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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：零城逆影

来源：雪球

—— 中证A500指数

随着资本市场的发展和国际化 ， 指数公司也要不断的推陈出新 ， 为投资者提供更优的投资选择和观察指数 。 比如近几年推出的科创创业50 、 中证A50 、 上证全收益综合指数 ， 都是一些比较不错的宽基指数 。

另外 ， 在政策层面 ， 更是要求指数要作为资金流动的 “ 指挥棒 ” 和市场 “ 稳定器 ” ， 加快建设高质量中国特色指数体系 ， 提升本土指数国际影响力竞争力 。

近日 ， 中证指数公司发布公告 ， 将于2024年9月23日发布一个新的指数 —— 中证A500指数 ， 该指数受到投资者广泛关注 ， 基金公司也积极申报跟踪的ETF 。

我也认为这个指数比较值得关注 ， 可能会是一个更有代表性和投资价值的宽基指数 ， 本文就来盘点一下中证A500指数的优势 。

首先 ， 了解一下中证指数官方披露的中证A500编制规则 ： 剔除中证ESG评级C及以下的证券后 ， 从各行业选取500只市值较大证券作为样本 ， 并保持指数样本行业市值分布与中证全指样本空间尽可能一致 。 采用自由流通市值加权 ， 个股权重不超过10% 。

中证A500长期业绩表现优异 ， 下图对比了近十年中证A500与沪深300 、 中证500的走势 ， 中证A500表现较好 。

数据来源 ： Wind ， 2024.8.27 ； 指数历史业绩不预示未来表现 。

具体来看 ， 我认为中证A500的优势主要来源于以下几个维度 ：

1更好的选股质量

中证A500的编制规则更加 “ 聪明 ” 。

一是剔除了中证ESG评级C及以下的证券 ， 降低指数样本发生重大负面风险事件概率 ；

二是优先选取各个细分行业中的龙头公司 ， 降低了市值因素对行业分布的影响 ， 有效提升了选股质量 。

Wind数据显示 ， 中证A500在财务基本面及ESG方面表现良好 ， ESG分数中位数为0.85 ， 显著高于全市场中枢水平 。

信息来源 ： 中证指数公司 、 Wind ； 截至2024.8.27

2023年度平均净资产收益率10% 、 近五年平均营收增速12% ， 均显著优于市场平均水平 。

数据来源 ： Wind ； 数据截至2024.8.27

中证A500分红特征也更为亮眼 ： 截至2023年8月27日 ， 中证A500股息率与沪深300大致相当 ， 为3.15% 。 不过中证A500的分红率达到40.48% ， 超过沪深300的39.49% 。 未来三年分红规划的公司数量占比达到15.20% ， 显著高于沪深300 。

数据来源 ： 基金法律文件 ， Wind ， 2024.8.27 ， 2023年年报

在成长性方面 ， 由于中证A500的行业更为均衡 ， 相比传统的市值加权宽基指数覆盖了更多的新兴领域龙头 ， 新兴行业权重占比约为46% ， 高于可比宽基指数 ， 相较沪深300显著超配的行业为电力设备 （ +1.57% ） 、 有色金属 （ +1.35% ） 、 医药生物 （ +1.34% ） 、 国防军工 （ +1.13% ） ， 更侧重布局我国的优势产业 ， 更符合中国经济长期发展趋势 。 （ 信息来源 ： Wind ， 截至20240827 ； 行业分类为申万一级 ）

在成长空间方面 ， 国内经济从高增速阶段向高质量发展阶段切换进程中 ， 向海外市场要成长空间成为我国具有国际竞争力企业的重要布局 。 中证A500成份股平均海外业务占比达18.34% ， 显著超过A股传统宽基指数 。

2更强的代表性

复盘传统主流宽基 ， 沪深300倾向于反映大盘股的走势 ， 上证50 、 中证A50也都是大盘龙头指数 ， 中证500则是中盘指数 ， 而中证800 、 中证全指样本数较多 。

数据来源 ： Wind ， 2024.8.27

中证A500的行业分布则更为分散 ， 最新一期样本包含全部35个中证二级行业及92个三级行业的龙头公司,兼顾了质地 、 均衡 、 数量和市值覆盖度 ， 具有更好的代表性 ， 并且优中选优 。

下表是中证A500前十大权重股

数据来源 ： Wind ， 2024.8.26 。 此处不构成个股推荐 ， 仅作为成份股列示

3更中性的风格和行业分布

沪深300的行业分布更偏向金融和传统行业 、 市值偏大盘 ， 风格上偏大盘价值 。

中证500的行业较为均衡 ， 不过市值偏向中盘 ， 因此风格上更偏成长 。

中证A50是在各个行业选出市值最大的50个龙头公司 ， 整体更偏向大盘 、 核心资产和质量风格 。

从行业分布来看 ， 中证A500的行业分布均衡 ， 主要行业是银行 、 电子 、 电力设备 、 食品饮料和医药生物 。 传统行业和新兴行业差不多各占一半 ， 风格也比较均衡 。

下图是主要指数成份股的市值中位数 （ 截至2024年8月 ， 数据来源中证公司 ）

这种均衡的风格和行业分布 ， 可以让指数在各种风格的结构分化行情中 ， 都有比较中规中矩的表现 。 适合长期关注 ， 也适合定投 。

4更国际化的编制规则

从国际经验来看 ， 全球主要市场代表宽基指数均一定程度上考虑行业均衡 ， 而非按照总市值从高到低排序 。 这样可以比较好的表征该国的整体经济结构 ， 还可以在不同经济体发展阶段都有较好的市场表征能力 。

例如 ， 最广为人知的标普500就是采用了行业平衡的编制规则 （ 比较每个GICS行业在指数中的权重与其在标普全市场指数中的权重 ， 在相关市值范围内进行行业平衡 ） 。

下表还列举了一些其他市场的代表性指数的编制规则

信息来源 ： 中证指数公司 、 上交所 、 国开证券

中证A500的编制理念与国际接轨 ， 有望成为A股的核心标杆 。

另外 ， 中证A500的编制规则还考虑了ESG评价 、 沪深股通等影响因素 ， 所有成份股处于港股通范围内 ， 方便境内外长期投资者进行配置 。

最后 ， 从估值来看 ， 当前中证A500整体估值水平在近三年的相对较低区间内 ， 指数成份股的市盈率分位数中位数为18.38% ， 沪深300同口径估值水平为23.42% 。

数据来源 ： Wind ， 2024.8.27 ； （ 区间为2021年8月27日-2024年8月27日 ）

结语 ： 中证A500有质地更好 、 代表性强 、 更均衡 、 更国际化等优势 ， 因此具备更强的可投资性 。

最冷清的时刻，仍能按照常识做坚持的人，终将获得超额回报。

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