风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：投基联盟

来源：雪球

不得不说 ， 半夏投资的李蓓老师 ， 真的是财经界的顶流 。 前天晚上 ， 她更新了一篇 《 普通人如何参与股市 ？ 》 的文章 ， 朋友圈很多人在转发 ， 确实是非常的火爆 。

这篇文章 ， 我仔细读了好几遍 ， 里面提到的几点建议 ， 确实比较中肯 。 比如 ： 劝普通人远离题材和热门行业 ， 不要追高 ； 如果要入股市的话 ， 建议去买投资一篮子股票的ETF ； 重点关注低估值 、 高分红的央企蓝筹 。

在文章的最后 ， 李蓓推荐了两个指数 ， 一个是央企红利50 ， 另一个是港股通央企红利 。 不过没有直接给代码 ， 估计是为了避嫌 ， 只是建议大家去选规模大 、 流动性强的基金 。

研究了一下这两个指数 ，

场内没有跟踪央企红利50的ETF ， 目前只有两只场外基金 ， 都是今年刚成立不久 ， 中银中证央企红利50A成立于今年3月 ， 天弘中证央企红利50指数A成立于今年7月 ， 比较可惜的是 ， 这两只基金的规模都不是很大 。

不过 ， 跟踪港股通央企红利的基金要多一些 ， 可选择的范围也比较广 ， 既有场外的普通指数基金 ， 也有场内的ETF 。

在网络上 ， 李蓓老师的争议比较大 ， 她提出的很多观点 ， 有些我也不怎么认同 。 不过 ， 这次她给普通投资者的入市建议 ， 尤其是建议投资低估值 、 高股息的央企蓝筹 ， 我个人非常认同的 。

长期看好红利的原因 ， 有三个 。

首先 ， 红利资产的长期收益比较好 。 国内资金的一大特性 ， 就是非常喜欢炒新 、 炒题材 ， 习惯投资高成长的行业 ， 但从长期表现来看 ， 成长主题并不能给投资者贡献好的收益 ， 甚至可能是负收益 ， 因为除了少部分时间的脉冲上涨之外 ， 其他大部分时间都是震荡下跌的 ， 波动非常大 。

实际上 ， 被大家所忽略的高股息红利板块 ， 它们虽然很多都是非常传统的行业 ， 看起来也不那么性感 ， 但反而长期表现很好 ， 基本上保持着长期稳定的上涨趋势 ， 能真正为投资者创造很好的正收益 ， 属于是少数值得我们长期投资的优质资产 。

比如说 ， 从2004年以来 ， 中证红利全收益指数的收益率超过986% ， 但同期沪深300全收益指数的收益仅为447% ， 差不多只有前者的一半 。 更为关键的是 ， 中证红利全收益指数在不断的新高 ， 基本保持了长期向上的趋势 ； 对比来看 ， 沪深300全收益指数的波动要更大 ， 长期体验不怎么好 ， 经常坐过山车 。

类似的是 ， 高股息板块在港股也有很好的表现 。 比如说 ， 从2014年11月14日以来 ， 港股通央企红利全收益指数的收益率超过了68% ， 但同期恒生指数并没有获得正收益 ， 反而跌幅超过了15% 。

投资的本质 ， 就是对未来现金流的贴现 ， 只有那些能创造稳定现金流的资产 ， 才能够持续带来较好的投资收益 。 高股息板块之所以有着较好的长期回报 ， 主要是它们有着相对稳定的业绩 。

今年6月 ， 我做过一个业绩对比 ， 具体如下 。

从同比数据来看 ， 成长板块的净利润变化非常剧烈 ， 净利润同比增速从低点的-60% ， 增长到高点的60% ， 高低间的差额超过了120% 。 不过 ， 高股息板块的净利润增速要更平缓 ， 很少出现年度为负值的情况 ， 业绩要更为稳定一些 。

其次 ， 增量资金偏好红利资产 。 前一段时间 ， 央行提出了一揽子提振资本市场的政策 ， 比如说 “ 股票回购增持再贷款 ” 、 “ 互换便利 ” 等 ， 就是鼓励保险 、 券商等机构入市增持股票 ， 高股息的红利资产很可能会是重点投资的方向 。

因为 ， “ 股票回购增持再贷款 ” 的贷款利率为2.25% ， “ 互换便利 ” 的利率预计在2%附近 ， 但是红利资产当前的股息率多数就超过5% 。 也就是说 ， 金融机构通过低息贷款的方式 ， 去投高股息个股的话 ， 有比较大的 “ 套息效益 ” ， 股息不仅大大高于贷款成本 ， 还可以获得一定的资本收益 ， 符合增量资金的配置偏好和需求 。

前一段时间 ， 证监会发布了 《 上市公司监管指引第10号 —— 市值管理 （ 征求意见稿 ） 》 ， 要求长期破净公司披露估值提升计划 ， 包括目标 、 期限及具体措施 ， 并在年度业绩说明会中就估值提升计划执行情况进行专项说明 。 要知道的是 ， 估值比较低的主要是高股息的央企 、 国企 ， 很多都是破净状态 ， 在市值管理的指引下 ， 未来它们的估值大概率会得到提升 ， 所以也是当前值得关注的投资方向 。

再次 ， 高股息估值还比较低 。 投资的话 ， 其实也是要讲究买入时点的 ， 并不是任何时候买入都是对的 ， 也需要看估值 ， 不能在高位时入场 ， 否则就很容易站岗 。 虽然最近一段时间 ， 因为市场的大涨 ， 红利资产涨幅也比较大 ， 但也仅仅只是第一阶段的估值修复 ， 目前估值也还不贵 。

对于红利类资产来说 ， “ 股息率 ” 是一个重要的评估指标 ， 是每股股息与每股股价之比 ， 衡量企业是否具有投资价值的重要标尺之一 。 通常来说 ， 股息率越高 ， 表明投资性价比可能也就越高 。

比如说 ， 中证红利目前的股息率为4.81% ， 是高于平均值的 ， 目前处于近十年的66.73%百分水平 ， 高于中枢水平的 ， 说明估值并不是很高 ， 还值得继续投资 。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本课程为雪球基金发起，仅作为投教科普，不构成投资建议。