来源：华泰期货

策略摘要

供应端或对铅价形成一定压力，虽然国家频繁发布利好政策，但当前终端消费表现回暖有限，短期建议高抛低吸的思路对待，关注后续政策传导与市场消费的转化。

核心观点

■铅市场分析

现货方面：LME铅现货升水为-44.72美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨25元/吨至16650元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为-50元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至-250元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至-300 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至-150元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为-75元/吨，废电动车电池较前一交易日上涨100元/吨至9925元/吨，废白壳较前一交易日上涨25元/吨至9625元/吨，废黑壳较前一交易日上涨75元/吨至9950元/吨。

期货方面：10月8日沪铅主力合约开于17090元/吨，收于16880元/吨，较前一交易日跌70元/吨，全天交易日成交55416手，较前一交易日减少23515手，全天交易日持仓46118手，较前一交易日增加2660手，日内价格震荡，最高点达到17100元/吨，最低点达到16830元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16825元/吨，收于16900元/吨，较昨日午后收盘涨20元/吨。

节后铅产业链上下游企业普遍恢复正常生产，铅锭社会库存累积，主因国庆期间原生铅治炼企业基本正常生产，少数再生铅企业放假，而下游铅蓄电池企业则多放假1-7天不等，考虑到交割前的移库等因素，预计后续铅锭社会库存或延续增势。铅现货市场报价较为谨慎，现货成交较为冷清。供应方面，国内加工费维持低位，矿源紧张局势不减。原生铅检修炼企基本结束，而再生炼企业有复产预期，铅锭供应或有所增加。消费方面，考虑到利好政策频发，关注下游终端生产信心提振以及消费回暖兑现程度。

库存方面：截至10月8日，SMM铅锭库存总量为5.34万吨，较上周同期增加0.79万吨。截止10月8日，LME铅库存为198425吨，较上一交易日减少1925吨。

■策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