面对LPR下行、银行业净息差持续下滑等不利因素，中国邮政储蓄银行（601658.SH，01658.HK）在近期披露的2024年中期业绩报中，交出了一份逆风前行稳健经营的答卷。
邮储银行今年上半年资产总额稳健增长4.37%，达16.41万亿元，在存贷款两端均实现超过6%的增长，在反映银行核心盈利能力的净息差指标方面更是进一步扩大领先优势——邮储银行上半年实现净息差1.91%，不仅远高于商业银行1.54%的行业平均水平，也比四大行平均值高44个基点（1个基点代表0.01%），领先优势比去年末又进一步扩大6个基点。
低估值高股息的特质，在邮储银行身上尤为明显。9月13日邮储银行A股股价收报4.57元，市盈率（TTM）仅有5.3倍，仍处于相对低估值区间。
在中期业绩发布会上，邮储银行行长刘建军将2024上半年实现稳健经营的关键归功于：面对新形势、新挑战保持行稳致远的定力，并且将长期主义体现在对战略的坚持和坚守上，一张蓝图绘到底，坚持做“难而正确的事”。
邮储银行自2022年全面打造“六大能力”，2023年聚焦创新变革，构建五大差异化增长极，2024年则进一步通过“提能力、谋创新、强管理”来积聚发展的内生动力，启动了一系列变革，来降本增效提升银行的中长期竞争力，平衡“量价险”实现高质量增长，以求“行稳致远”。
“开源补强”稳住营收，净息差保持行业领先
在LPR、存量房贷利率下调、“报行合一”政策等因素叠加影响下，2024年银行要稳住营收实属不易。
邮储银行是迎着市场“逆风”稳住收益的，与同行相比，邮储银行房贷在信贷总额中的占比、代理保险手续费收入占中间业务收入的比例都比较高，因此受市场不利因素的影响更大。据测算，这些因素拉低其上半年营收增速7.5个百分点。在如此不利的局面之下，2024上半年邮储银行仍实现营收1767.89亿元，基本与去年同期持平。
邮储银行能稳住营收，这一成绩已跑赢大部分同行，这主要归功于其坚持“稳净息、提非息”双管齐下的经营策略，其中利息净收入实现同比增长1.83%，继续保持在国资大行中的优势；其他非利息净收入同比增长也达到了1.25%，剔除代理保险后中收同比增长超过10%。
净利息收入是中国银行业的核心财源，邮储银行上半年16.41万亿元的总资产中，客户贷款总额8.66万亿元，同比增长6.26%，贷款总额占总资产比例较上年末提升了近1个百分点。在维持贷款总量增长的基础上，邮储银行还将净息差保持在1.91%的行业领先水平，确保了利息净收入的稳健增长。
在经济增长放缓、房地产市场下滑的背景下，邮储银行如何实现贷款业务稳健增长？
首先，邮储银行持续扩大“五大差异化增长极”（“三农”金融、小微金融、主动授信、财富管理、金融市场）对贷款业务的拉动。截至上半年末，差异化增长极信贷余额超5万亿元，在各项贷款新增中占比达到62%，其中RAROC（风险调整后收益率）较高的“两小”贷款同比增速超过18%，余额占比较年初提升1.37个百分点。
邮储银行的主动授信模式也日趋成熟，能通过大数据智能风控模型，精准预判风险，挖掘出优质客户，并提供“秒批秒贷”的线上信贷服务。其名单库规模已超过1.2亿人，贷款余额突破2400亿元，不良率稳定在0.5%以内，推动零售信贷高质量发展。
邮储银行还通过服务模式创新来扩大针对科技企业的贷款业务，以“看未来”信审模型服务科技型企业，上半年按这一模式批复客户7520户、增长114%，批复金额6541亿元、增长169%。
其次，邮储银行还在全力寻找市场缝隙“开源”增收，针对一些跨行业、跨资本、跨区域的企业需求提供更综合、更贴合的服务方案，并专门推出“十大缝隙”指导全行寻找这类“量价险”均衡发展的客户。
在寻找市场缝隙的思路指引下，即便是在住房按揭贷款领域，邮储银行上半年也实现逆市增长。据邮储银行零售业务总监梁世栋介绍，公司通过重点支持居民刚需及改善型住房需求，上半年按揭贷款投放近两千亿元，净增超过两百亿元，是国有大行中唯一正增长银行。
能在房贷领域实现逆市增长，正是因为邮储银行抢抓二手房市场这个“缝隙”——上半年一手房交易相对疲软、二手房交易相对活跃，邮储银行就加大对二手房贷款的资源配置力度，二手房贷款投放占比近6成。
此外，邮储银行在房贷领域也专门聚焦需求相对较强的两大优势区域——通过补短板，紧抓高能级市场发展，上半年高能级市场投放同比增长近40%；县城地区一方面是抓居民刚需，另一方面是抓优质开发商、抓优质项目，上半年在县域地区投放占比达到了四成。
邮储银行通过这些差异化的策略，上半年按揭贷款除了“量”的数据较好，不良率较年初有所下降；在“价”的方面，平均利率比国有大行高了2个基点，实现了“量价险”的均衡发展。
2024上半年，邮储银行还通过加速“1+N”体系建设来补强公司金融业务。上半年公司客户新增16万户，总量接近170万户。其中主办行客户较上年末增长48%，带动公司业务整体规模稳健增长，FPA（公司客户融资总量）和公司存款都实现了“两位数”增长，公司存款净增接近1900亿元，不但创历史新高，而且位居国有大行首位。公司贷款增幅也达9.9%，位居国有大行第二。
