你好，今天继续讲《资本金融学》。我们已经用整整四期内容去理解中国资本市场中存在的各种问题，听到这里，我猜你的心里肯定会有一个疑问，就是中国的A股，究竟还能不能投资？在这里能挣到钱吗？
要回答这个问题，咱们得先回答另一个问题：就是什么样的股市相对容易挣钱，什么样的股市，更容易赔钱。
今天咱们用一个金融学的概念来理解这个问题，这个原理就是：有效市场。
1.什么是有效市场？
那么，是什么有效市场呢？
这最早是由诺贝尔经济学奖得主尤金·法玛在20世纪60年代提出的一个假说。它的基本含义是，如果一个市场中，所有信息，都已经完全反映在资产的价格中，那么 这就是一个有效市场。
在这样的市场里，你没办法通过技术分析、基本面分析，或者内幕消息来挣钱，因为资产的价格，没有泡沫也没有被低估，已经是消化了所有信息之后的价格。
后来，经济学家根据资产包含了多少信息这一指标，又把有效市场进一步细分为三种不同的类型：弱有效市场、半强式有效市场，以及强有效市场，它们的主要差别，是资产价格包含的信息浓度。
在弱有效市场中，资产价格反映的是所有的历史信息，因此，投资者无法通过对历史价格的技术分析，来预测它未来的走向，因为历史信息在它出现的时候，已经被市场消化了，所以现在已经无效。
而在半强式的有效市场中，资产价格反映的是当前所有的公开信息，包括财务报表、新闻公告、经济数据等等。因此，投资者无法通过分析宏观经济环境、公司的财务状况，来获得超额收益。原因也一样，因为信息一旦公开，市场就会立马消化它，将它反映到资产价格中去，因此这些信息很快就会失效。
在强有效市场中，资产价格不仅包括公开信息，甚至连私人信息都已经完全反映在当前的价格中。因此，即使是某个上市公司内部的人，或拥有内幕信息的人，也无法通过这些信息套利。
好，那么问题是，在有效市场里，投资者要赚钱，是更难还是更容易了呢。其实，因为信息足够透明，对普通投资者来说，赚钱是变得更容易了。
我们在查理·芒格的智慧那几期节目中讲到过，最容易赔钱的投资者，经常干三件事：一是心态不稳，容易被市场情绪和所谓的内幕消息影响；二是厌恶损失，喜欢追涨杀跌，导致交易频次很高，多交了很多手续费；三是很难长期持有，经常更换投资标的。这是投资者亏钱最重要的三个原因。
之所以投资者会有这些反应，一个很重要的原因，是因为他们认为，市场中的信息分布不均衡、不透明，因此，只要他们在市场消化这些信息之前，找到这些信息，就得到了套利的机会，而投资者越是想要寻找这些机会，越是害怕错失这些机会，就越容易犯错，造成投资损失。