财中社 王为芳/文

在一系列放松政策助推下，不瘟不火的保利发展（600048）股价才有所表现。但是，公司从关联方采购珠宝、工艺品和白酒等，是为了卖房还是另有所用呢？

保利发展公布的半年报显示，2024年上半年公司勉强保住了收入的增长。营收为1392.5亿元，增长了1.6%；实现归属母公司股东的净利润74.2亿元，下降了39.3%。10余年来首次出现中报盈利下滑。

2024年上半年，保利发展实现签约金额1733.4亿元，同比减少26.8%。1-8月份，公司签约金额2207.7亿元，同比减少26.2%。签约销售仍然没有好转的迹象，降幅与行业基本一致。

为了努力卖房，保利发展已经开始从关联方采购珠宝、工艺品和白酒等来促销了？

《财中社》发现，关联交易显示，2024年上半年，保利发展从中艺东方经贸发展有限公司（下称“中艺东方”）采购商品4993万元。上一年全年采购金额只有14万元，再向前追溯，2020年以来三年采购金额均为零。

除了中艺东方外，保利发展还从关联方保利酒业有限公司（下称“保利酒业”）采购商品85万元。之前多年关联采购金额都是零。

仅从公司名称上，保利酒业的主营业务就已经无须赘述了。保利发展从保利酒业采购的商品除了酒还能是什么呢？

中艺东方间接由保利集团持有，与保利发展同属一个集团旗下。工商信息显示，公司以珠宝首饰和工艺美术品等零售为主。在对外介绍中，中艺东方也表示，公司主业为工艺美术业务。

保利发展的主要业务就是房地产开发，公司从关联方采购逾5000万元的珠宝、工艺品和白酒等，是为了帮助楼盘销售吗？

如前所述，2024年上半年是保利发展净利润10余年来首次出现下滑。从全年看，公司净利润已经从2021年开始连续三年下跌了，2023年公司归母净利润略超120亿元，仅是2020年盈利最高峰的40%出头而已。

这是保利发展公布的结果，如果和同行相比，公司净利润是否有“注水”，也许就难免会引发市场的猜测了。

从存货计提看，2024年上半年，保利发展计提的存货跌价准备为40.4亿元，占公司存货的比例为0.49%。

与之相比，《财中社》注意到，A股上市房企龙头中，万科和招商蛇口的计提比例在1.4%左右，略低的华发股份为0.6%，行业平均水平也超过了一个百分点。保利发展存货跌价准备计提比例是要明显低于行业平均水平的。

这不是偶然现象。近几年来，保利发展存货跌价准备计提比例一直低于行业龙头，也明显不及行业平均水平。

2021—2023年，保利发展存货跌价准备计提比例分别为0.22%、0.24%和0.58%，龙头万科的计提比例从0.57%提升至1.13%，行业平均计提水平从0.42%增长至1.27%。

按照行业平均计提标准，2023年年末保利发展存货为8695.1亿元，公司将计提存货跌价准备110.4亿元，比公司实际集计提金额多出60亿元。

这意味着2023年保利发展归母净利润将降至60亿元出头；类似地，公司2024年上半年归母净利润将降至不足16亿元。如果按照万科和招商蛇口更高的计提比例，保利发展能否盈利就不好说了。