2024年9月30日，扬州惠通科技股份有限公司（以下简称“惠通科技”）IPO审核迎来最新动态，其自2023 年3月3日过会以来，苦熬了577天终于获准了提交注册。

作为一家专业的化学工程高端装备及产品整体技术方案提供商，惠通科技主要从事高分子材料及双氧水生产领域的设备制造、设计咨询和工程总承包业务。

此次IPO，惠通科技计划发行股份数量不超过3,512.00万股新股募集4.02亿元资金投向“高端化工装备生产线智能化升级技术改造项目”和“技术研发中心(惠通研究院)项目”两大项目。

股权结构方面，严旭明与张建纲被认定为惠通科技实际控制人，严旭明与张建纲合计直接及间接控制公司53.15%的股份。

不过据招股书简历显示，惠通科技二位实际控制人严旭明和张建纲一个出生于1954年已是古稀之年，一个出生于1960年今年已64岁。

业绩方面，据公开信息显示，2021年，惠通科技营收4.98亿元，较2020年同期营收的1.94亿元，同比上涨了157%，当期扣非净利8196万元，较2020年同期的2188万元，同比上涨了275%。

在2022年时，惠通科技全年营收8.13亿元，较2021年营收的4.98亿元，同比上涨了63.20%；当期实现扣非净利1.21亿元，较2021年同期的0.82亿元，同比上涨了47.19%。

到了2023年，惠通科技营收5.92亿元，较之2022年同期营收的8.13亿元，则同比下降了27.16%，当期扣非净利0.91亿元，较之2022年同期的1.21亿元，也是同比下降了24.84%。

从以上数据不难看出，2023年惠通科技营收和净利均出现了显著下滑，而这明显与创业板成长性的定位不符。

幸运的是，到了2024年上半年，惠通科技当前实现营收4.43亿元同比增长了24.29%，实现净利润8210.68万元，同比增长了8.67%，其还预计2024 年 1-9 月营业收入为 5.02亿元至 5.05亿元之间，同比增长了30.08%至 30.86%，预计实现扣非净利润8,500.00 万元至 8,700.00 万元，同比将增长26.73% 至 29.71%。

业绩的回暖，显然成了惠通科技此番IPO的最大助力，这也使得其顺利获准了监管层的认可，进而成功提交了注册。

神秘大客户贡献超过七成营收

销售费用率远超同行可比公司

不过，随着业绩的回暖，惠通科技远高于同行的销售费用率格外惹眼。

来源：惠通科技招股书注册稿

数据显示，2021年至2024年上半年，惠通科技销售费用占营业收入的比例分别为 1.94%、1.43%、2.30%、1.33%，远高于行业均值的1.37%、1.27%、1.36%、1.19%。

而2021年至2024年上半年，惠通科技对前五大客户的销售收入分别为4.13亿元、7.34亿元、4.14亿元及4.12亿元，占营业收入的比例分别为82.84%、90.23%、69.94%及92.82%，集中度明显偏高。

其中，2024年上半年，惠通科技对第一大客户的主营业务收入及毛利占比较高，占营业收入的比例高达73.14%。

对此，惠通科技解释称，主要是该客户订单规模较大所致。该客户行业地位突出，经营状况良好，与公司不存在关联关系。值得一提的是，惠通科技在注册稿中对该客户以“**”代称。

神秘的第一大客户占比高达73.14%，不由得让人对惠通科技经营业绩的稳定性产生了质疑，一旦与第一大客户之间的合作不可持续，其业绩变脸的风险犹存。

关联收入占比过高

内控治理亟待完善

事实上，与其他拟IPO企业一样，紧密的关联收入问题，也是惠通科技必须正视的问题所在。

数据显示，2019年至2022年上半年，惠通科技关联收入金额分别为5,809.76万元、11,042.33万元8,926.98万元和6,242.47万元，占总收入的比例分别为34.45%、56.99%、17.92%和20.06%。

而惠通科技关联收入主要来自于对参股公司欧瑞康巴马格惠通(扬州)工程有限公司(简称 0BHE)的销售。

对于关联收入占比过高的情况，深交所要求其说明从自主经营聚酯业务向成立合资公司 0BHE 经营聚酯业务的合理性和必要性，对 0BHE 关联收入占比较高的原因，未来关联收入占比是否将提升，是否对公司独立经营能力存在不利影响。

更值得注意的是，惠通科技4个员工持股平台中，其中16名合伙人为参股公司OBHE 的员工。

针对于此，深交所要求其说明16名非员工入伙公司员工持股平台的原因，是否符合《首发业务若干问题解答》的要求，穿透后股东人数是否超过200人。

实控人多笔大额取现抢眼

持续三年分红引发关注

翻阅招股书，惠通科技实控人大额取现的情况，也比较惹眼。

财信早知道注意到，2020年至2022年，惠通科技实控人严旭明因准备过节红包、家中零星备用、取出现金备用，后用于支付夫人买翡翠手镯订金及尾款等原因，累计取现27万元。

而另一实控人张建纲在2020年至2021年因家中零星备用、儿媳二胎奖励金累计取现43.5万元。

此外，2020年1月至10月，惠通科技通过相关个人银行账户代公司支付员工福利10.27万元。

针对上述多项违规行为，惠通科技管理层表示认识到内部控制建设对企业长期发展的重要性，针对上述报告期内不规范行为及时进行了整改。

另外，财信早知道梳理发现， 于2019年至2022上半年，惠通科技曾多次大额现金分红，其中2019年现金分红1798.62万元、2021年现金分红1650万元、2022年上半年现金分红1800万元。

过会后苦熬577天终入注册关，诸多问题犹存的惠通科技最终能否顺利拿到批文进而成功上市，财信早知道将持续关注！