10月11日，四川六九一二通信技术股份有限公司（简称：六九一二）开启申购，公司拟首次公开发行1750万股，每股发行价格为29.49元，占发行后公司总股本的25.00%，本次发行后公司总股本不超过7,000万股。
军工细分领域龙头，成功解决多个痛难点问题
六九一二主营业务包括军事训练装备、特种军事装备等军事装备的研发、生产与销售。其中，军事训练装备包括通信与指挥模拟训练装备和实战化模拟训练装备，主要用于帮助军队在模拟环境中进行专业技能训练、战术训练和作战方案推演，以提高训练效率和实战能力；特种军事装备则包括野战光通信装备及***搜索器，前者用于在野战条件下快速建立通信网络，保证信息的快速传递，后者则用于搜索和定位空投物资，提高搜寻效率。
依托坚实的技术基础，六九一二通过自主研发掌握了多源异构数据交互技术、实模耦合训练管理融合技术、电离层宽带类噪声多维信号传输技术、野战光缆一体化多模成缆技术等多项核心技术，并将该技术应用于***搜索器、野战光通信装备、多型模拟训练系统装备、短报文芯片等多款新一代武器装备等产品的自主研发，有效解决了部队对抗训练中缺手段、缺对手、缺环境的痛难点，以及空投物资高精度定位与快速搜寻的难点问题。
据招股说明书显示，六九一二曾多次以民营企业身份参与军方相关部门牵头的科研项目，如陆军***通信模拟训练装备体系论证项目、***通信态势监测与对抗训练系统、陆军网电靶场建设论证项目等，并参与起草了《柔性铠装野战光缆规范》，作为该类装备国家军用标准的起草单位之一。以上信息体现出军方对六九一二技术实力的认可，以及公司在细分领域的市场地位和影响力。
获直接军方认可，近三年营收复合增长率超40%
凭借优质的产品和服务质量，六九一二获得了直接军方和军工集团的认可，目前已进入较高的军工配套体系，成为军工行业相关产品重要供应商。
在军工配套层级方面，六九一二军事训练装备主要客户为中国人民解放军、中国电子科技集团有限公司、中国核工业集团有限公司等企业，配套层级主要为军品的一级供应商、二级供应商；特种军事装备主要客户为中国人民解放军，配套层级为一级供应商，且***搜索器为军方定型产品，为军方采购单一来源。
虽然军品市场呈现买方垄断格局，但由于武器装备的开发周期较长，且一旦应用于军事装备领域，将构成国防体系的一部分，为维护国防的安全性，相关产品在短期内不会轻易更换。尤其是对于已定型列装的武器装备，军方用户一般会在定型之后连续采购多年，直至新一代定型产品的出现。因此六九一二已进入军工配套体系的产品能够为公司带来稳定的营业收入。
据披露，2021年至2023年，六九一二分别实现营业收入20,083.83万元、34,093.12万元和40,855.73万元，复合增长率为42.63%， 毛利率方面，六九一二2021年至2023年主营业务毛利率分别为58.49%、54.89%和53.03%，整体维持在50%以上的较高水平。
今年以来，军工产业持续向好，对军事装备产品需求量不断提升，带动六九一二业绩进一步增长，2024年1-6月，公司营业收入为11,248.51万元、净利润为244.05万元、扣非归母净利润为497.51万元，较2023年1-6月分别同比增加65.56%、160.25%和216.48%。
基于此，六九一二在招股说明书中对2024年业绩进行了预测，预计公司2024年营业收入有望超过53,243.02万元，同比增长30.32%；归母净利润预计达到10,899.87万元，同比增长19.37%。
军工产业加速发展，强化研发拓展新域新质赛道
当今世界正经历百年未有之大变局，我国发展的内部条件和外部环境正在发生深刻而复杂的变化。国际战略格局的剧烈调整使得我国面临的安全形势愈发复杂严峻，对国防和军队现代化的需求变得尤为迫切。
与此同时，军事战略竞争的焦点已不再局限于传统的大规模杀伤性武器，而是逐渐拓展至太空、网络、海洋等新领域，以及远程精确化、智能化、隐身化、无人化等新技术维度。这种变革不仅推动军事装备在量和质上的双重提升，更促使作战形式发生深刻变化。随着新技术、新产品的不断涌现，军工行业的发展有望迎来前所未有的黄金时代。
六九一二作为以军事作战需求为导向的企业，公司近年来顺应国防现代化及军改强军的战略要求，不断强化研发实力。招股书显示，2021年至2023年，公司研发费用分别为1,545.62万元、2,268.97万元和2,851.24万元，研发投入复合增长率为35.82%。在此基础上，公司取得了多项重大进展，报告期内，公司完成了短波、超短波灵巧式干扰原理机和样机的研制、超短波超视距电台样机研制并完成部队机关演示；以及完成了移动全制式智能管理器材研制，实现了短超微的侦察、测向、识别融合能力等。截至目前，六九一二共拥有96项专利、126项软件著作权。
本次上市，六九一二拟募集资金总额为51,607.50万元，用于建设通信设备生产基地建设项目（二期）项目、特种通信装备科研生产中心项目和模拟训练装备研发项目，旨在进一步加大研发投入及人才引进力度、完善技术研发体系、增强自主创新能力、升级优化现有产品。
此外，六九一二还计划在现有产品基础上，持续扩展以全军通信体制为基础的模拟训练、特种军事装备的应用领域，包括人工智能和无人作战系统领域的配套设备研发。
近年来，随着无人机、无人车、无人艇等承载平台的逐步步入小型化、易用化和智能化的应用阶段，各类基于无人化平台的新型军事化和非军事化应用成为军事信息化能力建设一个日益重要的组成部分。并且人工智能和无人作战系统都是目前我国正在快速崛起的军事科技，被看作是“开启智能化战争新篇章”和“拓展作战任务领域”的关键点，是被重点关注的新域新质赛道。
招股说明书显示，目前六九一二已在以上领域形成了部分技术储备，已成功布局北斗3芯片、特种军用通信装备等业务，并仍有相关技术在研。未来公司将以现有模拟作战平台为基础，构建智能化作战仿真实验室。充分利用网络基础设施、高性能计算、大数据储存、云计算服务等带来的技术红利，实现人工智能技术与军事作战仿真技术的对接，充分发挥智能无人装备与有人装备的深度融合，本着单体自主学习、群体协作优化的智能发展思路，构建新一代模拟训练系统。
整体来看，六九一二深耕军事训练装备、特种军事装备多年，在细分领域具备先发优势和领先地位，并持续投入研发，积极布局行业新兴重点领域，不断拓展客户群体，为公司未来发展打下坚实的基础。
另一方面，基于宏观层面分析，中国军工产业的发展亦符合业内人士与机构投资者的预期，认为产业政策及产业发展趋势利好公司所属行业的发展。六九一二表示，将借助本次上市获得的资金助力，通过坚持自主技术创新战略，在三至五年内不断提升公司核心竞争力，力争成为行业内专家型、先导型的高新技术企业。
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