2024年9月20日，鼎龙科技披露接待调研公告，公司于9月11日接待华安证券、华安基金、建信基金3家机构调研。

公告显示，鼎龙科技参与本次接待的人员共2人，为董事会秘书周菡语，证券事务代表周能传。调研接待地点为在线。

据了解，鼎龙科技在第二季度的毛利率环比下降主要是由于结构性原因，即低毛利率产品较多，但预计下半年会有所改善。在染发剂原料市场，鼎龙科技凭借其产品矩阵和技术实力在高附加值产品线上处于行业前列，与主要客户建立了长期合作关系，市占率方面，公司向三大客户供应的产品占其需求量的约30%。这些客户占全球染发剂市场份额近50%。

鼎龙科技的主要客户通过年度框架协议确定原料需求，染发剂产品的成分变动较为审慎，主要成分稳定。由于绿色健康趋势，对传统原料的替代是一个长期过程。客户去库存目前处于末期，预计明年会结束。公司所需原料受油价影响不大，更多受市场供需关系影响，公司产品定价会考虑毛利率进行成本加成。

鼎龙科技的二季度表现通常不会受季节因素影响，生产和出货节奏可能会有波动。大客户选择供应商时，会进行长期考察和审计，不仅考虑价格，还会考虑质量、服务、ESG等因素。至于PBO应用情况，公司目前仅生产上游单体，下游纤维聚合企业和终端应用企业的具体验证和应用场景尚不明确，市场仍处于培育期，未来市场空间难以预估。

调研详情如下：

1.Q2毛利率环比下降比较明显原因,是否持续?

答:主要还是结构性原因,Q2低毛利率产品相对较多,各板块都存在此情形,下半年总体应会有所改善。

2.染发剂原料市场格局?公司的市占率?

答:染发剂原料端整体格局较为分散,因为品种较多,技术门槛差异较大,附加值高低存在区间,因此生产企业间也形成了一定的差异;公司在高附加的产品线方面凭借产品矩阵、技术实力等综合优势处于行业前列,与主要客户也建立了长期的合作关系;在个别低附加值原料上可能存在其他中小厂商相对有优势的情形。市占率方面,由于行业属于细分领域数据不全,也难以通过终端染发剂产品推算具体原料用量,从主要客户情况来看,三大客户占全球染发剂的市场份额近50%,公司向其供应的相关产品占其需求量的30%左右。

3.主要客户的原料需求,以及染发剂产品的成分变动情况?产品迭代的周期多长?

答:与大客户是通过年度框架协议商定相关产品量价,除非特别情况不会有太大变动。染发剂产品因作用于人体及相关政策要求、考虑C端用户使用习惯等,配方变动会比较审慎,主要成分较为稳定。因绿色健康趋势,对某些传统原料的替代也是慢慢进行试用、替代,会有一个相对较长的周期。

4.客户去库存目前所处阶段?

答:去年上半年因刚从疫情中走出,又叠加地缘、国际局势等因素,大客户对于稳定的供应链信心不足,为保证安全库存进行了一些囤货。今年上半年逐渐从这个周期中走出,库存得到消化,目前处于末期,预计明年会结束。

5.公司所需原料受油价影响大吗?

答:公司所需原料品种较多,石油位于化工行业最上游,离公司的精细化学品还较远,传导转嫁不是很明显,更多是原材料的市场供需关系影响价格。公司产品定价也会考虑毛利率,进行成本加成,原料下降时小产品销售价格相应会有所下降,但因为议价能力销售价格下降幅度会小一些。

6.近几年二季度表现相对弱一些,是否存在季节性?

答:一般不会受季节因素影响,在生产、出货节奏上会有一些波动。

7.大客户选取供应商模式?

答:不通过公开招标,客户会对一些供应商进行较长时间的考察,审计通过才准入供应链,不会只注重价格因素,还会考虑质量、服务、ESG乃至供应商的持续经营能力、对其的依赖性等,正式采购时通过类似邀标的方式综合考虑来确定。

8.PBO应用情况?未来市场预期?

答:公司目前仅生产上游的PBO单体,具体PBO纤维的合成以及终端的使用,主要涉及下游纤维聚合企业和终端应用企业间的具体验证、应用场景等,对于下游及终端应用的实际情况,公司暂时没有掌握具体确切的信息。上半年的销售情况看,单价和销量都比较稳定,没有太大波动,收入和利润贡献还较小,市场仍处于培育期。未来的市场空间比较难预估。

本文源自：金融界

作者：灵通君