创投笔记
# 并购是把双刃剑，用的不好可能反噬自身#
龚小林
首义科创母基金管理合伙人
并购可能不会像大家想象的那么火热，我们从过去10年的经验看过来，其实从2016年一直到2023年，整个交易，包括中国境内的交易和国际市场的交易都是在下降的。
这个数据从2023年开始有一点回暖，今年看上半年的数据，在境内以上市公司公告为口径，整个交易量和交易额，以及单笔平均交易金额总体是有上升的趋势，但是上升的幅度并不是特别大。
今年总体整个市场的交易数量、交易规模和平均交易金额，可能会比去年略高一点，但不会是一个爆发式的增长，这个是我的判断。此外，我们在浙江，平均每个星期团队会走访8-10个上市公司，从上市公司这一侧来看，因为并购交易里不管是在中国还是在国际市场，公众公司仍然是发起交易或者参与交易的主力军，从我们在每个星期8-10家上市公司的反馈来看，现在上市公司的压力也很大，它作为重要的买方之一，在当前的经济形势下本身压力很大，今年上半年我们看浙江上市公司的数据，基本上营收略有增长，盈利能力是下降的，增收不增利，毛利率和净利率都是下降的。
所以在这样的形势下，我们不能期待它自己有困境的时候还抱有极大的热情去实施并购交易，这是从买方侧来看。现在回过头来讲，太盟现在已经出现了一些真正意义上的并购基金和一些秃鹫基金，并购总体来讲在中国还是一个新生事物，还没有形成成体系，以并购交易为目的，并且专业从事并购的基金，相对来讲，少数比较头部知名的、规模比较大的基金有这个交易能力。
如果上市公司没有充分的动力来发起这个交易，只是观望而不行动的话，这个事情很难说在短时间之内有比较大的爆发，大概从2016年开始到2021年的时候，我们关注的全国特别是浙江的样本来看，有很多公司在为并购买单，对报表造成重大影响，有些切掉有些是上市老板都搞出局了。
真正成功的并购，可能是在一百次交易中都把交易做成功，但是如果三年以后、五年以后回过头来看它的并购目的是否成功，把这个作为评判标准的话，只有30%可能都不到是成功的，70%是失败的。
所以并购是把双刃剑，用得好它可能是一个发展利器，用的不好可能反噬自身。
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