【9 月 19 日凌晨美联储宣布降息 50 个基点】联邦基金利率的目标区间从 5.25%-5.50%降至 4.75%-5.00%，这是其 2020 年 3 月以来的首次降息，本轮紧缩周期结束。路遥调查显示，107 位学家中有 86 位认为美联储将在 11 月和 12 月分别降息 25 个基点。 美国农业部 9 月份预估全球大豆 24/25 年度产量增加，需求也增加，但产量增幅大于需求增幅，库存同比增加，期末库存和库存消费比均创历史新高。现阶段倾向于大豆熊市周期价格底部尚未见到。 美国大豆上周出口净销售 174 万吨，中国采购了 97 万吨，出口销售较好。大豆短期关注巴西天气，其种植开局干燥，播种进度延迟，预计 9 月底至 10 月初有降雨。 美豆油库存偏低，美国大豆压榨季节性放慢幅度超预期，8 月底豆油库存降至 10 个月最低点。 产地棕榈油四季度处于减产周期，中期有驱动题材。 国内豆棕油方面，油脂盘面涨幅过快，主要区域豆油基差下跌，棕油基差偏坚挺。棕桐油 10-12 月船期进口亏损。美湾和美西的压榨利润等综合收益表现不佳。 Mysteel 农产品调查显示，第 36 周油厂大豆实际压榨量为 220.77 万吨，开机率为 63%，较预估高 1.3 万吨。预计第 37 周国内油厂开机率继续上升，大豆压榨量预计 232.97 万吨，开机率为 66%。 截止 9 月 13 日国内豆油库存为 109.74 万吨，库存环比微降。截止 9 月 20 日，国内棕榈油库存 47 万吨，库存环比下滑。价差方面，油粕比 01 合约上周下半周再度拉升，豆棕 01 价差上周下半周走弱。 总结：宏观情绪缓和，油脂表现偏强，盘面油强粕弱。棕榈油方面印度植物油大会偏利多。大豆短期关注巴西天气。预计美盘大豆区间震荡，现阶段对豆棕油维持区间震荡态势，棕榈油择机卖看跌期权，豆油月间价差维持正套思路。