在非息收入方面，邮储银行上半年也实现稳健运行。其中财富管理业务持续扩张，AUM（管理个人客户资产）超过16万亿元，较上年末增长了近万亿元；中邮理财产品规模增长23%超过9500亿元，居同业前列。
AUM结构也在不断优化，其中年新增非存AUM占比24%，比存量占比高了4个百分点。零售客户提质升级明显，VIP客户超5500万户，富嘉（50万元以上资产的客户）及以上客户超560万户，较上年末增长了13%。私行客户更是较上年末猛增28%，富嘉及以上客户新增AUM的贡献度高于存量25个百分点，也体现了“财富增长极”的持续向好。
难能可贵的是，邮储银行在稳住营收的同时，加强风险领域的精细化管理，上半年不良贷款率仅0.84%，关注类贷款占比0.81%，不良贷款生成率0.74%，资产质量保持稳定；拨备覆盖率325.61%，资本充足率超过14%，风险抵补能力充足；重点领域的风险继续保持平稳态势，房地产行业和地方政府融资平台的不良贷款率分别为2.25%和0.81%，较上年末分别下降了0.2个百分点和0.1个百分点。
全面降本增效，提升盈利能力
在市场下行期，优秀的企业不仅要能赚钱，还得会省钱。2024上半年，邮储银行推行了一系列有助于降本增效的变革，全面提升公司盈利能力。
这里面至关重要的一项，就是降低负债端的付息率来降本。上半年邮储银行负债平均的付息率仅1.51%，在较低的水平上同比下降了6个基点。千万别小瞧这6个基点的下降，以上半年15.41万亿元的负债总额来计算，这就能节省数以亿计的利息支出。
其次，邮储银行通过二级分行机构改革的全面推广，实现机关人员精简4000余人，有效充实了基层一线和前台营销等岗位，实现降本增效。
其三，邮储银行全面拥抱金融科技，重点强化科技赋能，已有超8000台自助设备和超9000台移动展业设备接入“云柜”模式，“云柜”服务的客户达445万人次。
最后，邮储银行还通过管理创新来降本增效——坚持精细化管理，向管理要价值，努力从微利时代的“干毛巾”里“挤出水来”。
这部分的管理创新主要涉及：一是对成本费用“精打细算”，上半年可控成本减少近18亿元，降幅8.58%。二是通过集约化运营提质增效，小额贷款审查审批实现一级分行集中运营，启动总行集中作业，节省人员约40%；10家分行消费贷款业务实现全贷种总行集中审批，终审用时平均压降超过四成；信用卡贷后实现全流程集中运营。
强化五大差异化增长极，做好五篇金融大文章
在2024年，邮储银行更是一方面强化五大差异化增长极驱动业务增长，另一方面书写金融“五篇大文章”的邮储答卷，并把二者融汇贯通，相互促进。
在普惠金融方面，2024上半年邮储银行的服务更加下沉、更普惠。普惠小微贷款余额达到1.59万亿元，同比增长近18%，在所有贷款中占比超过18%，一直保持在国有大行前列。上半年普惠小微贷款客户年增3.22万户，达到220万户，户均贷款余额仅72.5万元。邮储银行给客户真金白银的减费让利，上半年普惠小微贷款发放利率比去年进一步下降34个基点，为小微企业直接降低利息支出超过30亿元；同时通过减免手续费等多种方式，减费让利近2亿元。
邮储银行还发挥自身网点优势——近4万个网点覆盖全国99%的县（市），去打造服务乡村振兴主力军和普惠金融综合服务商，把“三农”金融摆在五大差异化增长极的首位，用实际行动践行“让绝大多数农户都有邮储银行授信”的目标。上半年涉农贷款新增约1800亿元，余额超过2.2万亿元，占各项贷款的比重约25%；普惠小微贷款新增超过1300亿元，余额近1.6万亿元，占各项贷款的比重接近19%。
在科技金融方面，邮储银行上线了针对科技型企业创新能力的“技术流”评价体系，丰富“看未来”审查分析方法，科技金融业务融资余额突破4000亿元，同比增幅超过40%；尤其聚焦新质生产力领域，科技型中小企业贷款余额同比增长50%，远高于行业平均21.9%的增幅。
数字金融领域，邮储银行加快建设数字生态银行， 投产上线了新一代公司业务核心系统、信用卡核心系统，自主研发的系统占比达到77%；手机银行成为客户交互和经营的主平台，月活客户规模（MAU）达7520万户，同比增长31%。邮储大脑2.0升级完成，智能感知洞察能力向外延伸，对行业动态、市场信息进行感知、解析，为生态伙伴提供准确、详尽的同业对标分析报告。
在绿色金融方面，邮储银行落地了多笔可持续发展挂钩金融业务，累计为超过5500户企业提供碳核算增值服务，绿色贷款余额近7000亿元，比去年末增长8.66%，增速高于各项贷款平均水平。
在养老金融领域，邮储银行加快构建差异化优势， 推出“U享未来”个人养老金服务品牌，社保卡结存超1亿张，个人养老金资金账户数稳步增长。
五大差异化增长极与金融“五篇大文章”形成合力，有望为邮储银行的中长期稳健增长奠定基础。
邮储银行行长刘建军在中期业绩发布会上也特别强调：我们更加注重坚持长期主义，这既是我们在时代大势中寻找确定性的内在需求，也是我们打造“值得信赖的好银行”的主动选择。
流水不争先，争的是滔滔不绝。
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