如今资金链出了问题？- 投行专版 - 经管之家(原人大经济论坛) (pinggu.org)