虽然在 10月 9 号我们看到股票市场出现了比较大幅的调整，但是在此之前我也讲过，牛市并没有结束。为什么说牛市并没有结束呢？我想这是尤其是刚刚入场的、有不少新入市的投资者最关心的一个问题。我想以下几个方面和大家来做个交流。
我想第一个方面，要来理解决策者这一系列连环政策的初衷。在 9 月 24 号上午，央行、证监会、包括金管总局的领导，金融三巨头发布了中国版的量化宽松计划，其中直接指向股票市场和房地产市场。
我们可以简单回顾一下，在过去的长周期里，应该说决策层对于房地产和股票市场这些所谓虚拟经济的价格上涨长期还是比较忌惮的。那么这一次，直接央行出面出台这些资金支持计划，应该说稳人民币资产价格的意图非常清晰。在当下中国的经济增长应该说千头万绪，面临的困难和挑战还是比较多的。
但是，恐怕维护一场股票市场上的牛市，稳住房地产市场的价格是重要的突破口。相对来说，这两个相比较，维护一场牛市可能性更大，更容易做到，所带来的影响面、所带来的信心方面的提升，包括人们购买力方面的提升可能也会来得相对更快一些。所以从这个意义上来说，一场牛市是当下中国政策的一个战略性选择。
第二个方面，就是说在 9 月 24 号我们看到政策出台之后，这一轮市场出现了从 9 月 24 号到 10 月 8 号的一轮大幅上涨。或者这么来讲，在此之前我们所看到的市场的上涨，主要是受益于这一轮金融三巨头所发布的中国版的量化宽松。
但是朋友们看到，相关的这些实质性的资金支持仍然还没有真正落地。在 10 月 10 号上午，央行才第一次宣布了 5000 亿的面向金融机构的购买股票的便利资金开始落地。就意味着说在过去所宣布的利好政策还没有真正真金白银落地。
从 10 月 10 号开始，陆陆续续才会真正的落地和大家见面。另外，除了央行之外，包括大家看到在 10 月 8 号，我们看到发改委以及在周末包括财政部，都可能这些主要负责人和大家见面来宣布从发展规划、从改革，也包括从财政方面一系列政策和大家见面。
那么毫无疑问，这些政策都应该说是一些宽松的、刺激的、有利于经济增长的政策。有利于经济增长，自然对支撑股票市场的这种继续的牛市演绎也是有利的。也就是说第二个方面，一系列实质性的利好政策仍然在不断出台，量变到质变，对于股市的继续从快牛到慢牛也会形成支撑。
第三个方面，在我看来主要是估值层面。在 10 月 8 号的时候，当时曾经讲过说上证和沪深 300 指数，在短短的七个交易日之后，就从过去处于 10 年不到 23%只有这样的估值的市盈率百分位，已经窜升到了 75%以上。的确，短期涨幅太大，来得太猛，已经呈现疯牛的状态。如果过去这种态势继续演绎，风险很快就会发生，所以市场调整是必须的。
但是经过 10 月 9 号的调整之后，我们再来看，像上证和沪深 300 指的估值已经处在最近 10 年的市盈率大约不到 60%的估值百分位，深证成指的市盈率百分位也降到了 40%以下，创业板也只有不到 20%。总体来看，应该说市场的估值当前泡沫并不明显。那么一般来说，一场牛市的典型特征是在牛市的后期，市场的估值会呈现普遍的泡沫化。
一般来说，估值可能都会处于最近十年的 90%以上的估值百分位。从这个指标来看，当下应该说市场的泡沫并不明显。当然了，除了这个之外，包括在全球范围内，我们看到主要的大的央行都处在一个超级降息的周期，这个时间恐怕短则一年，长则甚至达到两年左右的时间。
那么这样一个全球的货币政策宽松的大背景，对推动原材料价格的上涨，对推动包括物价的整个上涨应该说都是有利的，这也会对以股票为代表的资产价格的上涨创造一个比较温暖的大环境。
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